Le Bitcoin oscille autour de 97 000 $, mais les données sur les produits dérivés montrent que les traders restent prudents
Le cours du Bitcoin (BTC) a atteint 97 838 $ le 3 mai, son plus haut niveau en 10 semaines, porté par une forte demande institutionnelle et plus de 3,6 milliards de dollars d'entrées nettes dans les ETF Bitcoin cotés au comptant aux États-Unis. Au moment de la rédaction de cet article, le Bitcoin s'échange à 96 362 $, en légère hausse malgré les incertitudes macroéconomiques accrues.
Malgré la hausse, les données du marché des produits dérivés révèlent que les traders de contrats à terme retiennent leurs positions haussières à effet de levier. Les analystes suggèrent que les inquiétudes liées aux tensions commerciales mondiales et à un éventuel ralentissement économique tempèrent les attentes d'une nette rupture vers la barre psychologique des 100 000 $.
Les entrées d'ETF augmentent, mais l'impact sur le marché au comptant reste limité
Les entrées nettes de capitaux dans les ETF Bitcoin spot américains ont dépassé 3,6 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines, signe fort de l'intérêt des institutions. Cependant, la modeste hausse de 5 % des prix sur la même période suggère qu'une grande partie de cette activité pourrait être motivée par des stratégies delta-neutres : les investisseurs transfèrent leurs positions vers des produits cotés ou se couvrent par des produits dérivés plutôt que par des paris haussiers purs et durs.
Si l'activité institutionnelle soutient les fondamentaux à long terme, son impact à court terme sur le prix semble limité. La faible réaction du Bitcoin indique que la demande d'ETF ne suffira pas à elle seule à propulser le BTC vers de nouveaux sommets historiques, à moins qu'elle ne soit compensée par un intérêt plus large du secteur privé et par des facteurs macroéconomiques favorables.
La prime à terme et la volatilité des options témoignent d'un optimisme modéré
Les données de Laevitas montrent que la prime annualisée des contrats à terme à deux mois du Bitcoin se situe entre 6 et 7 %, dans la zone neutre (5 à 10 %). À titre de comparaison, la prime dépassait 10 % en janvier, alors que le BTC approchait également les 95 000 $, ce qui témoigne d'une baisse de la confiance des traders.
Cependant, les marchés d'options présentent un scénario plus optimiste. Le delta de 25 % – une mesure de l'écart de demande entre les options d'achat et de vente – est à son plus bas niveau depuis la mi-février. Cela suggère que les baleines et les teneurs de marché anticipent de plus en plus une hausse des cours dans les semaines à venir.
Le Bitcoin a surperformé l'or alors que les risques macroéconomiques se profilent
Le Bitcoin a récemment dépassé la capitalisation boursière de l'argent, devenant le septième actif négociable le plus important au monde, mais sa performance reste éclipsée par la hausse explosive de 20 % de l'or, qui a poussé sa valorisation au-delà de 21 700 milliards de dollars.
Cette divergence a relancé le débat autour du Bitcoin, considéré comme un « or numérique », notamment compte tenu de sa corrélation croissante avec les actifs à risque traditionnels comme les actions. De nombreux investisseurs considèrent désormais l'évolution du cours du Bitcoin comme étroitement liée aux évolutions macroéconomiques, notamment à l'escalade du conflit commercial sino-américain et aux signaux de récession tels que le récent PIB américain négatif.
Un optimisme prudent privilégie la lenteur à la rupture
Bien que les données des produits dérivés et des ETF suggèrent que le Bitcoin pourrait poursuivre sa progression, les traders restent prudents. L'absence d'effet de levier et la modération des primes sur les contrats à terme témoignent d'un marché optimiste, mais pas euphorique.
Si le Bitcoin se maintient au-dessus du niveau de 96 000 $ avec des entrées continues d'ETF et sans chocs macroéconomiques majeurs, une lente progression vers 100 000 $ reste plausible. Cependant, toute escalade des conflits commerciaux ou tout signe de stagflation pourrait plafonner. Le Bitcoin pourrait avoir l'élan nécessaire pour défier les 100 000 $, mais les traders couvrent leurs paris. Sans feu vert macroéconomique clair ou poussée du commerce de détail, le prochain grand mouvement du BTC pourrait nécessiter plus que de simples entrées d'ETF.
