yuexiaoyu111

币圈逐渐在美股化，现在玩币圈也需要懂美股了。

由于比特币有ETF，原来只有比特币和美股非常接近，但是现在加密货币行业的人都开始去美股搞事情。

我们就来看下目前到底有哪些值得关注的“币股”？

整个币股市场，主要分为4类：

第一类稳定币概念股，标杆就是Circle。

但是Circle目前溢价非常高了，总市值达到了580亿美元，币圈的人都看不懂了，但是传统金融的人都还在猛猛冲。 @circle

除了Circle之外，还值得关注的公司有Tether（非上市公司，但USDT主导市场）、Paxos（发行Pax Dollar、PayPal USD）。

第二类是交易平台，标杆是Coinbase。

Coinbase资产已经定价太高了，估值稳定，增长空间有限。 @coinbase

除了Coinbase之外， 还值得关注的有Robinhood、Kraken。

Robinhood本身是一个传统的股票交易平台，但是正在积极向加密货币扩展，刚收购了Bitstamp。

Kraken是排名第二的美国合规交易所，还没有上市，正计划IPO，如果IPO成功，也值得期待。

第三类是矿股，搞比特币挖矿产业的。

典型的代表是Riot Platforms（RIOT）、Marathon Digital Holdings（MARA）、CleanSpark（CLSK）。

矿股是周期股，加密货币熊市亏损大、牛市收益高。

由于依赖算力和能源成本，会受到环保政策压力。

长远看，比特币储备资产地位提升还是利好矿股的。

第四类是加密货币金库，以MicroStrategy（微策略）为代表。

微策略开创了“融资-购币-拉盘”模式，向市场募资，加杠杆买BTC。 @Strategy

目前还有以太坊微策略、Solana微策略、TRON微策略等等。

很多龙头加密货币公司正在买一些美股的壳公司，然后从美股市场融资，反向购买加密货币。

这非常考验加密货币公司的融资能力，需要本身就有钱，比如微策略。

比如以太坊核心圈买的SharpLink、波场孙宇晨买的SRM Entertainment。

但是这两个还不一样，前者是从市场募资买以太坊，后者是把他手上的稳定币跟 TRX 注入到这家美股公司里面来，然后出金成美元。

所以SRM这种资产类型可能会存在潜在的合规风险。

总结一下

稳定币和交易平台代表“基础设施”投资，矿股和加密货币金库则更像“高风险高回报”的投机资产。

这4类币股的风险是不一样的：

（1）稳定币概念风险最低，但增长天花板有限，适合追求稳健收益的机构投资者。

（2）交易平台估值高，需关注生态扩张能力，适合看好加密市场长期增长的投资者。

（3）矿股周期性强，需关注能源和监管压力，适合周期性交易者，但是要结合比特币价格和能源成本动态调整仓位。

（4）加密货币金库爆发力最强，但杠杆和监管风险也最高，适合高风险偏好的投机者，需要深入研究公司的融资能力。

币股正在融合，一面是股票资产上链，一面是币圈资产上市，两个市场的流动性正在双向打通。

我们普通散户也要调整思路，美股知识学习起来！

稳定币战争开始了。

随着美国稳定币法案（GENIUS）的落地，传统金融加速入局，目前已经形成了6大势力：
第一大势力就是发行了USDT的Tether。

Tether已经站队了商务部长鲁特尼克。

这个阵营还有Bitfinex、Cantor Fitzgerald（商务部长曾任CEO）、CEP（商务部长儿子+软银投资）、比特小鹿（Tether持股25.5%）。

