Por qué los Treasuries tokenizados acaban de matar el mercado de los eurodólares
El rendimiento DeFi ha cambiado.
Durante años, los inversores cripto comparaban un APY con otro.
Aave paga esto.
Una granja paga aquello.
Un pool de stablecoins paga más.
Un protocolo nuevo promete 20%.
Pero en 2026, el punto de referencia es diferente.
Los Treasuries de EE. UU. tokenizados han llevado la tasa tradicional “libre de riesgo” a la cadena.
Productos como el USDY y el OUSG de Ondo, además del BUIDL de BlackRock, han hecho que el rendimiento vinculado a Treasuries forme parte del capital cripto.
Eso obliga a cada protocolo DeFi a responder una pregunta más difícil:
¿Por qué los usuarios deberían aceptar el riesgo de contratos inteligentes, oráculos, liquidez, gobernanza y del propio protocolo si pueden acceder a un rendimiento de Treasuries tokenizados en su lugar?
Ese es el nuevo umbral (hurdle rate) de DeFi.
Si la exposición a letras del Tesoro tokenizadas ofrece aproximadamente entre 4% y 5% después de comisiones, entonces el préstamo con stablecoins, los pools de liquidez y las estrategias de rendimiento necesitan ofrecer un diferencial significativo por encima de eso para justificar el riesgo adicional.
Por eso, los rendimientos de RWA están revalorizando Aave, Morpho, MakerDAO/Sky y el mercado más amplio de stablecoins.
El movimiento de MakerDAO hacia bóvedas de RWA mostró cómo los ingresos respaldados por el Tesoro pueden sostener el rendimiento de las stablecoins.
Aave y Morpho ahora compiten en un mercado donde el capital estableciomciario ocioso tiene una alternativa más clara.
Se está desvaneciendo la era anterior de rendimientos falsos, recompensas de tokens inflacionarias y el prestamo offshore difuso.
La nueva era trata de un diferencial ajustado por riesgo.
No todo APY alto es bueno.
No todo APY bajo es malo.
La pregunta correcta es:
¿Cuál es el rendimiento después de comisiones, complejidad fiscal, restricciones de liquidez y riesgo?
Los Treasuries tokenizados no están libres de riesgo. Aún conllevan riesgo del emisor, custodia, contrato inteligente, redención, legal y regulatorio.
Pero han creado un punto de referencia más limpio.
El rendimiento DeFi ahora tiene que “madurar”.
Lee el desglose completo en Decentralised News
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El rendimiento DeFi ha cambiado.
Durante años, los inversores cripto comparaban un APY con otro.
Aave paga esto.
Una granja paga aquello.
Un pool de stablecoins paga más.
Un protocolo nuevo promete 20%.
Pero en 2026, el punto de referencia es diferente.
Los Treasuries de EE. UU. tokenizados han llevado la tasa tradicional “libre de riesgo” a la cadena.
Productos como el USDY y el OUSG de Ondo, además del BUIDL de BlackRock, han hecho que el rendimiento vinculado a Treasuries forme parte del capital cripto.
Eso obliga a cada protocolo DeFi a responder una pregunta más difícil:
¿Por qué los usuarios deberían aceptar el riesgo de contratos inteligentes, oráculos, liquidez, gobernanza y del propio protocolo si pueden acceder a un rendimiento de Treasuries tokenizados en su lugar?
Ese es el nuevo umbral (hurdle rate) de DeFi.
Si la exposición a letras del Tesoro tokenizadas ofrece aproximadamente entre 4% y 5% después de comisiones, entonces el préstamo con stablecoins, los pools de liquidez y las estrategias de rendimiento necesitan ofrecer un diferencial significativo por encima de eso para justificar el riesgo adicional.
Por eso, los rendimientos de RWA están revalorizando Aave, Morpho, MakerDAO/Sky y el mercado más amplio de stablecoins.
El movimiento de MakerDAO hacia bóvedas de RWA mostró cómo los ingresos respaldados por el Tesoro pueden sostener el rendimiento de las stablecoins.
Aave y Morpho ahora compiten en un mercado donde el capital estableciomciario ocioso tiene una alternativa más clara.
Se está desvaneciendo la era anterior de rendimientos falsos, recompensas de tokens inflacionarias y el prestamo offshore difuso.
La nueva era trata de un diferencial ajustado por riesgo.
No todo APY alto es bueno.
No todo APY bajo es malo.
La pregunta correcta es:
¿Cuál es el rendimiento después de comisiones, complejidad fiscal, restricciones de liquidez y riesgo?
Los Treasuries tokenizados no están libres de riesgo. Aún conllevan riesgo del emisor, custodia, contrato inteligente, redención, legal y regulatorio.
Pero han creado un punto de referencia más limpio.
El rendimiento DeFi ahora tiene que “madurar”.
Lee el desglose completo en Decentralised News
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