Il rendimento dei Treasury a 30 anni degli Stati Uniti ha superato per la prima volta il 5% dal 9 aprile, raggiungendo un massimo intraday del 5,011% tra rinnovate preoccupazioni sulla stabilità fiscale degli Stati Uniti. L'aumento segue il downgrade del credito degli Stati Uniti da parte di Moody's, che ha citato deficit in crescita e spese per interessi in aumento come rischi chiave per la sostenibilità del debito sovrano.
I rendimenti a lungo termine aumentano mentre gli investitori reagiscono al downgrade del rating creditizio
La decisione di Moody's di privare gli Stati Uniti del loro rating creditizio Aaa ha suscitato allarme tra gli investitori globali. L'agenzia di rating ha indicato i deficit federali elevati e la rapida crescita dei pagamenti degli interessi come motivi principali per il downgrade. L'ultimo picco comparabile nei rendimenti a lungo termine si è verificato durante il “tariff tantrum” all'inizio di aprile, quando lo stress del mercato obbligazionario ha innescato correzioni nette in tutte le azioni statunitensi e negli asset digitali.
Secondo Jim Bianco, capo della Bianco Research, “L'ultima volta che il rendimento dei Treasury a 30 anni ha chiuso a 5% o più è stato il 31 ottobre 2023. Il rendimento di chiusura più alto nella recente storia è stato del 5,11% il 19 ottobre 2023—il livello più elevato dal luglio 2007.” L'attuale rendimento si trova a soli 12 punti base al di sotto di quella pietra miliare.
Trasferimento delle partecipazioni estere: il Regno Unito supera la Cina come secondo maggiore detentore di Treasury
In mezzo a flussi di capitale globale in cambiamento, il Regno Unito ha superato la Cina nel marzo 2025 diventando il secondo maggiore detentore estero di Treasury statunitensi, con partecipazioni totali di $779,3 miliardi, seguendo solo il Giappone. Sia la Cina che il Giappone hanno costantemente ridotto la loro esposizione al debito degli Stati Uniti negli ultimi 12 mesi, segnalando una domanda internazionale in calo per i bond sovrani statunitensi.
Questo declino nella partecipazione estera sottolinea la crescente necessità per gli Stati Uniti di attrarre nuovi acquirenti domestici o istituzionali per assorbire l'espansione dell'emissione di obbligazioni—particolarmente mentre i deficit fiscali si ampliano e l'offerta di Treasury aumenta.
Il sentimento di avversione al rischio si approfondisce nei mercati
Il sell-off del mercato obbligazionario ha avuto ripercussioni su asset rischiosi più ampi. I futures del Nasdaq sono diminuiti di circa il 2%, riflettendo la crescente cautela degli investitori. Nel frattempo, Bitcoin (BTC), che ha scambiato vicino a $75,000 durante il picco dei rendimenti di aprile, è da allora recuperato a $103,000, dopo aver raggiunto $106,000 nel fine settimana.
L'aumento dei rendimenti, le elevate aspettative di offerta e la diminuzione della domanda estera rappresentano insieme un ambiente macroeconomico difficile per i responsabili politici statunitensi. La pressione continua sui tassi a lungo termine potrebbe influenzare le condizioni di finanziamento, le valutazioni azionarie e i flussi di asset digitali nei prossimi mesi.
