Mercato complessivo
Nel rapporto della scorsa settimana, il nostro ufficio ha evidenziato l'importanza della linea di tendenza rossa, che recentemente è diventata un livello di resistenza chiave. Abbiamo sottolineato che riprendere e mantenere l'azione dei prezzi sopra questa linea di tendenza è fondamentale per mantenere il momento rialzista. Tuttavia, dopo il rilascio dell'indice dei prezzi PCE core venerdì scorso, il mercato si è spostato decisamente in una modalità di avversione al rischio a causa delle crescenti preoccupazioni sulla indipendenza della Federal Reserve.
La causa in corso che coinvolge il governatore della Federal Reserve Lisa Cook e il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha il potenziale di escalare fino alla Corte Suprema, portando a profonde implicazioni per l'autonomia della Fed. Storicamente, la Federal Reserve ha operato come una banca centrale indipendente, prendendo decisioni di politica monetaria basate su dati economici e obiettivi a lungo termine, libera da interferenze politiche o agende politiche a breve termine. Se la corte decidesse a favore del presidente Trump, si creerebbe un pericoloso precedente, segnalando che gli attori politici possono esercitare un'influenza indebita o intimidazione sulla Fed per perseguire politiche allineate con obiettivi politici transitori piuttosto che con principi economici solidi. Un tale esito minerebbe gravemente la credibilità della Fed e il suo ruolo di custode imparziale dell'economia statunitense e dell'economia globale.
L'erosione dell'indipendenza della Fed potrebbe probabilmente innescare una perdita di fiducia nei mercati globali, che dipendono fortemente dalla stabilità e dalla prevedibilità della Fed. Gli investitori potrebbero interpretare ciò come un aumento del rischio politico, portando potenzialmente a una maggiore volatilità del mercato, uscite di capitale e un aumento dei costi di finanziamento. Inoltre, potrebbe indebolire la posizione del dollaro statunitense come principale valuta di riserva mondiale, con conseguenze di vasta portata per la stabilità finanziaria globale.
Complicando queste preoccupazioni, l'indice dei prezzi PCE core persistentemente elevato, il più alto da febbraio, suggerisce che le pressioni inflazionistiche potrebbero accelerare nuovamente se la Fed decidesse di allentare la politica monetaria prematuramente. Questo pone la Federal Reserve in un dilemma difficile: mantenere tassi di interesse più elevati per un periodo prolungato per combattere l'inflazione o allentare i tassi per supportare un mercato del lavoro in indebolimento. Entrambi i percorsi comportano rischi significativi e potrebbero avere un impatto negativo sulla salute a lungo termine dell'economia degli Stati Uniti.
Riflettendo queste dinamiche, i trader hanno espresso le loro opinioni attraverso l'allocazione del capitale. Il nostro desk ha osservato un aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine sia negli Stati Uniti che nell'Unione Europea, segnalando aspettative di inflazione sostenuta o condizioni monetarie più restrittive. Allo stesso tempo, i metalli preziosi sono aumentati a nuovi massimi storici, sottolineando una fuga verso beni rifugio in mezzo a un'incertezza crescente.
Nel settore delle criptovalute, l'attività di trading in Bitcoin è stata contenuta di recente, con i partecipanti al mercato che hanno spostato l'attenzione verso altcoin a grande capitalizzazione come Ethereum ($ETH), Solana ($SOL) e Avalanche ($AVAX). Notabilmente, il token del progetto stablecoin Ethena ($ENA) ha sovraperformato nei giorni recenti, attirando maggiore attenzione. Nel mercato delle opzioni, lo skew delta 25 per le opzioni BTC in tutte le scadenze indica una posizione cauta tra i trader, che stanno favorendo le opzioni put per la protezione al ribasso rispetto alle call per l'esposizione al rialzo.
Basandoci sui dati e sugli indicatori completi che monitoriamo, è evidente che il mercato non è ancora posizionato per un forte rimbalzo a V. Il livello di $108.000 rimane un supporto critico a breve termine per Bitcoin. Guardando avanti, il rilascio dei dati sui salari non agricoli negli Stati Uniti, previsto per questo venerdì, sarà un evento cruciale, fornendo approfondimenti più dettagliati sulla salute del mercato del lavoro. Questi dati potrebbero offrire segnali più chiari sulla probabilità e sul momento di ulteriori tagli dei tassi da parte della Federal Reserve più avanti quest'anno.
