Rapporto di ricerca sui dati di vendita al dettaglio negli Stati Uniti sotto le aspettative
Sintesi: Questo rapporto si concentra sui più recenti dati di vendita al dettaglio pubblicati negli Stati Uniti (dicembre 2025), analizzando in modo completo le ragioni principali per cui i dati di vendita al dettaglio sono risultati inferiori alle aspettative di mercato, in relazione ai dati sulla fiducia dei consumatori, le aspettative di inflazione e le reazioni del mercato finanziario, e gli impatti multidimensionali su macroeconomia americana, politica monetaria e mercati finanziari. Inoltre, il rapporto fornisce una previsione sull'andamento futuro del mercato al dettaglio e sui potenziali rischi. I dati mostrano che il tasso mensile di vendite al dettaglio di dicembre negli Stati Uniti non ha raggiunto le aspettative di mercato, riflettendo un rallentamento della dinamica del mercato dei consumi statunitensi, insieme all'aumento delle aspettative di inflazione a lungo termine, che potrebbe influenzare ulteriormente l'orientamento della politica monetaria della Federal Reserve. Questo rapporto è fornito solo per riferimento nell'analisi di mercato e non costituisce alcun consiglio di investimento.
(1) Panoramica dei dati sulle vendite al dettaglio (interpretazione dei dati chiave)
Il 10 febbraio 2026, le autorità americane hanno pubblicato i dati chiave delle vendite al dettaglio per dicembre 2025, con prestazioni complessive significativamente inferiori alle aspettative del mercato. I dati specifici e le comparazioni sono i seguenti: per quanto riguarda gli indicatori chiave, il tasso mensile di vendite al dettaglio negli Stati Uniti per dicembre è stato dello 0%, inferiore alle aspettative del mercato dello 0,4%, mostrando un netto calo rispetto al valore precedente dello 0,6%, interrompendo la tendenza di crescita moderata che era durata per diversi mesi[3]; in termini di sostanza, il tasso mensile di vendite al dettaglio costante indica che nel mese le dimensioni complessive del consumo nel mercato al dettaglio statunitense non hanno mostrato un'espansione sostanziale, non riuscendo a mantenere lo slancio di ripresa precedente, evidenziando la debolezza del mercato dei consumi.
Considerando i dati pertinenti dello stesso periodo, sebbene l'indice di fiducia dei consumatori statunitensi di gennaio 2026 abbia mostrato un lieve aumento (il valore preliminare dell'indice di fiducia dei consumatori di gennaio pubblicato dall'Università del Michigan era di 54,0, superiore al valore finale di dicembre di 52,9), rimane complessivamente a livelli storicamente bassi, con un calo di quasi il 25% rispetto ai 71,7 di gennaio 2025[1]; nel contempo, le aspettative di inflazione a lungo termine dei consumatori sono aumentate leggermente dal 3,2% di dicembre 2025 al 3,4% di gennaio 2026, mentre le aspettative di inflazione a breve termine si sono stabilizzate al 4,2% (il livello più basso dalla gennaio 2025)[1]. L'aumento dell'indice di fiducia non è riuscito a tradursi efficacemente in una reale spinta ai consumi; l'aumento delle aspettative di inflazione a lungo termine continua a comprimere la volontà di spesa dei consumatori, confermando ulteriormente la ragionevolezza dei dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative.
