La ley estadounidense "CLARITY" intenta resolver una cuestión que lleva más de una década: cuándo se considera que un token digital es un activo de inversión (como una acción) y cuándo se vuelve más parecido a una mercancía como el oro; esto determina el organismo regulador correspondiente y las reglas que deben seguirse.
## El problema principal
Cuando un equipo de un proyecto lanza un nuevo token para financiar su proyecto, se parece a un proceso de inversión porque los primeros compradores apuestan por el éxito del equipo. Pero después de años, el mismo token puede llegar a negociarse ampliamente en una red descentralizada sin que su valor esté ligado a ese equipo, convirtiéndose en algo más parecido a una mercancía. La ley estadounidense actual no ofrece una línea divisoria clara, y la autoridad se disputa entre dos organismos: la Comisión de Valores (SEC), que supervisa los valores, y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), que supervisa los mercados de futuros y cuyas facultades son más limitadas para la negociación directa de materias primas.
## Cómo tratará la ley a Bitcoin
Bitcoin se trata actualmente generalmente como una mercancía al no existir un emisor central. Bajo la legislación vigente, la autoridad de la CFTC se limita a combatir el fraude y la manipulación en el comercio de bitcoin al contado. En cambio, la ley CLARITY ampliaría esta autoridad, otorgando a la CFTC poder regulatorio directo sobre las plataformas en las que se negocia bitcoin, y no solo intervenir después de que ocurra un problema.
## Cómo tratará la ley a Ethereum y a XRP
Para monedas como Ethereum y XRP, que se encuentran en una zona gris entre la historia de financiación y el uso actualmente descentralizado, la ley intenta trazar una línea divisoria basada en la función y no en el activo. Así, las actividades de recaudación de fondos seguirían bajo la supervisión de la SEC, mientras que el trading posterior de tokens que alcancen un nivel suficiente de descentralización podría pasar al nuevo marco de la CFTC. Esto no significa clasificar automáticamente cada token como una mercancía, sino crear una vía para pasar de la clasificación de valores en cuanto el token deje de depender de forma sustancial de un equipo central.
## Nuevas obligaciones para plataformas y proyectos
Las plataformas que operen dentro del nuevo marco de la CFTC deberán registrarse, separar los activos de los clientes de sus propios fondos, y cumplir reglas de divulgación y conservación de registros, así como evitar conflictos de intereses. En cuanto a los proyectos que obtienen financiación mediante la venta de tokens, deberán publicar información sobre sus responsables y el funcionamiento técnico de su tecnología, imponiéndose además nuevas restricciones sobre la velocidad con la que los iniciados pueden vender sus tenencias.
## ¿Por qué se retrasó la aprobación de la ley?
La discrepancia no es sobre la necesidad de regular, sino sobre los detalles y la entidad autorizada para aplicarlo, y se centra en tres puntos de desacuerdo:
1. Recompensas por monedas estables: los legisladores llegan a un acuerdo intermedio que evita pagar recompensas simplemente por mantener una moneda estable, permitiendo recompensas vinculadas a su uso efectivo — y Coinbase respaldó esta versión modificada.
2. Competencias de los estados: la ley sustituye algunos requisitos de los estados por un marco federal unificado, lo que genera inquietud entre los críticos por el debilitamiento de las herramientas de los estados en las investigaciones por fraude.
3. Conflicto de intereses de los legisladores: el borrador actual prohíbe que los funcionarios federales y sus cónyuges demanden fondos a cambio de emitir o patrocinar activos digitales durante el servicio, y exige que los demócratas impongan restricciones más estrictas.
## Si se aprueba la ley
Las empresas de criptomonedas obtendrán un marco federal más claro para registrarse y operar en Estados Unidos, y es posible que las empresas y bolsas del exterior ajusten sus prácticas para alinearse con este marco, dado el tamaño del mercado estadounidense.
## Si no se aprueba la ley
Las criptomonedas no quedarán sin regulación, ya que la normativa actual sigue aplicándose a través de reguladores, tribunales y estados; sin embargo, la diferencia será el momento: los límites legales suelen aclararse después del lanzamiento del producto, a menudo tras que ocurra un problema, mientras que la ley busca definir esos límites de antemano.