¿Qué sucede cuando los inversores dejan de mirar las ganancias y empiezan a fijarse casi por completo en la Reserva Federal?
Esa es la pregunta que se cierne sobre Wall Street hoy.
Los futuros del índice bursátil de EE. UU. cayeron de forma invertida el 15 de septiembre, mientras los operadores se posicionaban de cara a la próxima decisión de política de la Reserva Federal. Los futuros del Dow Jones registraban recientemente una caída de alrededor de 0.74%, mientras que los futuros del S&P 500 y del Nasdaq 100 también estaban bajo presión.
El movimiento es importante porque los mercados ya habían mostrado señales de cautela. Ahora los inversores están afrontando varias presiones al mismo tiempo: rendimientos más altos de los bonos del Tesoro, petróleo caro, preocupaciones por la inflación, incertidumbre sobre el gasto en inteligencia artificial y una decisión clave de la Fed que podría influir en la dirección de los activos de riesgo.
La Fed es el principal catalizador
La reunión de política de dos días de la Reserva Federal comenzó el 15 de septiembre, y se esperaba la decisión para el 16 de septiembre.
Los mercados han estado incorporando cada vez más la posibilidad de un aumento de tasas. Reuters informó que las expectativas de una subida se fortalecieron después de que los datos recientes de inflación siguieran estando más calientes de lo que los inversores querían ver.
Eso crea un entorno difícil para las acciones.
Cuando suben las tasas de interés, aumenta el costo del dinero. Los mayores costos de endeudamiento pueden presionar a consumidores y empresas, mientras que los rendimientos más altos de los bonos pueden hacer que los activos de renta fija resulten más atractivos frente a las acciones.
Pero el tema más grande no es simplemente si la Fed sube las tasas.
La pregunta real es qué dice la Fed sobre los meses venideros.
Una subida de tasas que los inversores ya esperan podría producir una reacción limitada. Un mensaje más “duro” sobre la política futura podría generar mucha más volatilidad.
Los rendimientos de los Treasuries están enviando una advertencia
Uno de los mayores desarrollos detrás de la debilidad del mercado de hoy es el aumento de los rendimientos de los Treasuries.
El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años superó el 5%, alcanzando niveles no vistos desde 2007. Reuters informó que el rendimiento subió hacia el 5% a medida que los inversores evaluaban los riesgos de inflación y la posibilidad de una política monetaria más restrictiva.
Esto es importante porque los rendimientos de los Treasuries influyen en los costos de endeudamiento en toda la economía y también se usan como punto de referencia cuando los inversores valoran acciones.
Si los rendimientos continúan moviéndose al alza, las empresas cuyas valoraciones dependen en gran medida del crecimiento futuro pueden enfrentar presión adicional.
Eso no significa automáticamente que las acciones deban caer.
Pero cambia el cálculo que hacen los inversores al decidir cuánto están dispuestos a pagar por las ganancias futuras.
El petróleo añade otra capa de riesgo
Los precios del petróleo también están complicando la decisión de la Fed.
El crudo Brent se movió por encima de los 108 dólares por barril, mientras que el crudo estadounidense se negoció por encima de los 100, ya que los desarrollos geopolíticos y las preocupaciones sobre la oferta empujaron los precios de la energía al alza.
Los precios más altos del petróleo pueden alimentar directamente la inflación.
Eso crea una situación incómoda para los responsables de las políticas. Si la inflación permanece elevada mientras suben los precios de la energía, la Fed tiene menos margen para responder con agresividad ante la debilidad económica.
En otras palabras, el mercado está observando dos fuerzas que se mueven en direcciones opuestas:
Los rendimientos más altos pueden frenar la economía, mientras que los precios de la energía más altos pueden mantener la inflación elevada.
Esa combinación es una de las razones por las que los inversores se están volviendo más cautelosos.
Wall Street ya siente la presión
La debilidad no se limita a los futuros.
Las acciones de EE. UU. cayeron durante la sesión del martes; el Dow bajó aproximadamente un 0,89%, el S&P 500 cayó cerca de un 0,49% y el Nasdaq Composite perdió alrededor de un 0,75%, según Reuters.