USDT市值1500亿美元，市场份额66.5%，已经占据了市场绝对主导地位。

第二大势力是Coinbase与Circle财团。

他们没有抱上什么政治资源，但是未来的爆发点在于场景资源。

比如Meta自己不是金融公司，无法发行稳定币，所以就正在和Circle谈合作，先用Instagram做试点，小额打赏使用稳定币。

Circle的USDC，市值610亿美元，市场份额28.3%，可以说是第一大合规稳定币。

第三大势力是Trump家族发的USD1 。

阿布扎比王室MGX主权基金、币安也都是在这个阵营。

当初MGX投资币安20亿美元，就全部是用Trump家族发的稳定币USD1支付的。

而且USD1首发是在以太坊的Uniswap和BNB链的Pancake。

这一集团的政治势力最强，但是隐含的政治风险也最大。

第四大势力是Stripe，收购了Bridge之后，发行了USDB稳定币。

Stripe是全球最大的传统支付解决方案提供商，因此有非常强的支付场景优势。

第五大势力是Paypal，发行了PYUSD。

PayPal有庞大的用户基础，但是推广不足。

之前曾在Solana链上火过一段时间，甚至以很高的派息 15%到20%去吸引用户。

不过，这么多年也就做了9亿美元，好像不太擅长运营。

第六大势力是摩根大通、花旗、富国银行等美国大型银行，以及类似美国支付宝的Zelle，搞的一个联盟，一起发一个稳定币。

顶级银行联盟的优势在于信誉高，劣势则在于协调难度大。

稳定币赛道的未来市场格局到底会怎样呢？

其实可以对标交易所的市场格局：交易所可以分为离岸所和合规所，稳定币同样分为离岸稳定币和合规稳定币。

USDT毫无疑问是离岸稳定币龙头，USDC则是合规稳定币的龙头。

那么，这是否意味着其他稳定币就没有机会了？

其实在不同国家地区，以及不同业务领域，还会出现很多“地头蛇”一样的局部龙头，比如香港的港元稳定币、电商领域的Stripe稳定币等。

这些局部龙头就像一个个小的触手，将数字美元渗透到各个边缘地区和细分业务场景中。

未来的稳定币市场一定会出现“百币大战”，我们可以对稳定币的发展拭目以待。

@Tether_to @circle @LaunchOnUSD1 @stripe @PayPal @humafinance

VELO 这个项目可以说是老树开新花，早在2018年就定位基于区块链做跨境支付和数字信贷发行。

如今，PayFi和RWA非常火热，VELO的项目价值也正在被市场重新发掘。

1、先聊聊VELO的定位

VELO Protocol 正在转变自己的发展方向：从一个简单的支付平台，发展成为连接亚洲传统金融市场的重要枢纽。 @veloprotocol

这个项目目前主要做两件事：一是把传统金融和区块链技术连接起来，二是帮助亚洲不同国家的用户更方便地使用金融服务。

目前亚洲各国的金融系统都不一样，支付方式和规则也各不相同，因此复杂度非常高。

为了解决这个问题，VELO 联合了几个重要伙伴进行合作：CP集团、Lightnet公司和老挝政府。

比如，VELO 推出了一个数字黄金项目（PLG），得到了老挝政府的支持。这说明VELO很善于与政府合作，推动区块链项目的发展。

VELO 采用的是政府和企业合作的方式，这与其他完全去中心化的区块链项目不同。可以说，这种方式更适合亚洲的市场环境。

VELO 特别注重用户体验，它的使用界面很像支付宝或微信支付，让东南亚用户很容易上手。虽然背后使用了复杂的区块链技术，但用户看到的界面却很简单友好。

2、VELO的技术整合能力

VELO 整合 Stellar 和 Solana 的双链架构是其技术核心。

Stellar 的低成本和高稳定性适合跨境支付和微交易，而 Solana 的高吞吐量（每秒数千笔交易）和智能合约能力支持 DeFi 和 RWA 场景。

这种“低成本+高性能”的组合优于单一区块链项目（如 Ripple 的专有账本或 Algorand 的单链架构）。

此外，VELO 的 Nova 链（EVM 兼容）进一步增强了生态的扩展性，支持 Universe DEX 和去中心化金融应用。

VELO 的双链架构正演化为“分层金融基础设施”，类似 TCP/IP 协议栈的分层设计。

Stellar 作为“结算层”处理低价值、高频交易；Solana 作为“计算层”支持复杂 DeFi 和 RWA 应用；Nova 链作为“应用层”承载区域化金融服务。