Tracker ETF Bitcoin
La tabella sopra mostra i dati sui flussi netti giornalieri dell'ETF BTC spot per le ultime cinque sessioni di trading.
Come mostrato nella tabella, i flussi di capitale sono stati misti negli ultimi giorni di trading. Dopo il lungo weekend del Labor Day dei mercati statunitensi del 1° settembre, abbiamo osservato un significativo afflusso di capitale durante i primi due giorni di trading post-festività.
Bitcoin è rimasto saldo sopra il livello di supporto di $108.000, come notato nella sezione precedente. Date le attività di capitale miste sul lato ETF, il nostro desk prevede che BTC si muova lateralmente nel breve termine mentre attende ulteriori sviluppi macroeconomici per guidare la direzione futura del mercato.
Il prossimo rapporto sui salari non agricoli di questo venerdì offrirà preziosi approfondimenti sulle condizioni del mercato del lavoro degli Stati Uniti. Inoltre, i dati CPI e PPI degli Stati Uniti in uscita la prossima settimana saranno cruciali per valutare il rischio di stagflazione e informare le aspettative riguardo alla decisione della Federal Reserve sui tagli dei tassi a settembre.
Macro a colpo d'occhio
Giovedì scorso, 28 agosto,
Le richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti sono state di 229.000, leggermente al di sotto delle 231.000 previste, segnando un leggero allentamento delle pressioni nel mercato del lavoro.
La crescita del PIL degli Stati Uniti per il secondo trimestre è stata rivista al rialzo al 3,3% trimestre su trimestre, superando il 3,0% previsto, riflettendo un momentum economico più forte del previsto.
Il governatore della Fed Christopher Waller ha rafforzato il suo supporto per un taglio dei tassi di interesse, indicando apertura a una riduzione più ampia se le condizioni del mercato del lavoro continuassero a indebolirsi.
Venerdì scorso, 29 agosto,
I dati CPI della Germania hanno mostrato un aumento mensile dello 0,1% ad agosto, traducendosi in un aumento annuale del 2,2%. Entrambi i valori sono leggermente superiori alle previsioni precedenti.
L'indice dei prezzi PCE degli Stati Uniti è aumentato del 2,6% su base annua a luglio, con l'inflazione PCE core stabile al 2,9%, in linea con le aspettative degli economisti. Il mercato statunitense ha reagito con cautela, ritraendo i guadagni in mezzo a preoccupazioni per la lettura dell'inflazione core più alta da febbraio.
Domenica, 31 agosto,
Il PMI manifatturiero della Cina per agosto, registrato a 49,4, è stato leggermente inferiore alla previsione di 49,5, indicando una leggera contrazione nell'attività manifatturiera.
Martedì, 2 settembre,
Il CPI della zona euro è rimbalzato al 2,1% su base annua ad agosto rispetto al 2,0% di luglio, con il CPI core che è salito al 2,3%, superando le previsioni.
I dati manifatturieri statunitensi hanno mostrato segnali misti: il PMI manifatturiero di S&P Global è stato di 53,0, appena al di sotto della previsione di 53,3, mentre il PMI manifatturiero ISM è sceso a 48,7, mancando il previsto 49,0 e segnalando contrazione.
Il mercato statunitense è aperto in ribasso dopo il weekend del Labor Day in mezzo a rendimenti obbligazionari a lungo termine in aumento. L'oro ha superato i $3.500 per la prima volta, riflettendo un sentimento di avversione al rischio alimentato da incertezze legali riguardanti le politiche tariffarie del Presidente Trump e preoccupazioni per l'indipendenza della Federal Reserve.
Bitcoin è salito insieme ai metalli preziosi, recuperando il livello di $110.000 contro il dollaro statunitense.
Mercoledì, 3 settembre,
Le aperture di lavoro JOLTS degli Stati Uniti sono diminuite da 7.357 milioni a giugno a 7.181 milioni a luglio, mancando le 7.380 milioni previste. Questa domanda di lavoro più debole sottolinea un indebolimento del mercato del lavoro statunitense e aumenta la probabilità di ulteriori tagli dei tassi da parte della Federal Reserve più avanti quest'anno.
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