El viernes me desperté y vi un mensaje de mi hermano. No opera con criptomonedas. Solo me mandó un enlace con dos palabras: "¿Estás bien?"
El titular decía que se habían liquidado $1 mil millones. Yo llevaba una posición larga desde los $84K. No estaba bien.
Se liquidaron posiciones apalancadas por más de $1.08 mil millones en las 24 horas que terminaron el viernes. 178,815 traders fueron liquidados. Las posiciones largas asumieron $917 millones de esas pérdidas. Las cortas solo perdieron $161 millones. Fue una masacre en un solo sentido.
Bitcoin cayó hasta los $80,393 antes de rebotar. Ethereum sufrió $344 millones en liquidaciones. Solana, otros $63 millones. La orden individual más grande fue una posición en ETH de $19.98 millones en Hyperliquid que nunca tuvo oportunidad.
Ya he estado de ese lado. En 2021, tenía una posición larga en ETH que juraba que era una apuesta segura. La financiación era positiva, todo el mundo estaba eufórico. Una sola vela roja me sacó del mercado en tres minutos. Recuerdo actualizar la página una y otra vez, como si el número fuera a volver. No volvió. Esa sensación no te abandona.
Esto es lo que pasó realmente.
La configuración se fue gestando en silencio. Demasiados traders apostaban a que los precios subirían. El interés abierto aumentó. Entonces llegó el jueves. Bitcoin cayó por debajo de los $81,000 y empezó la cascada. Liquidaron las posiciones largas por falta de margen. Las ventas forzadas empujaron el precio a la baja. Los precios más bajos provocaron más llamadas de margen. Una máquina devorándose a sí misma.
CME FedWatch muestra una probabilidad del 80.6% de que la Fed mantenga las tasas entre el 3.75% y el 4.00% el 28 de octubre. La probabilidad de un recorte es cero. Hace un mes, esa probabilidad era del 27.6%. Esa esperanza se esfumó. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ronda el 5.27%. El de los bonos a 30 años llegó al 5.70%, su nivel más alto desde 2002.
El dinero se está encareciendo. Los activos de riesgo son los primeros en sangrar.
Esto es lo que nadie está diciendo.
Mientras los inversores minoristas eran liquidados, las ballenas compraban. Los datos on-chain de Ali Charts muestran que las ballenas acumularon casi 15,000 BTC, valorados en $1.25 mil millones, durante las 72 horas que terminaron el 9 de octubre. Añadieron 166,000 ETH. Más de 45 millones de XRP, unos $63 millones.
Eso no es una señal de que hayamos tocado fondo. Pero sí es una señal. El gran capital no entró en pánico. Compró durante la liquidación.
Y aquí está lo que nadie quiere admitir: las tasas de financiación se volvieron negativas. La tasa de financiación promedio de Bitcoin en 8 horas se sitúa en torno al -0.0044%. En Binance, cayó al -0.00215%, su nivel más bajo en nueve meses. Una financiación negativa significa que las posiciones cortas pagan a las largas por mantener sus posiciones.
Déjame repetirlo. Las posiciones cortas están pagando a las largas. Ahora mismo.
La mayoría está posicionada para que los precios sigan cayendo. Pagan por apostar a la baja. Así no se ve una tendencia bajista saludable. Así se ve una operación abarrotada.
El índice Fear and Greed marca 63. Codicia. Cinco puntos más que ayer. Eso es lo que me preocupa. Los traders apalancados pagan por apostar a la baja, pero el sentimiento general sigue siendo codicioso. Algo no cuadra.
Las cascadas de liquidaciones no te dicen hacia dónde va el mercado. Te dicen cómo están posicionados los traders. Y el posicionamiento acaba de cambiar. Liquidaron las posiciones largas. Ahora las cortas están saturadas. La presión se está acumulando en el otro lado.
El nivel que importa es $80,000.
Bitcoin rebotó desde los $80,393. Esa es la línea. Si los $80K se mantienen al cierre diario, las posiciones cortas que acaban de acumularse empezarán a sudar. La financiación negativa significa que ya están pagando por mantenerlas. Si el precio vuelve a subir hacia los $83K o $84K, esas posiciones cortas serán el combustible de la próxima compresión.
¿Y si los $80K se rompen? Hay un grupo de liquidaciones alrededor de los $75,000. Ahí está la próxima ola de ventas forzadas. La misma cascada que destrozó las posiciones largas puede repetirse. Y las ballenas que compraron a $80K estarán en ganancias mientras los inversores minoristas son liquidados por segunda vez.
No soy bajista. Solo digo que quienes celebran el desplome quizá se estén adelantando. El movimiento fue real. Los cierres forzados por valor de $1 mil millones son reales. Pero los movimientos reales necesitan una base. Y ahora mismo, la base está en $80,000.
Los flujos de los ETF de Ethereum se volvieron negativos. Salidas netas de $244 millones el 8 de octubre. Los ETF de Bitcoin siguen aguantando, pero el dinero ya no está entrando a raudales como antes. IBIT recibió $22 millones el 9 de octubre. Es positivo, pero poco.
La demanda al contado es débil. Todo el mundo mira el flujo de liquidaciones. Nadie mira el libro de órdenes. Ahí es donde se esconde el próximo movimiento.
El mercado acaba de pagar $1 mil millones para enseñarle a todo el mundo una lección sobre el apalancamiento. La pregunta es si alguien realmente la aprendió.
¿Estás operando este movimiento o contándote una historia sobre él?
