Kekacauan Obligasi Bertemu Bitcoin: Risiko Makro Menggambar Ulang Korelasi Crypto
Laporan baru dari Binance Research mengungkapkan bahwa lonjakan volatilitas pasar obligasi—yang dipicu oleh inflasi, kebijakan perdagangan, dan tekanan utang—sedang membentuk kinerja cryptocurrency, terutama Bitcoin. Seiring crypto matang menjadi kelas aset yang diakui, korelasinya dengan pasar keuangan tradisional—yang dulunya lemah—sekarang semakin reaktif terhadap hasil, penyebaran, dan risiko sistemik.
“Kami sedang menyaksikan fase makro baru di mana Bitcoin tidak lagi ada dalam isolasi — ia bernapas udara yang sama dengan obligasi dan ekuitas,” kata laporan tersebut.
Temuan Kunci: 4 Saluran Transmisi dari Obligasi ke Crypto
Selera Risiko & Likuiditas:
Meningkatnya hasil obligasi = likuiditas lebih rendah = risiko crypto.
Lonjakan indeks MOVE berkorelasi dengan penurunan Bitcoin.
Biaya Kesempatan:
Tingkat bunga riil yang tinggi meningkatkan daya tarik obligasi dibandingkan BTC.
Lonjakan hasil riil 2022 sejalan dengan musim dingin crypto yang dalam.
Mikro Umpan Balik:
Ekonomi yang kuat = bullish crypto melalui efek kekayaan.
Ketakutan resesi = aversi risiko = keluarnya modal dari crypto.
Penguatan Internal:
DeFi dan stablecoin menghadapi risiko yang lebih besar di bawah guncangan yang dipicu obligasi.
Krisis likuiditas memicu kegagalan beruntun dalam sistem crypto yang terleveraged.
Polanya Korelasi: Obligasi dan Bitcoin dalam Gerakan
Hasil Treasury 10 Tahun vs BTC:
Korelasi berfluktuasi secara siklis.
Bitcoin lebih menyukai penurunan hasil (pelonggaran moneter), berkinerja buruk selama lonjakan (siklus pengetatan).
Penyebaran Kurva Hasil (10Y–2Y):
Pelebaran biasanya bullish untuk BTC—menandakan pelonggaran.
Pelebaran bear saat ini (hasil jangka panjang naik cepat) memperkenalkan sinyal campuran.
Penyebaran Kredit (HY OAS):
Pelebaran = risiko-off = BTC bearish
Pengecilan = pelonggaran risiko = BTC bullish
Indeks MOVE (Volatilitas Obligasi):
Lonjakan sering mendahului penarikan BTC
Sejak 2022, volatilitas BTC bahkan lebih rendah daripada obligasi—menunjukkan perilaku yang matang.
Skenario yang Akan Datang: Apa Selanjutnya?
Skenario | Pengaturan Makro | Dampak Crypto |
|---|---|---|
Status Quo | Inflasi yang lengket, hasil obligasi tinggi, kebingungan kebijakan | BTC terikat rentang, altcoin lemah, tekanan regulasi |
Pendaratan Lunak | Inflasi menurun, pemotongan suku bunga, stabilitas obligasi | Pecah bullish untuk BTC, ETH, pemulihan DeFi, siklus adopsi baru |
Krisis Sistemik | Resesi, kenaikan suku bunga, kejatuhan pasar obligasi | Kejatuhan crypto, stres DeFi, potensi kebangkitan “Musim Dingin Crypto” |
Pelajaran dari Guncangan Masa Lalu
Maret 2020: Krisis likuiditas menghancurkan BTC seperti saham.
Kenaikan Suku Bunga 2022: Hasil riil melonjak → BTC merosot
Krisis Bank Maret 2023: BTC berkinerja lebih baik, menunjukkan sifat sebagai tempat aman.
Risiko Perdagangan/Tarif 2025: Masih berkembang — bisa memicu hasil yang berbeda
Risiko untuk Diawasi
Reset batas utang AS pertengahan 2025 dapat membanjiri pasar dengan Treasury.
Inflasi yang persisten dapat menghalangi pemotongan Fed.
Pengetatan obligasi Jepang dapat memicu efek riak global.
Risiko struktural crypto (leverage DeFi, stablecoin) dapat memperbesar guncangan eksternal.