这种分层设计可提升生态的模块化与可扩展性，吸引更多开发者加入 VELO 生态。

3、亚洲市场的机遇

先说说支付情况：

东南亚有超过4亿人没有银行账户。不过，手机支付正在快速普及，预计到2024年将有60%的人使用。

为了服务这个市场，VELO推出了Orbit应用。用户只需要扫一扫就能完成支付，还能获得积分奖励，使用起来就像支付宝一样方便。

VELO还和CP集团合作，让用户能在泰国、越南等地的实体店里使用这个支付系统。

Orbit的目标是成为东南亚的"区块链版支付宝"。用户不仅可以用它支付，还能参与投资（比如购买数字黄金），这样可以帮助没有银行账户的人也能享受金融服务。

这种既能支付又能投资的功能，能让用户更愿意长期使用。

再来看看RWA：

亚洲各国对把实物资产变成数字资产都持开放态度。比如，新加坡在测试这项技术，香港也制定了相关规则。

VELO在这方面做得不错，特别是它的数字黄金项目，而且很善于把握各国政策机会。

VELO和老挝政府合作的经验，未来可以推广到柬埔寨、缅甸等其他发展中国家。

VELO的目标是建立一个"亚洲资产交易平台"，把黄金、房地产、债券等实物资产变成数字形式，让大家能更容易地进行跨国投资。

总结一下

亚洲市场天花板很高，同时有自己的复杂性。

通过与东南亚政府和企业的密切合作，VELO已经建立了独特的市场优势。

未来，它很可能成为亚洲地区重要的金融服务平台。

随着Web3行业的合规化进程，我们需要对这类区域金融的龙头保持关注。

目前的AI基本都是集中式AI，其实存在4个问题：

一是数据滥用与归属不清：大厂通过抓取公开数据（比如博客、论文）训练模型，数据提供者未获许可或补偿，引发隐私和伦理争议。

二是模型黑箱问题：大型语言模型（比如 GPT-4）的训练过程和数据来源不透明，导致输出不可靠（“幻觉”）和信任危机。

三是贡献者激励缺失：数据、模型和代理的创造者无法从 AI 生态的商业化中获益，阻碍了协作创新。

四是通用模型局限性：通用大模型在特定领域（比如金融、法律）精度不足，专用模型（SLM）需求日益增长。

简单说，就是数据被偷用、算法黑盒、普通人没有机会参与、通用模型在细分领域不够用。

因此，针对这些问题，AI结合Web3后可以拥有诸多新特性，也是很多项目正在尝试的方向，其中值得关注的一个项目是OpenLedger。 @OpenledgerHQ

OpenLedger 是一个 AI 区块链，可以将数据、模型和代理货币化。这条链是基于 OP Stack 构建的 Layer 2 网络，使用 EigenDA 进行数据可用性存储。

OpenLedger 提出了一个关键概念：“数据智能层”（Data Intelligence Layer）。

“数据智能层”是 OpenLedger 架构中的关键组成部分，定位为一个去中心化的中间层，连接数据提供者、模型开发者、AI 代理和 Web3 生态。

“数据智能层”可以类比为去中心化 AI 的“操作系统”，类似 AWS 在云计算中的角色。

它不仅管理数据和模型，还通过区块链的透明性和代币经济，赋予生态参与者（个人、企业、社区）协作和货币化的能力。

这种“层”的设计将 AI 从集中式孤岛转变为开放的协作网络，释放了数据和智能的流动性。

这里核心有4项关键技术：

1、归属证明（Proof of Attribution）

与传统的 Proof of Work 或 Proof of Stake 不同，Proof of Attribution 是一种专为 AI 生态设计的共识机制，强调“价值归属”而非算力竞争。

这不仅降低了能耗，还与 AI 的数据驱动特性高度契合。

2、Datanets

Datanets 的成功依赖于社区参与度和数据质量。OpenLedger 正引入动态定价和质量评估机制，以激励高价值数据贡献并过滤低质数据。

3、模型工厂（Model Factory）

模型工厂的 GUI 设计是对现有复杂微调框架（如命令行工具）的颠覆，类似于“AI 的 Canva”。

这可以吸引中小企业和独立开发者，扩大生态的多样性。

4、OpenLoRA

OpenLoRA 的技术实现涉及模型压缩或分布式计算优化，与现有区块链基础设施（如 EigenDA）无缝集成。

总的来说，OpenLedger 通过 Proof of Attribution、Datanets、模型工厂和 OpenLoRA 构建了一个独特的去中心化 AI 生态，其在专用模型、透明性和 Web3 整合方面的优势，使其在金融、法律等高精度领域具有竞争潜力。

OpenLedger 刚刚在香港结束了第一次中国行，接下来的安排分别是杭州、深圳、成都、上海，有兴趣的小伙伴可以现场与项目方交流，来线下还有机会拿到空投白名单！

【空投教程】首个去中心化数据衍生品协议 Overlay 发币前的最后冲刺：测试网零成本撸空投

分享一个可以零成本撸空投的项目，有时间的小伙伴可以提前埋伏一下！

1、Overlay 到底是什么？

Overlay 是BNB链上首个去中心化数据衍生品协议，简单理解，就是让人们可以用区块链交易现实世界的数据，就像买卖股票或加密货币一样。@OverlayProtocol

它的特别之处在于，你可以交易的不是普通的资产，而是各种“稀奇古怪”的数据指标，比如：

- 以太坊每天销毁了多少 ETH（加密货币相关）
- Twitch 上某个主播的观看人数（社交媒体数据）
- CS2 游戏里某款皮肤的价格（游戏资产）
- 某城市的天气温度（现实世界数据）
- 甚至是 成人内容的流行趋势（非传统市场）

