$BTC mantener entre $85,000 y $90,000 durante la mayor parte de diciembre tiene menos que ver con el sentimiento y más que ver con la estructura de derivados.
La exposición pesada a las opciones cerca del spot obligó a los creadores de mercado a cubrirse agresivamente, comprando caídas y vendiendo repuntes. Este comportamiento suprimió la volatilidad y bloqueó el precio en un corredor estrecho, incluso cuando las condiciones macro mejoraron y los activos de riesgo subieron.
Ese cambio dinámico ocurre a medida que expiran las opciones de fin de año. Con aproximadamente $27B en interés abierto que se está eliminando y una fuerte inclinación a las llamadas aún en su lugar, la presión de cobertura que mantenía el precio se desvanece rápidamente.
La volatilidad implícita permanece cerca de mínimos mensuales, lo que sugiere que el mercado está subestimando el movimiento justo cuando se eliminan las restricciones estructurales.
Cuando el posicionamiento domina el precio durante semanas, la resolución a menudo llega rápido una vez que esas restricciones desaparecen.
