Nebius я no la descartaría por el hecho de que Michael Burry esté apostando por ella en corto. Burry, en general, es una persona capaz de encontrar una burbuja incluso dentro de otra burbuja.
Pero Nebius tiene una característica importante: ya no es la historia del «ex Yandex». En 2024, Yandex N.V. salió por completo del negocio en Rusia, y la estructura internacional que quedó se reinició como una empresa occidental independiente, enfocada en la infraestructura de IA.
Y aquí es donde empieza lo interesante.
Nebius está construyendo algo caro: infraestructura de cómputo para IA. Eso significa que al principio hay que gastar muchísimo y solo después la economía escala. En 2025, la empresa destinó alrededor de $4,1 mil millones a equipamiento e infraestructura, principalmente GPU y centros de datos.
Es decir, el riesgo alto aquí es absolutamente real. No es una empresa que tranquilamente acumula flujo de caja libre y se lo distribuye a los accionistas. Está devorando el capital con avidez para ampliar sus capacidades más rápido.
Pero al mismo tiempo también cambia la escala del negocio.
En el primer trimestre de 2026, los ingresos del negocio de IA en la nube de Nebius crecieron un 841% interanual, hasta $390 millones, y el EBITDA ajustado del grupo fue de $129,5 millones. En ese momento, la empresa elevó la guía de capacidad a más de 4 GW y mantuvo la previsión de ingresos para 2026 en el rango de $3–3,4 mil millones.
Además hay contratos que ya no parecen una fantasía de venture. En marzo, Nebius firmó con Meta un acuerdo con un valor potencial de hasta $27 mil millones a cinco años. NVIDIA, por su parte, invirtió simultáneamente $2 mil millones en la empresa y acordó una colaboración estratégica para escalar la infraestructura de IA.
Y hoy el mercado ha recibido otra señal: en el segundo trimestre, los ingresos de Nebius crecieron un 454% interanual hasta $582,3 millones, y el EBITDA ajustado alcanzó $236,2 millones. Al mismo tiempo, según GAAP, la empresa todavía sigue siendo deficitaria.
Por eso precisamente me interesa esta historia.
No porque “la IA va a crecer”; con esa frase ahora mismo se puede justificar prácticamente cualquier valoración.
Y es que aquí se ve todo a la vez: una demanda enorme, ingresos que crecen rápido, grandes contratos a largo plazo y un margen operativo real. Pero el precio de todo eso son enormes gastos de capital, una alta dependencia de la velocidad de desarrollo de la IA y la necesidad de financiar continuamente la expansión de la infraestructura.
Además, la empresa ya empezó a atraer financiación mediante deuda respaldada por capacidades GPU concretas y por flujos de caja ya contratados. En julio, Nebius obtuvo $775 millones en un préstamo garantizado para seguir ampliando la infraestructura.
Por eso yo situaría a Nebius entre las ideas agresivas: no “comprar y olvidarse”, sino una historia en la que las caídas perfectamente pueden formar parte del juego.
Burry puede hacer short. Es su trabajo.
Y mi lógica aquí es más sencilla: si la demanda de cómputo sigue creciendo al ritmo que reflejan ahora los contratos y los ingresos, las inversiones actuales tan enormes en infraestructura podrían, gradualmente, pasar de ser un problema a convertirse en un activo productivo que genere cada vez más beneficios.
El riesgo es enorme. Pero la potencial economía del negocio también se vuelve cada vez más interesante.