这些数据被 Overlay 变成 可交易的衍生品（就像期货或期权），你可以在平台上用加密货币“押注”这些数据的涨跌。

比如，你觉得 Twitch 某个主播的观众会暴涨，就可以买一个“看涨”的合约，赚取差价。

Overlay 就像是把 现实世界的一切数据 变成了可以赚钱的游戏。

它创造了一个全新的市场，让你能交易以前根本不可能交易的东西。

2、Overlay 究竟是怎么实现的？

首先，在这个平台上不需要对手方：

传统的交易需要有人买、有人卖（像股票市场）。

Overlay 用一种叫 动态铸造/销毁 的机制，靠它的代币 $OVL 自动生成交易合约。

你想交易什么，系统就帮你“造”出来，不用等别人来跟你交易。

这让小众市场（比如游戏皮肤、天气）也能轻松交易，因为不需要很多人参与。

那么，对于这个平台来说，数据来源的可靠性非常重要。

Overlay 跟 Pyth Network 这样的数据提供商合作，确保 Twitch 数据、天气、游戏皮肤价格等都是准确、实时的。

3、为什么这个项目值得参与？

首先，这是个全新市场。

Overlay 让 DeFi 不再只限于比特币、以太坊这些“老套”的东西。你可以交易 Twitch、游戏、天气等新兴领域，吸引了很多人，尤其是年轻人、游戏玩家和数据爱好者。

这种“新鲜感”可能让它像短视频平台一样，传播很快，吸引大量用户。

关键可以解决流动性问题：

很多小众市场（比如 CS2 皮肤）没人交易，因为找不到买家或卖家。Overlay 的无对手盘机制让这些市场也能活跃起来，交易更方便。

同时也有大机构支持：

项目拿到了 221 万美元 融资，背后有 Polychain、1kx、ParaFi 这些加密圈的“大佬”支持。他们看好 Overlay 的潜力，说明项目有靠谱的基础。

还有高收益潜力：

因为是新兴市场，价格波动大。如果你对某个领域（比如游戏或社交媒体）有独到见解，可以通过交易赚取高回报。当然，高回报也意味着高风险。

4、到底怎么参与这个项目？

Overlay TORCH 即将在 BNB链上 TGE，现正进行主网上线和 OVL IDO 前最后冲刺阶段 —— 称之为TORCH 火炬行动。

现在正是老玩家深度参与、新玩家抢先布局的最佳时机，可以领取测试代币 OVL，然后在Overlay 上交易测试代币 OVL 即可获得积分，从而冲击排行榜，目前已经有6千人参与了。

- 通过 Overlay 测试网进行交易操作，即可获取每日更新的积分奖励。
- OVL 和 tBNC 领水中心位于官方 Discord 的 #claim-ovl 频道，或直接访问领水中心
- 每位地址仅可领取一次，请谨慎使用，不要在前几分钟就全部亏完！
- 系统将识别异常交易行为，刷量无效；频繁交易且表现优异者将获得更多积分。
- 活动周期预计为3-6 周，共计将分配 2% 的代币给表现最出色的用户。

总的来说，这是一个零撸项目，有时间的小伙伴值得玩一下！

《聊聊比特币生态CeDeFi平台 BitFi ：为什么说CeDeFi是我们行业发展的必由之路？》

比特币成为美国战略储备后，需要找到一个更大的叙事空间。

我的看法是比特币的叙事将从“数字黄金”转变到“可生息的数字黄金”。

比特币现在需要解决这一重要的命题：怎样将比特币变成生息资产？

而比特币生息的核心是利息到底从哪里来呢？

这一轮周期中，我们会发现出现了很多使用中性套利策略的理财产品。

传统中性套利策略多见于股票和期货市场，但Ethena等项目的兴起表明该策略正向加密资产领域扩展。

加密市场的24/7交易、高波动性和跨链机会为中性套利提供了新土壤。

其中，BitFi 通过 CeDeFi 模式，将中性套利应用于BTC，填补了BTC收益市场的空白。

这个项目非常典型，我们可以展开看下。 @Bitfi_Org

1、我们先来看下BitFi是怎么运作的

BitFi的CeDeFi模式将CeFi的稳定收益机制与DeFi的开放性和可组合性结合，打造了独特的收益生成体系。

其核心策略包括：

（1）中性套利策略：BitFi通过捕捉市场波动和跨平台价差进行低风险套利，确保可持续收益。该策略不押注BTC价格方向，而是依托算法捕获短期市场效率差。

（2）bfBTC资产：用户质押BTC即可获得bfBTC，这是BitFi发行的BTC锚定收益资产。用户可在DeFi协议（如Balancer池或Hemi生态）中赚取额外收益，同时保留BTC的基础价值。与Wrapped Bitcoin（WBTC）相比，bfBTC的特色在于收益生成功能。

（3）Layer2整合：BitFi通过与Bitlayer等比特币Layer2解决方案合作，既降低了交易成本，又提升了BTC在DeFi中的实用性。

2、BitFi给的利息从哪里来？

BitFi为用户提供的生息来源主要分为两部分：CeFi和DeFi。

（1）CeFi部分

CeFi 部分的生息主要通过 BitFi 的中心化运营和中性套利策略实现，用户无需直接参与复杂操作即可获得稳定收益，适合新手和高净值用户。

BitFi 利用中性套利策略，通过跨平台价格差异和市场波动捕捉低风险收益，为用户提供 BTC（bfBTC）和 稳定币收益池（bfUSD，即将推出）。用户将资产存入池中，BitFi 负责执行套利策略并返还收益。

