Hermanos, anoche las acciones de EE. UU. se desplomaron, y esta mañana el after-hours y el mercado nocturno también siguieron cayendo en picada. Sandisk estuvo a punto de romper la barrera del 1, KOSPI llegó a caer hasta un 11% por el interruptor de circuitos. Me recordó al día 519, y volví a saborear lo que escribió el operador principal el día 519.
Pensé en cómo habría ido esta partida el día 519 en el @HertzFlow
1/
El día 519, casi todos los CEX se cayeron.
Binance, OKX, FTX (que entonces todavía estaba viva), Bybit, todas. De unos minutos, a media hora como máximo.
En ese momento tú tenías el teléfono en la mano, mirando cómo el precio era atravesado por una serie de liquidaciones forzadas; querías reponer el margen, pero no podías hacerlo.
Si ese día, la mesa de apuestas estuviera en HertzFlow, en la cadena BNB, ¿qué pasaría?
2/
Supongamos que en mayo de 2021, HertzFlow ya estaba en funcionamiento.
Supongamos que arriba hay un pool de BTC, un pool de ETH y varios pools DeFi blue-chip. Cada pool ofrece liquidez al contrapartido a través de LPs independientes.
El 19 de mayo, Musk anunció que Tesla dejaría de aceptar BTC; las tres grandes asociaciones publicaron artículos; Venus tuvo deudas incobrables y comenzó el pánico.
Lo que ocurrió a continuación fue completamente diferente de la historia.
3/
La liquidación no se detiene.
Que el CEX se caiga es porque el motor de matching no aguanta la concurrencia; el libro de órdenes explotó.
HertzFlow no tiene libro de órdenes.
Su precio lo alimenta un oráculo; las posiciones las gestiona un contrato inteligente; la liquidación no pasa por los servidores de nadie.
En el proceso de que el BTC cayera de 59,600 a 31,300:
Cada posición bajo el agua será devorada por el contrato de liquidación on-chain, por bloques. No hay botón de pausa. Nadie puede mantenerlo temporalmente.
Para quienes fueron liquidados, esto es aún más cruel.
Pero para todo el mercado hay una diferencia clave.
4/
La profundidad de la liquidación en cascada es distinta.
El día 519, el CEX se cayó, lo que provocó un problema mortal
Quien intenta aportar margen no puede, queda bloqueado fuera; las órdenes de los market makers también se congelan.
Es decir, el mercado solo tiene vendedores, no tiene compradores.
En la cadena, la lógica es diferente: en HertzFlow, las contrapartes son pools de LP. Los fondos de los LP están siempre en línea. No existe eso de "órdenes congeladas".
Cada vez que el precio baja un escalón, los fondos de los LP se llevan automáticamente una tanda de posiciones que han sido liquidadas.
Esto no significa que los LP no vayan a perder, pero sí que la profundidad por la que se transmite la liquidación puede ser menor.
No vas a actuar como si fueras una hormiga sobre una sartén caliente.
Las comisiones de Gas en la cadena BNB igual van a explotar
Este es el defecto duro más realista.
5/
La espiral de muerte de los pools en los extremos de L2.
La ruta de transmisión del 519 fue:
Caída del pool base → depreciación del colateral → liquidación forzada en CEX → liquidación en DeFi → explosión de la minería → los extremos pierden a quién comprarles.
En el mundo de HertzFlow, los extremos son esas pequeñas piscinas independientes. Por ejemplo, un índice DeFi de BSC que monta una comunidad: profundidad de cinco mil U, con el apalancamiento al máximo.
Este tipo de pools, en caídas grandes de nivel BTC:
La velocidad a la que se evapora la profundidad es mucho mayor que la velocidad con la que los LP reponen.
La profundidad del pool llega a cero → el último trader liquidado no recibe el dinero → se agota el capital de los LP → el pool se convierte en un pool fantasma.
6/
Pero alguien se hará increíblemente rico.
El día 519, si eras un LP, tu pool no fue atacado de forma específica; tus comisiones de Gas justo alcanzaron para enviar transacciones de liquidación, y tú hiciste un set de coberturas bidireccionales.
Entonces todo el margen de los longs que tú te comiste era puro beneficio.
Además, en HertzFlow, no solo puedes ser LP: también puedes ser el creador del pool.
Ese reparto de comisiones del 50%, en un escenario como el de un aumento brutal del volumen diario de operaciones, como el de 519, es una cifra bastante considerable.
7/
Por último
El 519 no fue una simple caída brusca.
Fue una prueba de estrés de la estructura financiera.
Tú y yo estábamos viéndolo suceder en ese momento.
Cinco años después, al mirar hacia atrás, descubrimos que en realidad fue un punto de inflexión: el juego de mercado alcista apalancado de la primera mitad terminó forzosamente aquella noche, y las reglas no cambian según quién seas.
Pero aquellos que descubrieron la nueva mesa de apuestas a tiempo y se subieron ahí, fueron los ganadores.