2. Analisi delle cause principali dei dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative
Il dato delle vendite al dettaglio statunitensi di dicembre, inferiore alle aspettative, non è attribuibile a un solo fattore, ma è il risultato dell'interazione di molteplici fattori, tra cui l'ambiente macroeconomico, le aspettative dei consumatori e i fattori di domanda e offerta di mercato. Le ragioni principali possono essere riassunte nei seguenti tre punti:
(1) Aumento delle aspettative di inflazione a lungo termine, che comprimono il reddito disponibile e la volontà di spesa dei consumatori
Nonostante le aspettative di inflazione a breve termine siano diminuite, l'aumento moderato delle aspettative di inflazione a lungo termine continua a avere un impatto significativo sui consumatori americani[1]. Da tempo, il livello di inflazione negli Stati Uniti è gradualmente diminuito, ma rimane superiore all'obiettivo del 2% della Federal Reserve. I prezzi elevati hanno portato a costi di consumo quotidiano alti, comprimendo costantemente il reddito disponibile reale, in particolare per i gruppi a basso e medio reddito, i quali, in un contesto di aumento della proporzione di spese rigide come cibo ed energia, mostrano una chiara diminuzione nella volontà di spendere per beni non essenziali, influenzando così negativamente la crescita delle vendite al dettaglio complessive. Inoltre, le preoccupazioni dei consumatori riguardo all'andamento futuro dei prezzi hanno spinto a un aumento dei risparmi e a una riduzione dei consumi immediati, ulteriormente frenando la ripresa del mercato al dettaglio.
(2) Sebbene ci sia stato un lieve aumento nella fiducia dei consumatori, la ripresa complessiva è debole
Sebbene l'indice di fiducia dei consumatori americani di gennaio 2026 abbia mostrato un lieve aumento rispetto al mese precedente, complessivamente rimane in una fascia bassa, con le preoccupazioni dei consumatori riguardo alla situazione economica attuale e alle prospettive future che non sono state affrontate[1]. Le indagini mostrano che oltre il 90% delle interviste ai consumatori sono state raccolte prima dell'attacco americano al Venezuela del 3 gennaio. Anche escludendo il potenziale impatto di tale evento, i temi centrali per i consumatori rimangono concentrati su problemi di vita come l'elevato costo della vita e la debolezza del mercato del lavoro[1], con una fiducia insufficiente nella ripresa economica, portando i consumatori a preferire una spesa prudente piuttosto che espandere i consumi. Questo è uno dei motivi chiave per cui i dati sulle vendite al dettaglio non hanno raggiunto la crescita attesa.
(3) L'elevato valore di base dei periodi precedenti, unito a fattori stagionali, ha influenzato negativamente
Il tasso mensile delle vendite al dettaglio di dicembre negli Stati Uniti, inferiore alle aspettative, è stato influenzato anche dall'effetto base e da fattori stagionali. Il tasso mensile delle vendite al dettaglio di novembre 2025 era dello 0,6%, in un intervallo di crescita moderata; l'alto valore di base precedente rende difficile per dicembre raggiungere una crescita dello stesso ordine, aumentando significativamente la probabilità di un pareggio rispetto al mese precedente[3]; allo stesso tempo, dicembre è tradizionalmente una stagione di picco per il consumo durante le festività negli Stati Uniti, e il mercato aveva inizialmente elevate aspettative di crescita dei consumi, ma quest'anno l'entusiasmo per il consumo durante le festività non ha soddisfatto le aspettative, con flussi di clienti nei negozi fisici e crescita del consumo online che non hanno raggiunto le previsioni; aggiunto alle considerazioni di bilancio dei consumatori a fine anno, ciò ha ulteriormente influenzato negativamente le prestazioni dei dati di vendita al dettaglio del mese.
3. Gli impatti multidimensionali dei dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative
Le vendite al dettaglio, come pilastro centrale dell'economia macro americana (costituiscono circa il 70% del PIL degli Stati Uniti), riflettono direttamente la dinamica del mercato dei consumi. I dati inferiori alle aspettative avranno impatti multidimensionali sull'economia macro americana, sulla politica monetaria della Federal Reserve e sui mercati finanziari, come segue:
(1) Sull'economia macro: rallentamento della dinamica dei consumi, pressioni sulle aspettative di ripresa economica
Il consumo è il motore centrale della ripresa economica negli Stati Uniti; i dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative riflettono un rallentamento della dinamica del mercato dei consumi negli Stati Uniti. Se questa tendenza continua, ciò influenzerà direttamente il tasso di crescita del PIL degli Stati Uniti. Attualmente, l'economia americana è in una fase di ripresa moderata; sebbene il mercato del lavoro mostri resilienza, la volontà di spesa dei consumatori è insufficiente. Aggiunto all'aumento delle aspettative di inflazione a lungo termine e ad altri fattori, ciò potrebbe portare a una diminuzione della fiducia nel processo di ripresa economica degli Stati Uniti, ulteriormente frenando gli investimenti aziendali e i consumi delle famiglie, creando un circolo vizioso di "insufficiente fiducia - riduzione della spesa - rallentamento economico", e nel breve termine il processo di ripresa dell'economia americana potrebbe subire alcune interruzioni.