再具体看，收益来源可以细分为三类：

融资利率：利用永续掉期合约的正融资利率。

基差：利用现货和衍生品市场价格之间的有利差异。

质押奖励：整合基础资产的质押奖励。

（2）DeFi部分

DeFi 部分的生息通过 BitFi 与去中心化协议和比特币 Layer2 的整合实现，用户可直接参与 DeFi 生态，获得更高收益潜力和灵活性。

这里的收益主要是由生态合作方提供。

bfBTC 是 BitFi 推出的锚定 BTC 的收益资产，用户可将其投入 DeFi 协议（如 Spectra Finance、Hemi 的 Balancer 池）提供流动性，获得交易费及相关收益。

3、总结一下

BitFi 的 CeFi 和 DeFi 生息来源构成了“双轨制”：

CeFi 提供稳定、低门槛的收益轨道，吸引传统投资者；DeFi 提供高潜力、可组合的收益轨道，吸引加密原生用户。

这种双轨制不仅是 BitFi 的竞争优势，也是 BTC 生态从“价值存储”向“生息资产”升级的关键驱动力。

可以说，BitFi 为 CeDeFi 模式树立了标杆，有可能引发其他项目效仿，加速 BTC 生态的金融化。

我们可以对这个项目持续保持关注。

《去中心化算力赛道龙头项目 Aethir 数据分析报告：窥见DePin赛道的现在与未来》

去中心化算力赛道龙头项目Aethir，我已经聊过多次了，是我重点在关注的项目。

Aethir最近推出的 Eigen ATH Vault 让社区用户可以通过质押ATH代币参与其去中心化GPU网络的收益分享。

这一次就从数据视角再分析一下这个项目，帮助大家分析一下这个项目是否值得参与。 @AethirCloud @AethirMandarin

1、Aethir的核心数据拆解

根据Token Terminal披露的信息，Aethir的累计费用已经达到了5500万美元，它的年化收入大概在1.1亿美元左右。

这个收入水平在去中心化物理基础设施网络（DePIN）领域算得上亮眼，相比之下，像Render Network这样的竞争对手年收入大概只有4000万美元。

Aethir的网络覆盖了95个国家，拥有425,000个企业级GPU容器，规模优势非常明显。

我们再来看下几个核心数据：

（1）季度收入和费用转化率：

从Token Terminal提供的季度费用和收入图表来看，2024年第二季度，Aethir的费用是2500万美元，收入是2000万美元，费用转化为收入的比例达到了80%。

这个转化率说明Aethir的盈利能力不错，但还有20%的费用被用在了网络维护和社区激励上。

相比之下，像AWS这样的中心化云服务，运营成本占比通常能达到40%，Aethir的去中心化模式在成本控制上确实有优势。

（2）日活跃地址和用户增长：

2025年初，Aethir的日活跃地址稳定在5000到7000之间，同比去年增长了大概30%。

这个增长趋势和Web3游戏以及AI应用的热潮是分不开的。

2024年，全球云游戏市场规模增长了20%，达到了50亿美元，而AI训练市场也增长了25%，预计到2027年能达到3000亿美元。

Aethir的用户增长说明它在高性能计算需求中抓住了机会。

（3）网络规模和治理结构：

Aethir的网络有91,000多个Checker Nodes，由22,000多名社区成员持有。

这种去中心化的治理方式降低了单点故障的风险，相比中心化云服务，运营风险大概低了15%到20%。

另外，2024年Aethir新增了10个国家的节点，覆盖范围增长了12%，这比中心化竞争对手的扩张速度要快得多。

2、Aethir的成本优势

判断一个商业模式到底好不好，一方面是看收入，另一方面则是看成本项。

（1）去中心化GPU网络的成本优势：

Aethir通过整合全球的闲置硬件资源，把计算成本降低了大概25%。

拿NVIDIA的A100 GPU来对比，它的市场价大概在1万到1.5万美元，而Aethir的分布式模型通过共享经济的方式大幅降低了企业的使用成本。

举个例子，一个AI企业要训练一个7500万参数的模型，传统方式可能需要租10个A100 GPU一个月，成本大概是10万美元，但通过Aethir的网络，这个成本可能降到7.5万美元。

这种成本优势让Aethir在AI训练市场有了很强的竞争力。

（2）智能合约部署的策略：

Aethir的智能合约部署在以太坊和Arbitrum上，Arbitrum作为Layer-2解决方案，把交易成本降低了70%左右。

2025年初，以太坊的平均gas费大概是5到10美元，而Arbitrum只有1到2美元。

这种选择不仅降低了Aethir的运营成本，也让它的服务更容易触达更多用户，尤其是可以更好服务发展中国家（占它覆盖国家的50%）。

这会让Aethir在中小企业客户中占据更大的市场份额。

（3）和中心化云服务的竞争：

相比AWS这样的中心化云服务，Aethir在成本和灵活性上更有优势。AWS的GPU实例（比如G5）按小时计费，每小时大概3美元，而Aethir的按需使用模式可能把成本降到2美元/小时。

