#Bitcoin’s la incapacidad de recuperar $90,000 expone una profunda fractura estructural que podría atrapar a los inversores durante el próximo desmantelamiento
La incapacidad de Bitcoin para recuperar $90,000 se está pareciendo menos a un debate sobre narrativas y más a una prueba de la plomería del mercado.
Durante la mayor parte de 2025, la historia de superficie fue el impulso institucional. EE. UU. avanzó hacia un perímetro regulatorio viable, culminado por el presidente Donald Trump firmando el #GENIUSAct para federalizar las stablecoins de pago.
Al mismo tiempo, el Bitcoin al contado #ETFs. normalizó la exposición dentro de los canales de corretaje, y la economía cripto más amplia se negociaba como si finalmente hubiera graduado a la corriente principal de clases de activos.
Esto resultó en un repunte que llevó a Bitcoin a un nuevo máximo histórico de $126,223 a principios de octubre.
Sin embargo, para el 10 de octubre, la microestructura se deterioró a medida que un violento desmantelamiento borró aproximadamente $20 mil millones en posiciones apalancadas en varias plataformas cripto. Esto forzó el precio de BTC a caer un 30% desde sus máximos de 2025, y el activo registró su primer octubre rojo en varios años.
Desde entonces, el mercado de Bitcoin ha ido disminuyendo gracias a la liquidez reducida, volúmenes de negociación más bajos y grandes tenedores vendiendo en rebotes.
Estas dinámicas explican en gran medida por qué Bitcoin está luchando actualmente por debajo de $90,000, en lugar de tratar ese nivel como un punto de partida para nuevos máximos.
La resaca del 10 de octubre
El evento de liquidación fue importante porque alteró fundamentalmente el apetito de riesgo del proveedor de liquidez marginal.
En un mercado profundo, la volatilidad es dolorosa pero negociable. Los creadores de mercado cotizan tamaños cerca del precio medio, las mesas de arbitraje mantienen los lugares alineados y los grandes flujos se liquidan sin forzar saltos de precios.
Después del 10 de octubre, los incentivos cambiaron. Los dealers ajustaron los límites de riesgo, y el mercado comenzó a operar con una absorción de choque significativamente reducida.
Esa fragilidad es evidente en el comportamiento de los grandes tenedores. CryptoSlate informó anteriormente cómo las ballenas de BTC han continuado deshaciéndose de la principal criptomoneda, lo que ha amortiguado el impulso del mercado incluso después de la purga de apalancamiento.
Además, el cambio en el mercado también es evidente en los datos sobre los volúmenes y la profundidad de Bitcoin.
La revisión de intercambio de noviembre de CoinDesk Data indica que la actividad en los intercambios centralizados ha retrocedido a su nivel más bajo desde junio.
Según la firma, los volúmenes combinados al contado y de derivados en intercambios centralizados cayeron un 24.7% mes a mes a $7.74 billones, la caída mensual más pronunciada desde abril de 2024.
Los volúmenes al contado cayeron un 21.1% a $2.13 billones, mientras que los volúmenes de derivados cayeron un 26.0% a $5.61 billones. Notablemente, la participación del mercado de derivados bajó al 72.5%, el nivel más bajo desde febrero de 2025.
Un mercado puede imprimir precios altos con baja rotación, pero la dinámica cambia inmediatamente cuando los participantes necesitan mover tamaño.
La profundidad ha bajado
La señal de advertencia más clara para Bitcoin es su profundidad de mercado actual, que mide el interés visible de compra y venta cerca del precio medio.
Aquí es donde la "ilusión del billón de dólares" se vuelve tangible. La capitalización de mercado es meramente un cálculo de marcado al mercado; la liquidez es la capacidad de convertir la intención en ejecución sin pagar un impuesto oculto en deslizamientos.
Cuando los libros de órdenes son gruesos y los márgenes son predecibles, las estrategias institucionales, el reequilibrio a tiempo, la cobertura sin choques de deslizamiento, son viables. La liquidez se compone: un flujo denso invita a una cotización más ajustada por parte de los creadores de mercado, reduciendo costos y atrayendo más participación.
Lo contrario, sin embargo, es auto-cumplido. La liquidez delgada eleva los costos de negociación, obliga a los participantes a retroceder y asegura que el próximo choque deje una cicatriz más profunda.
Los datos de Kaiko muestran que la profundidad de mercado agregada del 2% de Bitcoin ha caído aproximadamente un 30% desde su máximo de 2025. En términos prácticos, esta es la diferencia entre un mercado que puede absorber un reequilibrio de fondos sin drama y uno que se salta niveles cuando ese mismo flujo llega.
Una instantánea de Binance, el mayor intercambio de criptomonedas por volumen de negociación, ilustra el punto.
Según Kaiko, tanto la profundidad de mercado del 0.1% como del 1% en pares de BTC han aumentado significativamente en los últimos años, eclipsando los máximos anteriores a la caída de 2022.
