El segundo canal es más mecánico. La base de futuros a tres meses, el rendimiento de la operación de carry en efectivo que sirve de ancla a la participación institucional en #crypto , ha estado pagando menos que el Tesoro a 2 años desde febrero.

Solo otro tramo registrado ha durado tanto, desde agosto de 2022 hasta enero de 2023, y terminó en el mínimo del ciclo.

Cuando los Treasuries superan en rendimiento a la base, las mesas que suministran apalancamiento, profundidad y volumen en este mercado tienen pocos motivos para estar aquí. Gran parte de lo que sigue en la sección fuera de la cadena parece ser consecuencia de ese único diferencial.