另外，Aethir的社区治理模式让它能更快响应市场需求，比如2024年新增了10个国家的节点覆盖，而AWS的区域扩展通常要花好几年时间。

3、Eigen ATH Vault是否值得参与呢？

先说几个优点：

（1）被动收入：通过质押ATH，用户可以获得获得一定年化收益，对于长期看好Aethir的用户来说是一个稳定的被动收入来源。

（2）生态支持：质押ATH支持了Aethir的GPU网络，帮助其服务更多AI和游戏企业，间接推动ATH的价值增长。

（3）低门槛：Eigen ATH Vault降低了参与Aethir网络的门槛，用户无需自己运营节点即可分享收益。

总的来说，Aethir通过去中心化GPU网络、成本优势和数据透明度，在高性能计算市场中占据了一席之地。

Eigen ATH Vault作为其生态激励的一部分，为用户提供了参与收益分享的机会，同时也反映了Aethir在吸引社区支持上的战略布局。

我们可以对这个项目持续保持关注。

《危机中的机遇：Cetus被盗之后，谁将成为Sui生态第一DEX？》

1、第一个问题：Sui生态还有机会吗？

Sui 生态最大的DEX—Cetus发生了被盗事件，但这次安全事件并不是 Sui 公链自身的问题，而是 Cetus 自身存在智能合约漏洞（计算精度问题）。

另一方面，Sui 基金会迅速反应，与验证者合作，通过“忽略交易”机制冻结黑客地址上的资金，并计划进一步追回跨链转移的资产，这才导致资金没有实质性的损失。

但是最近Sui生态的TVL有所回升，这说明了 Cetus 的部分资金流向了其他协议。

大家会用脚投票，整体可以看到市场对Cetus被盗事件的态度：这是一次单一的项目安全事件，资金对Sui生态依旧有信心。

从另一个视角看，其实Sui生态中已经出现了DEX赛道的空窗期，其他竞品自然非常有希望抓住危机中的机遇，承接Sui生态的流动性。

危机背后也是机会，混乱是上升的阶梯。

2、谁将成为Sui生态的第一DEX？

目前看，Sui生态中上升势头最猛的DEX是Momentum。 @MMTFinance

Momentum 的 TVL 已达 6000 万美元，且在 Cetus 事件后快速增长，说明其吸引了部分从 Cetus 流出的资金。

大家目前对Sui生态DEX的关注点其实在于安全性。

Momentum在安全性上做得还是非常出众的：

（1）五层安全架构：Momentum 采用多签、智能合约测试、实时监控、形式化验证和外部审计五层安全机制，显著降低了被黑客攻击的风险。

（2）快速响应能力：Cetus 事件发生后，Momentum 迅速暂停提款并自查代码，确保资金安全，赢得了社区对其实时危机处理能力的认可。

（3）透明度：Momentum 公开其代码审计报告，并与 Sui 基金会合作进行安全升级，增强了用户信任。

除了自身的安全机制，Momentum也获得了强有力的背书：投资方包括 Sui 基金会、Coinbase 等机构，融资额达 1000 万美元，这就进一步增强了其在生态中的竞争力。