(2) Sulla politica monetaria: aumento delle aspettative di abbassamento dei tassi, aumento della probabilità di cambio di politica da parte della Federal Reserve
I dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative influenzano direttamente la direzione delle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve. Dopo la pubblicazione dei dati, le aspettative del mercato sui tassi di interesse della Federal Reserve sono aumentate; i prezzi OIS corrispondenti alla data dell'incontro della Federal Reserve mostrano che le aspettative di abbassamento dei tassi sono leggermente aumentate, con un totale previsto di 58 punti base di abbassamento dei tassi entro dicembre, rispetto ai 56 punti base precedenti[2]. La Federal Reserve ha precedentemente considerato i dati sull'inflazione e sull'occupazione come i principali criteri per l'aggiustamento della politica monetaria; i dati sulle vendite al dettaglio riflettono la debolezza del mercato dei consumi e, sebbene le aspettative di inflazione a lungo termine siano aumentate, sono complessivamente controllabili, il che potrebbe spingere la Federal Reserve a modificare la sua posizione sulla politica monetaria, a rallentare il ritmo di inasprimento e persino a avviare anticipatamente un ciclo di abbassamento dei tassi per sostenere il mercato dei consumi e la ripresa economica macroeconomica, alleviando la pressione al ribasso sull'economia.
(3) Sui mercati finanziari: riduzione dei rendimenti dei Treasury americani, con una divergenza nei sentimenti di mercato.
Dopo la pubblicazione dei dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative, i mercati finanziari hanno immediatamente reagito; i futures sui Treasury americani sono aumentati a un massimo intraday, con il rendimento dei Treasury statunitensi in generale che è sceso di 3-5 punti base, mentre i differenziali 2s10s e 5s30s si sono appiattiti di circa 2 punti base durante la giornata, allontanandosi dai minimi intraday[2]; dal punto di vista della logica di mercato, i dati sulle vendite al dettaglio deboli significano che c'è insufficiente dinamica di ripresa economica, con una crescente avversione al rischio nel mercato, i capitali si stanno gradualmente spostando verso beni rifugio come i Treasury americani, spingendo i prezzi dei Treasury a salire e i rendimenti a scendere. Inoltre, i dati inferiori alle aspettative hanno anche esercitato una certa pressione sul mercato azionario americano, in particolare nel settore del commercio al dettaglio, che potrebbe vedere una riduzione delle aspettative di profitto a causa della debolezza dei consumi, portando a un aggiustamento a breve termine; mentre l'aumento delle aspettative di abbassamento dei tassi potrebbe fornire un certo supporto alle azioni in crescita, portando a un incremento della divergenza tra i settori di mercato.
4. Previsioni sull'andamento futuro del mercato al dettaglio e rischi potenziali
(1) Previsione del futuro
Considerando l'attuale ambiente macroeconomico, le aspettative politiche e i fattori di mercato, si prevede che il mercato al dettaglio negli Stati Uniti mostrerà una tendenza di "ripresa moderata, con pressioni sulla crescita": a breve termine, con l'aumento delle aspettative di abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve, se le politiche di abbassamento dei tassi saranno attuate, ciò ridurrà efficacemente i costi del credito per i consumatori, alleviando la pressione sul reddito disponibile, il che potrebbe spingere i dati sulle vendite al dettaglio a una leggera ripresa; ma a lungo termine, l'aumento delle aspettative di inflazione a lungo termine, la bassa fiducia dei consumatori e altri fattori chiave di restrizione difficilmente possono essere eliminati nel breve periodo, insieme a una possibile debolezza nel mercato del lavoro, lo slancio di ripresa del mercato al dettaglio sarà ancora sotto pressione, rendendo difficile un rapido rimbalzo; si prevede che nei prossimi mesi il tasso mensile delle vendite al dettaglio rimarrà in un intervallo moderato di oscillazione dallo 0% allo 0,3%.
