Despierta. El cambio ya ocurrió — y la mayoría de la gente aún está dormida.
Si la Reserva Federal entrega el control a Christopher Waller, esto no es un cambio de política. Es una prueba de estrés del sistema. El tipo que no explota de la noche a la mañana… se agrieta lentamente, luego todo a la vez.
El plan suena perfecto:
La IA impulsa la productividad → la productividad mata la inflación → la inflación da cobertura para drenar billones del balance general → los recortes de tasas entran como el “aterrizaje suave.”
Limpio. Elegante. Peligroso.
Porque retirar billones en liquidez no sucede en silencio. Endurece las condiciones financieras, ya sea que los mercados estén de acuerdo o no. Las tasas reales suben. Los bonos del Tesoro se pliegan. Los rendimientos aumentan. Los diferenciales de riesgo se amplían. La confianza comienza a fracturarse.
Luego viene la trampa.
Los recortes de tasas debilitan el dólar — no lentamente, sino estructuralmente. Así que ahora los bonos se están vendiendo y el dólar está cayendo. Esa es la resonancia descendente: acciones, bonos y el dólar colapsando juntos. El escenario de pesadilla. El que las carteras no están diseñadas para sobrevivir.
Por eso Powell se movió lentamente. No porque le faltara coraje — sino porque entendía cuán frágil es ya el sistema. Un empujón equivocado y los bucles de retroalimentación toman el control. La liquidez desaparece. La volatilidad se alimenta de sí misma. Los mercados dejan de creer en el plan.
La estrategia de Waller apuesta todo a una suposición:
Que la productividad de la IA llega rápida, suave y perfectamente sincronizada.
Si eso se desliza — incluso ligeramente — todo el plan colapsa.
Y cuando los responsables de políticas se ven obligados a entrar en pánico, pivotar y revertir…
El verdadero daño no será el colapso.
Será la pérdida de credibilidad.
Y una vez que eso se haya ido — los mercados no perdonan.