这就是为什么在Cetus被盗事件发生后，Momentum是第一个恢复上线的DEX，而且承接了大量的流动性。

3、总结一下

Momentum 的技术根基和 Sui 基金会的支持使其非常有可能在中短期内占据主导地位。

那么对于我们普通用户，在本次危机中又有哪些机会呢？

Momentum 为了抢夺市场份额，已上线最新激励：

- SUI-USDC：196% 年化收益率

- USDC-suiUSDT：20% 年化收益率

- 所有流动性池子都有3倍积分激励

可以说，目前Momentum平台给了 Sui 生态系统中最高的激励，对于DeFi挖矿用户，非常值得吃一下这些危机后的红利。

资金在哪，哪里就有机会，我们可以对Sui生态保持关注。

【建议收藏】用 3 张图了解最近大火的Huma Finance！

之前我写过三篇关于Huma Finance的文章，从浅到深，一步步深度剖析了Huma这个项目。

这里再汇总一下之前文章的核心观点，其中可以用三张图片来进行系统概括，欢迎大家一起交流！

1、Huma Finance的项目背景到底怎么样？

Huma Finance的创始人本身就是连续创业者，且在支付领域有非常丰富的经验。

Huma Finance的商业模式非常健康，已经形成了自己的稳定收入和现金流。

Huma Finance的创始人明确提出了Huma的相当大的代币份额会直接给到社区。

靠谱团队背景+稳定商业模式+项目格局打开=绝对大毛项目！

投项目其实就是投人，从创始人的采访中，可以感受到其强烈的信念感，这样的团队怎么不会取得好的结果呢？

2、Huma Finance在做的跨境支付垫资到底是什么？

完整流程：链上用户出借资金 —> 跨境支付机构提出借款需求 —> 跨境支付机构提供抵押物 —> 跨境支付机构借入USDC并执行支付 —> 跨境支付机构偿还借款。

Huma构建了一个借贷平台，普通用户作为出借方，提供资金来源，而跨境支付机构作为借款方，借入资金；

在跨境支付场景中，汇款方支付了国家A的法币A，如果走传统的Swift结算体系，需要3-6个工作日，且非常高额的手续费，会涉及汇率差和货币转换费，通常是1%-3%。

那么跨境支付机构收到汇款方的支付款项后不直接走Swift，而是将USDC这种稳定币作为中介货币，在Huma平台借入稳定币，然后直接在目标国B，将USDC出金为本地货币B，这个支付流程即可在当日完成。

在整个过程中，Huma通过USDC的形式为跨境支付机构提供了跨境汇款结算中的短期垫资，跨境支付机构则需要找第三方OTC服务商经过一次出金和一次入金。

Huma整个运作流程和商业模式还是比较清晰的。

总的来说，Huma正在构建一个PayFi平台和PayFi生态，这项目可以说是实用型项目和叙事型项目的结合体，值得长期关注。

3、Huma的运作模式是否可持续？Huma到底赚的什么钱？Huma的风险点在哪？

简单说，Huma是一个借贷平台，但是和AAVE这类链上借贷平台不同，AAVE链上借贷协议的出借和借入都是链上用户，而Huma在出借端面向的是普通链上用户，但是借款端则是现实世界的真实企业。

所以这也是为什么说，Huma其实也是一个RWA项目，将现实世界的资产封装成链上的资产，可以无许可、无需KYC让任意用户参与。

我们可以看到，关键就在于这个资产端，借钱的那些企业到底靠不靠谱、是否有坏账、平台能不能有效把控风险。

Huma的资产端是非常优质的，主要聚焦于跨境支付机构，为他们提供短账期的垫资。

第一，有基本等值的等价抵押物，即支付机构收款的本地法币资金，需要托管到监管账户；

第二，支付机构有合规资质；

第三，账期很短，3-5天内偿还资金，风险要低于长账期。

从逻辑上看，Huma提供的是Swift这样的通道服务，提供的是垫付资金，而不是P2P企业常见的消费贷、经营贷，不依赖借款人的信用以及长期经营情况。

回答一下最开始三个问题：

Huma的模式是可持续的，有明确的需求场景，且之前在Web2公司已经验证过了；

Huma赚的息差，跨境支付机构愿意为了更快的、更便宜的汇款为垫资买单；

Huma的风险点主要在链上合约的安全性和链下流程的透明性上，Huma需要披露更多的信息。

整体看，Huma可以说是一个真正的好项目，值得提前布局。

@humafinance @DrPayFi

《聊聊腰尾部交易所的竞争局势：小交易所们究竟该如何生存呢？》

除了币安和OKX这样的顶级交易所，其实我们市场中还存在一堆腰尾部的交易所在激烈竞争。

这些交易所的竞争手段主要采取的是两个策略：

一是深耕山寨币和小众交易对；

二是聚焦合约交易，吸引高频交易者。

先说第一个策略：

头部交易所（如Binance）更倾向于主流币种，腰尾部交易所可通过小众币种的现货+合约组合，吸引早期项目支持者和投机者。

头部交易所不能上或者不愿意上的币，小交易所可以上，因此腰尾部交易所依旧有很大的生存空间。

再看第二个策略：

永续合约和期货交易因高杠杆（50倍到200倍）可以吸引专业和高频交易者，带来高交易量和手续费收入。

根据CoinGecko，2024年全球衍生品交易量占加密市场约79%，远超现货交易。

因此，永续合约也是交易所在激烈竞争的业务，很多小交易所也主要在这个领域发力。

我们可以看下合约市场的交易所排名：

我们可以看到合约市场的排名和现货市场的排名差异很大。

最近，就看到了一个信息：老牌交易所BitMart @BitMart_zh 搞了一个滑点守护计划，滑点≥0.05%全额赔偿。这个活动主要针对USDT永续合约交易者，降低交易风险，提升用户信心。

