Bitcoin è crollato ora -53% in soli 120 giorni senza alcuna grande notizia negativa o evento e questo non è normale.

La pressione macroeconomica gioca un ruolo, ma non è la ragione principale per cui Bitcoin continua a crollare. Il vero motore è qualcosa di molto più grande di cui la maggior parte delle persone non sta parlando ancora.

Il modello di valutazione originale di Bitcoin si basava sull'idea che l'offerta sia fissa a 21 milioni di monete e che il prezzo si muova in base ai reali acquisti e vendite di quelle monete. Nei cicli iniziali, questo era per lo più vero. Ma oggi, quella struttura è cambiata.

Una grande parte dell'attività di trading di Bitcoin avviene ora attraverso mercati sintetici piuttosto che mercati spot.

Questo include:

• Contratti futures

• Swap perpetui

• Mercati delle opzioni

• ETF

• Prestiti di broker primari

• Wrapped BTC

• Prodotti strutturati

Tutti questi consentono un'esposizione al prezzo di Bitcoin senza richiedere che il Bitcoin effettivo si muova on-chain. Questo cambia il modo in cui il prezzo viene scoperto perché ora la pressione di vendita può provenire da posizioni derivati piuttosto che da veri possessori che vendono monete.

Per esempio:

Se le istituzioni aprono grandi posizioni corte nei mercati dei futures, il prezzo può scendere anche se non viene venduto alcun Bitcoin spot.

Se i trader long con leva vengono liquidati, la vendita forzata avviene attraverso i derivati, accelerando i movimenti al ribasso. Questo crea effetti a cascata in cui le liquidazioni guidano il prezzo, non l'offerta spot.

Ecco perché i recenti crolli sembrano molto strutturati. Vedi onde di liquidazione lunghe, finanziamenti che diventano negativi, l'interesse aperto che collassa, tutti segni che la posizione dei derivati sta guidando il movimento.

Quindi, mentre il tetto rigido di Bitcoin non è cambiato, l'offerta effettivamente commerciabile che influisce sul prezzo è aumentata attraverso esposizioni sintetiche.

Il prezzo oggi reagisce alla leva, ai flussi di copertura e alle posizioni, non solo alla domanda spot.

Aggiungendo a questo, ci sono anche altri fattori che guidano l'attuale crollo.

CESSIONE GLOBALE DI ATTIVI

In questo momento, la vendita non è isolata al crypto. Le azioni stanno diminuendo. Oro e argento hanno visto volatilità. Gli attivi rischiosi nei mercati si stanno correggendo.

Quando i mercati globali si spostano in modalità risk-off, il capitale esce dagli attivi ad alto rischio per primo e il crypto si trova all'estremità della curva del rischio. Quindi Bitcoin reagisce più aggressivamente alle vendite globali.

INESTABILITÀ MACRO & RISCHIO GEOPOLITICO

Le tensioni attorno ai conflitti globali, in particolare gli sviluppi USA-Iran, stanno creando incertezza.

Ogni volta che il rischio geopolitico aumenta, i rischi della catena di approvvigionamento aumentano e i mercati si spostano verso una posizione difensiva. Quell'ambiente non è favorevole per gli attivi rischiosi.

ASPETTATIVE DI LIQUIDITÀ DELLA FED

I mercati avevano valutato un contesto di liquidità più accomodante. Ma le aspettative riguardo alla futura leadership politica e alla posizione di liquidità sono cambiate.

Se gli investitori credono che la futura politica della Fed sarà più restrittiva sulla liquidità anche se i tassi eventualmente scendono, gli attivi rischiosi si riprezzeranno al ribasso.

DEBOLEZZA DEI DATI ECONOMICI

Indicatori economici recenti tendenze del mercato del lavoro, domanda abitativa, stress creditizio stanno puntando verso condizioni di crescita rallentata. Quando aumentano i timori di recessione, i mercati si disimpegnano.

Il crypto, essendo la classe di attivi più volatile, subisce un forte ribasso durante quelle transizioni.

VENDITA STRUTTURATA VS CAPITOLAZIONE

Un'altra osservazione importante:

Questo crollo non sembra una capitolazione da panico. Sembra strutturato.

Candele rosse consecutive, movimenti al ribasso controllati e liquidazioni guidate da derivati suggeriscono che grandi entità stiano riducendo l'esposizione, non vendite panico al dettaglio.

Quando il disimpegno delle posizioni istituzionali si verifica, sopprime i tentativi di rimbalzo perché i compratori di ribasso aspettano la stabilità prima di rientrare.

METTERE TUTTO INSIEME

È una combinazione di:

• Scoperta dei prezzi guidata da derivati

• Esposizione all'offerta sintetica

• Flussi globali risk-off

• I cambiamenti nelle aspettative di liquidità

• Incertezza geopolitica

• Dati macroeconomici deboli

• Disimpegno delle posizioni istituzionali

Fino a quando queste pressioni non si stabilizzano, possono verificarsi rimbalzi di sollievo, ma il rialzo sostenuto diventa più difficile.

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