Las acciones tecnológicas han sido particularmente sensibles, porque las tasas de interés más altas pueden reducir el valor presente que los inversores asignan al crecimiento futuro.
Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre el ritmo y la seguridad del desarrollo de la IA han sumado otra fuente de incertidumbre para las empresas tecnológicas. Varias grandes compañías tecnológicas se han enfrentado a un nuevo debate sobre la enorme inversión necesaria para construir la infraestructura de IA y sobre si el gasto puede continuar al ritmo actual.
Esto crea un entorno de mercado inusual en el que los inversores cuestionan tanto las condiciones de las tasas de interés como el gasto tecnológico futuro.
Por qué importa el giro de los futuros de hoy
Lo más interesante del movimiento de hoy no es solo que los futuros estén en rojo.
Es el giro.
Los futuros de EE. UU. habían mostrado periodos de estabilización antes durante la sesión, ya que los precios del petróleo y los rendimientos de los Treasuries se aliviaron temporalmente. MarketWatch informó que los futuros del S&P 500 se recuperaron de una caída anterior antes de que regresara la presión.
Ese tipo de movimiento de precios muestra qué tan sensible está el mercado actualmente a los cambios en los rendimientos y las materias primas.
Los inversores no están operando en un entorno normal en el que un solo informe de resultados determine el sentimiento.
Están reaccionando ante cada cambio en:
- Rendimientos de los Treasuries
- Precios del petróleo
- Expectativas de inflación
- Probabilidades de tasas de la Fed
- Preocupaciones por la inversión en IA
- Desarrollos geopolíticos
Eso hace que el mercado sea mucho más sensible a los titulares.
Lo que los inversores deberían vigilar a continuación
La decisión de la Fed obviamente será el evento más importante.
Pero el comunicado y la orientación futura podrían importar incluso más que la decisión real sobre la tasa.
Si los responsables de la política aplican el movimiento de la tasa que los inversores ya esperan y comunican una perspectiva relativamente equilibrada, las acciones podrían estabilizarse.
Si la Fed señala que las tasas podrían necesitar permanecer más altas por más tiempo, los mercados podrían enfrentar otra oleada de presión vendedora.
La reacción en los rendimientos de los Treasuries puede aportar una pista importante.
Si los rendimientos suben con fuerza después del anuncio de la Fed, las acciones de crecimiento podrían seguir bajo presión. Si los rendimientos caen, el apetito por el riesgo podría regresar rápidamente.
El petróleo también seguirá siendo importante.
Un movimiento sostenido al alza en el crudo podría reforzar las preocupaciones sobre la inflación y complicar la perspectiva de política de la Fed.
La imagen más amplia
La debilidad del mercado de hoy no necesariamente es una señal de que esté comenzando un gran desplome.
Se entiende mejor como un mercado que lucha con información contradictoria.
Los inversores quieren crecimiento económico, pero también quieren una inflación más baja.
Quieren tasas de interés más bajas, pero no quieren que la inflación vuelva a acelerarse.
Quieren una enorme inversión en IA, pero también quieren que las empresas demuestren que el gasto eventualmente generará retornos sostenibles.
Y quieren que los riesgos geopolíticos se disipen, mientras que los mercados de energía están mostrando que esos riesgos pueden volver rápidamente a la conversación sobre inflación.
Por eso la reunión de la Fed se ha convertido en un evento tan importante para el mercado.
Que el Dow esté bajando alrededor de un 0,74% en futuros es solo una parte de la historia. La señal más importante es que los inversores están reduciendo el riesgo mientras esperan claridad sobre el costo del dinero.
Por ahora, Wall Street espera efectivamente un solo mensaje de la Fed: ¿es el comienzo de un nuevo ciclo de tasas, o simplemente un ajuste temporal de la política?
Y si la Fed aplica el movimiento de la tasa que los mercados ya esperan, ¿su próxima orientación calmará a los inversores o provocará una reacción aún mayor en acciones, bonos y cripto?