BitMart的这个竞争手段还是挺有代表性的。

如果想要理解这个竞争手段，我们可以先了解下什么是滑点。

滑点是指在交易执行时，实际成交价格与预期价格之间的差异。

滑点的损耗因交易规模和市场状况而异。对于小额交易，滑点可能仅损失几美元，但对于大额交易或高杠杆的永续合约交易，滑点可能导致数百甚至上千美元的额外成本。

特别是在USDT保证金永续合约交易中，由于杠杆放大效应，滑点的影响会被进一步放大，稍有不慎就可能侵蚀利润。

很多人有一个误区，会觉得只在去中心化交易所（DEX）中才存在滑点。

其实无论是去中心化交易所（DEX）的流动性池模式，还是中心化交易所（CEX）的订单簿模式，滑点问题都会存在。

DEX的滑点主要源于流动性池的深度和价格曲线，CEX的滑点则与订单簿深度和市场波动密切相关。

对于CEX用户，尤其是永续合约交易者，BitMart的滑点守护计划提供了一个强有力的保障，通过全额赔偿机制可以让交易者更安心。

通过BitMart的案例，我们可以看到这些腰尾部交易所到底在哪些方向发力。

一句话总结：就是为交易者构建一个“山寨币乐园”和“合约乐园”，比拼上币速度、比拼合约交易体验。

谁能做到这些，谁就能在市场中占据一席之地。

我们可以对腰尾部交易所的竞争态势持续保持关注。

《比特币生态需要一种真正创新且好用的稳定币！》

比特币现在需要解决这一重要的命题：怎样将比特币变成生息资产？

1、稳定币才是比特币生态最大的变量！

首先是可以重塑比特币的功能定位：

比特币的高波动性使其更适合长期持有而非日常支付。稳定币以比特币为抵押，挂钩美元，提供价格稳定性，使用户能将 BTC 转化为可用于支付、借贷或 DeFi 的资产，而无需卖出。

稳定币将比特币从单一资产转变为金融生态的锚点。

其次是可以改变用户行为：

比特币持有者多秉持 HODL 理念，不愿卖出 BTC 以获取流动性。稳定币允许用户通过抵押 BTC 获得美元稳定币，满足消费或投资需求，同时保留 BTC 的长期增值潜力。

稳定币激励用户从“被动持有”转向“主动参与”，扩大比特币生态的用户基础。

还有就是可以扩展生态经济模型：

比特币生态的 DeFi 应用（如借贷、流动性挖矿）受限于 BTC 的波动性。稳定币提供稳定的交易媒介，增强比特币资产在 DeFi 中的可用性。

稳定币可以将比特币生态从“单一资产驱动”转变为“多元化金融生态”，类似以太坊生态通过 DAI 和 USDC 实现的 DeFi 繁荣。

2、值得关注比特币生态美元稳定币有哪些？

之前已经有很多项目做出了尝试，但核心问题在于高波动抵押品导致的稳定性和清算风险、跨链桥安全性不透明、收益和治理机制缺乏清晰性，以及生态整合与用户定位不足。

这些问题限制了稳定币在比特币生态中的规模化应用。

而新玩家Mezo @MezoNetwork 的 MUSD 通过成熟技术、清晰定位和低成本策略，克服了 DAII 的问题，是目前杀出来的一匹黑马。

比特币生态稳定币最核心的三个问题是：收益从哪里来？怎么保持稳定币的价值稳定？怎么保证比特币的安全性？

我们具体看下Mezo是怎么解决的：

（1）收益从哪里来？

Mezo 的收益主要来自贷款利息、清算罚金、铸造/交易费用以及 mats 积分系统的潜在增值（空投预期）。

低利率和积分激励吸引用户规模增长，而清算罚金和交易费用在高波动市场中提供稳定收入。

未来，Mezo 可通过优化费用结构和治理机制进一步多元化收益来源。

（2）怎么保持稳定币的价值稳定？

MUSD 的设计目标是与美元 1:1 挂钩，其价值稳定依赖于超额抵押、动态调整和清算机制的结合，借鉴了 MakerDAO 的 DAI 模型，但专注于比特币资产。

单一抵押品设计贴合比特币生态，但需应对价格波动风险。

Mezo 可通过优化预言机和清算机制，以及扩大 MUSD 应用场景，进一步增强稳定性。

（3）怎么保证比特币的安全性？

Mezo 的核心资产是用户存入的比特币（包括 BTC、tBTC、WBTC 等），其安全性依赖于智能合约、跨链桥和协议治理的稳健性。

Thesis 的技术背景和透明运营为其加分，但跨链桥和预言机仍是潜在风险点。

Mezo 可通过保险机制和社区治理进一步巩固安全性。

3、总结一下

比特币生态的美元稳定币市场目前以 MUSD (Mezo) 为主要代表，其他明确以比特币为抵押、挂钩美元的稳定币几乎不存在。

MUSD 填补了比特币生态美元稳定币的空白，精准捕捉了 2025 年比特币持有者从 HODL 向金融化的行为转变。

如果 MUSD 能在支付场景（比如跨境汇款）和安全性上突破，它很可能成为比特币生态的“去中心化银行”，推动比特币生态的进一步发展。

我们可以持续保持关注。