Y incluso la Reserva Federal está preocupada por ello. Estoy hablando del mercado de crédito privado, que solo está empeorando.
En el primer trimestre de 2026, $20 mil millones intentaron salir del crédito privado, pero casi la mitad no pudo salir.
Así es como comienza una crisis de liquidez.
El crédito privado creció a $3.5 billones al hacer una cosa que los bancos dejaron de hacer después de 2008.
Prestó dinero a empresas más riesgosas, cobró intereses más altos, y dijo a los inversionistas que podían retirar trimestralmente.
El dinero siguió fluyendo. Todos estaban felices.
Ahora el dinero está intentando salir, y hay una salida limitada.
En el primer trimestre de 2026, los inversionistas solicitaron más de $20 mil millones en redenciones en toda la industria, el total trimestral más alto jamás registrado.
Los fondos no cumplieron con esas solicitudes. La mayoría limitó los retiros al 5% de los activos y dejó el resto encerrado sin fecha de salida.
Esto no es un fondo teniendo un mal trimestre. Esto está sucediendo en todas partes al mismo tiempo.
BlackRock pagó $620 millones de los $1.2 mil millones solicitados. Apollo recibió $1.6 mil millones en solicitudes de redención y limitó los retiros.
Ares, Morgan Stanley y Barings hicieron lo mismo. La señal más clara de estrés provino de Blue Owl cuando los inversionistas intentaron retirar el 41% de su fondo tecnológico en un solo trimestre.
Hace dos trimestres, ese número era 3%. Su fondo insignia de $36 mil millones registró un 22% en solicitudes de retiro. Ambos fondos están limitados al 5%. El resto está bloqueado.
La razón por la que esto es peligroso es simple. A los inversionistas se les prometió liquidez periódica. Los préstamos subyacentes no son líquidos.
Estos son acuerdos privados, difíciles de valorar e imposibles de vender rápidamente a gran escala. Así que cuando todos se precipitan a la salida al mismo tiempo, los fondos no pueden recaudar efectivo lo suficientemente rápido.
En su lugar, restringen los retiros. Eso es exactamente lo que está sucediendo en este momento en todo el sector.
El entorno también está empeorando al mismo tiempo.
Los prestatarios en crédito privado están muy apalancados. Las tasas de interés siguen en 3.5%. Los costos de energía están aumentando debido a la guerra en Irán.
Las tasas de incumplimiento ya han alcanzado el 9.2%, el más alto jamás registrado en la industria.
Las empresas de software y tecnología que representan del 15% al 20% de la mayoría de las carteras de crédito privado están bajo presión por la interrupción de la IA.
Fitch advierte que los incumplimientos podrían alcanzar el 15%.
Esta es la razón por la que la Reserva Federal ha comenzado a preguntar a los bancos sobre su exposición a las empresas de crédito privado.
El regulador financiero de Japón está haciendo lo mismo. El Tesoro de EE. UU. ha convocado reuniones de emergencia con reguladores de seguros nacionales e internacionales sobre el riesgo sistémico en el sector.
El Gobernador del Banco de Inglaterra advirtió públicamente que podría desencadenar una crisis financiera al estilo de 2008.
Para comparación, el mercado de hipotecas subprime que causó 2008 fue de $1.5 billones.
El crédito privado hoy es de $3.5 billones. Y a diferencia de las hipotecas subprime, el crédito privado está en gran medida no regulado, valora sus propios activos internamente y no se negocia en mercados públicos.
Nadie fuera de estos fondos sabe lo que los préstamos dentro de ellos realmente valen en este momento.
Y así es como ha comenzado cada gran crisis.
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