$ENA — El titular no es el precio. Es el cambio en la forma en que Ethena planea conectar el crecimiento del protocolo con ENA.
La propuesta de cambio de comisiones de Ethena fue aprobada el 8 de septiembre, creando un mecanismo mediante el cual, una vez que USDe alcance el primer umbral de suministro de 7.5B de dólares, hasta el 95% de los ingresos netos de la Fundación provenientes de productos elegibles pueden dirigirse a recompras de ENA.
Pero hay una distinción importante: el mecanismo de recompra aún no está activo. USDe todavía está por debajo de ese umbral, así que el mercado actualmente está observando un mecanismo futuro de captura de valor, en lugar de uno que ya esté en marcha.
Al mismo tiempo, Ethena cambió su estructura de liberación para inversores. En lugar de continuar con el calendario mensual anterior, la asignación de inversores restante se concentra en una liberación final del 5 de octubre de aproximadamente 1.41B de ENA. Esto reduce las liberaciones mensuales recurrentes, pero crea un evento único de suministro mucho más grande.
Esto genera la brecha interesante: la oferta de USDe está en expansión, mientras que el posible mecanismo de recompra de ENA sigue condicionado a alcanzar una escala específica.
La pregunta clave no es si Ethena crece. Es si ese crecimiento se vuelve económicamente relevante para los tenedores de ENA lo suficientemente rápido como para compensar la oferta que entra en circulación.
Esa distinción entre el crecimiento del protocolo, las recompras futuras y la captura real de valor del token es la parte que vale la pena vigilar.
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La propuesta de cambio de comisiones de Ethena fue aprobada el 8 de septiembre, creando un mecanismo mediante el cual, una vez que USDe alcance el primer umbral de suministro de 7.5B de dólares, hasta el 95% de los ingresos netos de la Fundación provenientes de productos elegibles pueden dirigirse a recompras de ENA.
Pero hay una distinción importante: el mecanismo de recompra aún no está activo. USDe todavía está por debajo de ese umbral, así que el mercado actualmente está observando un mecanismo futuro de captura de valor, en lugar de uno que ya esté en marcha.
Al mismo tiempo, Ethena cambió su estructura de liberación para inversores. En lugar de continuar con el calendario mensual anterior, la asignación de inversores restante se concentra en una liberación final del 5 de octubre de aproximadamente 1.41B de ENA. Esto reduce las liberaciones mensuales recurrentes, pero crea un evento único de suministro mucho más grande.
Esto genera la brecha interesante: la oferta de USDe está en expansión, mientras que el posible mecanismo de recompra de ENA sigue condicionado a alcanzar una escala específica.
La pregunta clave no es si Ethena crece. Es si ese crecimiento se vuelve económicamente relevante para los tenedores de ENA lo suficientemente rápido como para compensar la oferta que entra en circulación.
Esa distinción entre el crecimiento del protocolo, las recompras futuras y la captura real de valor del token es la parte que vale la pena vigilar.
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