(2) Avviso di rischi potenziali
1. Rischio di inflazione: se le aspettative di inflazione a lungo termine continuano ad aumentare e i prezzi rimangono elevati, la situazione sarà difficile da migliorare, il che continuerà a comprimere il reddito disponibile dei consumatori, portando a una prolungata debolezza dei dati sulle vendite al dettaglio, e persino a una crescita negativa;
2. Rischio di incertezza politica: l'andamento dell'aggiustamento della politica monetaria della Federal Reserve presenta incertezze. Se l'abbassamento dei tassi non è all'altezza delle aspettative o se ci sono ripetizioni politiche, ciò influenzerà ulteriormente la fiducia dei consumatori e delle imprese, rallentando la ripresa del mercato al dettaglio;
3. Rischio ambientale esterno: conflitti geopolitici internazionali (come le conseguenze dell'attacco americano al Venezuela) e il rallentamento della ripresa economica globale potrebbero ulteriormente riflettersi negli Stati Uniti, influenzando la domanda del mercato al dettaglio;
4. Rischio di contrazione della fiducia dei consumatori: se le preoccupazioni dei consumatori riguardo al futuro dell'economia continuano ad aumentare e l'indice di fiducia scende, ciò potrebbe portare a una ulteriore contrazione della spesa, creando un circolo vizioso di debolezza nel mercato al dettaglio.
5. Conclusione
Il tasso mensile delle vendite al dettaglio di dicembre negli Stati Uniti, inferiore alle aspettative, è il risultato dell'interazione di più fattori, tra cui l'aumento delle aspettative di inflazione a lungo termine, la bassa fiducia dei consumatori e l'elevato valore di base dei periodi precedenti, riflettendo essenzialmente un rallentamento della dinamica del mercato dei consumi negli Stati Uniti e esercitando una certa pressione sul processo di ripresa economica macroeconomica. In termini di impatto, questi dati hanno già spinto ad un aumento delle aspettative di abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve, con una chiara reazione di avversione al rischio nel mercato dei Treasury e una crescente divergenza nel mercato azionario.
Guardando al futuro, il mercato al dettaglio negli Stati Uniti continua a fronteggiare molteplici vincoli. A breve termine, potrebbe beneficiare di un moderato recupero sostenuto dalle aspettative di abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve, ma la mancanza di dinamiche di ripresa a lungo termine è difficile da cambiare radicalmente. Per il mercato, è necessario prestare particolare attenzione ai successivi dati sulle vendite al dettaglio, ai dati sull'inflazione e alle tendenze della politica monetaria della Federal Reserve, rimanendo vigili sui rischi di rallentamento economico causati dalla continua debolezza dei consumi. Per gli investitori, è necessario considerare razionalmente le variazioni di mercato causate dalle fluttuazioni dei dati, adattando le strategie di investimento in base alla propria tolleranza al rischio.
Infine, si ricorda che questo rapporto è basato sui dati ufficiali attualmente pubblicati e sulle informazioni di mercato pubbliche, ed è solo un'analisi oggettiva dei dati sulle vendite al dettaglio inferiori alle aspettative negli Stati Uniti, non costituisce alcun consiglio di investimento. Il mercato presenta incertezze, e le relative analisi e previsioni potrebbero deviare a causa di futuri aggiustamenti politici, cambiamenti nei dati e altri fattori; si prega di fare riferimento con cautela.