Menurut Cointelegraph, laporan terbaru dari perusahaan modal ventura Breed menyoroti tantangan potensial yang dihadapi perusahaan perbendaharaan Bitcoin (BTC). Laporan tersebut menunjukkan bahwa hanya beberapa dari perusahaan ini yang akan bertahan dari "spiral kematian" yang mengancam mereka yang diperdagangkan dekat dengan nilai aset bersih mereka (NAV), yang dihitung sebagai total aset entitas bisnis dikurangi kewajibannya. Laporan tersebut menekankan bahwa keberlanjutan perusahaan perbendaharaan Bitcoin tergantung pada kemampuan mereka untuk mempertahankan kelipatan dari nilai aset bersih mereka (MNAV).
Analisis Breed menggarisbawahi penurunan tujuh fase untuk perusahaan perbendaharaan BTC, dimulai dengan penurunan harga Bitcoin yang menyebabkan penurunan MNAV, yang mengakibatkan harga saham perusahaan mendekati NAV aktualnya. Situasi ini menyulitkan perusahaan pemegang BTC untuk mengamankan pembiayaan utang dan ekuitas yang diperlukan, yang sangat penting untuk mengubah dolar AS yang terinflasi menjadi aset yang menghargai dengan pasokan terbatas. Ketika akses kredit berkurang dan jatuh tempo utang mendekat, panggilan margin dapat memaksa perusahaan untuk menjual BTC, lebih lanjut menurunkan harganya dan menyebabkan konsolidasi di antara perusahaan pemegang. Ini dapat memicu penurunan pasar yang berkepanjangan. Laporan tersebut mencatat bahwa hanya beberapa perusahaan terpilih yang akan mempertahankan premi MNAV yang bertahan melalui kepemimpinan yang kuat, eksekusi yang disiplin, pemasaran yang cerdas, dan strategi yang khas yang meningkatkan Bitcoin-per-saham meskipun ada fluktuasi pasar.
Laporan tersebut juga menunjukkan bahwa "spiral kematian" ini dapat memulai pasar bearish crypto berikutnya. Namun, laporan tersebut menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbendaharaan BTC saat ini membiayai pembelian mereka dengan ekuitas daripada utang, yang mungkin mengandung potensi ledakan. Para penulis memperingatkan bahwa situasi ini dapat berubah jika pembiayaan utang menjadi lebih umum daripada pembiayaan ekuitas. Terlepas dari tantangan ini, perusahaan perbendaharaan Bitcoin telah menjadi tren signifikan pada tahun 2025. Perusahaan Michael Saylor, Strategy, telah membeli Bitcoin sejak 2020, mempopulerkan konsep perbendaharaan perusahaan BTC, yang telah mendapatkan momentum yang cukup besar selama dua tahun terakhir. Saat ini, lebih dari 250 organisasi, termasuk korporasi, entitas pemerintah, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dana pensiun, dan penyedia layanan aset digital, memiliki Bitcoin, menurut BitcoinTreasuries.
