Nilai Taruhan SOL Membalikkan ETH—Namun Tidak Semua Orang Yakin
Solana sempat menyalip Ethereum dalam hal total kapitalisasi pasar yang dipertaruhkan, yang memicu perdebatan sengit di antara para analis dan investor. Sementara beberapa pihak memandang pencapaian tersebut sebagai pencapaian besar bagi Solana, pihak lain mempertanyakan apakah dominasi jaringan dalam hal staking dapat menjadi kelemahan jangka panjang.
Hingga 20 April, SOL senilai lebih dari $53,9 miliar dipertaruhkan di jaringan Solana, tersebar di lebih dari 505.000 dompet unik, menurut data blockchain. Jaringan tersebut saat ini menawarkan hasil staking tahunan sebesar 8,31% — tingkat yang jauh melampaui Ethereum sebesar 2,98%.
Nilai yang dipertaruhkan ini sempat melampaui $53,93 miliar ETH yang terkunci milik Ethereum, meskipun Ethereum memiliki lebih dari 34,7 juta token yang dipertaruhkan, menurut Beaconcha.in.
Mengapa Solana Melebihi Ethereum dalam Nilai Staking?
Perubahan ini sebagian besar didorong oleh kinerja harga SOL yang sangat tinggi selama dua tahun terakhir. Sejak Juni 2023, rasio harga SOL/ETH telah melonjak hampir 10x, naik dari 0,0088 menjadi 0,0866, menurut CoinGecko.
Namun, tidak semua orang melihat perubahan ini sebagai perkembangan yang positif.
Hadiah Taruhan Tinggi Mungkin Merugikan Solana DeFi
Pengamat industri berpendapat bahwa hasil staking Solana yang besar justru dapat menjauhkan pengguna dari DeFi, sehingga mengurangi ketersediaan modal untuk protokol di seluruh jaringan.
"Solana yang mempertaruhkan 65% dari kapitalisasi pasarnya berarti tidak ada penggunaan lain dari tokennya. Itu sebenarnya bearish," kata JC, seorang pengembang di Builda Protocol, di X.
Tushar Jain, Managing Partner di Multicoin Capital, menyuarakan kekhawatiran yang sama, dengan menyatakan bahwa tidak rasional untuk mengunci dana ke dalam protokol DeFi saat staking menawarkan keuntungan yang lebih tinggi.
“Tidak masuk akal bagi Anda untuk menyediakan likuiditas pada AMM SOL/USDC ketika itu mungkin memberi Anda 5%, tetapi staking memberi Anda 7%,” katanya.
Data DeFiLlama menunjukkan bahwa Ethereum memimpin dalam DeFi dengan total nilai terkunci (TVL) sebesar $50,4 miliar, dibandingkan dengan Solana sebesar $8,85 miliar. Dalam staking likuid, Ethereum kembali mendominasi, dengan staking ETH likuid senilai $21,5 miliar dibandingkan dengan SOL likuid Solana sebesar $7,2 miliar.
Debat Staking: Apakah Solana Benar-Benar Aman?
Model staking Solana juga dikritik karena kurangnya penalti pemotongan otomatis — fitur utama yang menghukum perilaku buruk dalam arsitektur staking Ethereum.
"Ironis rasanya menyebutnya staking padahal tidak ada slashing. Apa yang dipertaruhkan?" kata peneliti Ethereum Dankrad Feist dalam posting pada tanggal 20 April. "Solana hampir tidak memiliki keamanan ekonomi saat ini."
Solana Labs menanggapi dengan menyatakan bahwa pemotongan itu mungkin dilakukan tetapi tidak otomatis. Tindakan hukuman terhadap validator jahat memerlukan restart di seluruh jaringan, suatu proses yang dipandang oleh sebagian orang sebagai tidak praktis. CEO Anatoly Yakovenko mengonfirmasi bahwa model "pemotongan berkorelasi" yang lebih kuat sedang dalam pengembangan dan diharapkan akhir tahun ini.
Sementara itu, pengembang Ethereum tengah berupaya untuk lebih mendesentralisasikan staking, menyusul kekhawatiran atas pangsa pasar Lido sebesar 88% di sektor staking likuid Ethereum. Biaya masuk yang tinggi—minimal 32 ETH untuk menjadi validator—telah mendorong banyak pengguna ke pool staking terpusat, yang menimbulkan kekhawatiran atas lintasan desentralisasi jaringan.
