El FMI advierte sobre la escalada de la deuda pública global

Por @MrJangKen • ID: 766881381 • 16 de octubre de 2025

En su más reciente informe del Monitor Fiscal durante las Reuniones Anuales de 2025, el Fondo Monetario Internacional (FMI) lanzó una alarma sobre los crecientes niveles de deuda pública global. Si las tendencias actuales continúan, se proyecta que la deuda gubernamental en todo el mundo supere el 100 por ciento del PIB global para 2029 —el nivel más alto desde la posguerra mundial.

Bajo un escenario adverso pero plausible, ese nivel de deuda podría aumentar aún más, acercándose al 123 por ciento del PIB para finales de la década. 1

Esta creciente carga de deuda, combinada con tasas de interés más altas, presiones demográficas y riesgos geopolíticos, plantea amenazas crecientes a la estabilidad fiscal y el crecimiento económico.

Principales Motores del Aumento de la Deuda

Varios factores estructurales, cíclicos y relacionados con políticas están impulsando el deterioro de las perspectivas de deuda:

• Aumentos de la Tasa de Interés & Aumento del Costo del Servicio de la Deuda
  Después de años de tasas de interés históricamente bajas, muchos países ahora enfrentan costos de financiamiento más altos. El FMI señala que los pagos de intereses están aumentando como proporción del PIB, restringiendo el espacio fiscal para los gobiernos.

• Déficits Fiscales Persistentes
  Muchos gobiernos continúan operando con déficits presupuestarios (el gasto excede los ingresos fiscales), que, con el tiempo, se acumulan en una mayor deuda pública. La consolidación fiscal débil o retrasada ha contribuido a esta acumulación.

• Necesidades de Gasto en Expansión
  Los gobiernos están bajo presión para gastar más en atención médica para una población envejecida, defensa, adaptación al clima e infraestructura. Estas presiones se intensifican por choques recientes como la pandemia de COVID-19 y tensiones geopolíticas.

• Aranceles, Comercio & Riesgos Geopolíticos
  Las fricciones comerciales (por ejemplo, presiones arancelarias), junto con la incertidumbre política, están haciendo que el endeudamiento sea tanto más necesario como más costoso, especialmente para los países con menor capacidad de servicio de la deuda.

• Desafíos Demográficos & Estructurales
  Las poblaciones envejecidas en muchas economías aumentan las demandas sobre la atención médica, pensiones y redes de seguridad social. Mientras tanto, los países emergentes y de bajos ingresos a menudo enfrentan bases impositivas más débiles y una capacidad más limitada para endeudarse a bajo costo.

• Márgenes Fiscales Limitados & Gobernanza Débil
  El FMI destaca que muchos países —especialmente entre las economías emergentes y de bajos ingresos— carecen de márgenes fiscales robustos. La débil gobernanza fiscal o instituciones menos creíbles aumentan el riesgo cuando ocurren choques económicos.

Riesgos & Implicaciones

El informe del FMI señala varios riesgos si la creciente deuda pública no se aborda de manera proactiva:

• Riesgo de Estabilidad Financiera
  Una alta deuda agregada aumenta las probabilidades de una "corrección de mercado desordenada." En particular, cambios en las tasas de interés, el sentimiento de los inversores o choques inesperados (por ejemplo, guerras comerciales o tensiones geopolíticas) podrían desencadenar una cascada de estrés en los mercados de bonos soberanos.

• Flexibilidad Fiscal Reducida
  A medida que más de los ingresos de un gobierno se dedican al servicio de la deuda, menos está disponible para inversión, programas sociales o para responder a emergencias. En una crisis, los gobiernos con poco margen fiscal pueden verse obligados a endeudarse más o a implementar austeridad dolorosa.

• Desaceleración del Crecimiento & Efecto de Desplazamiento
  Una alta deuda puede reducir la confianza de los inversores. Puede aumentar las tasas de interés a largo plazo, desacelerar la inversión privada y desviar el gasto gubernamental de la inversión productiva (por ejemplo, infraestructura, capital humano). Eso puede afectar el crecimiento a medio plazo.

• Estrés de Deuda en Países Emergentes & de Bajos Ingresos
  Incluso cuando sus ratios de deuda a PIB son más bajos que en las economías avanzadas, muchos países emergentes/de bajos ingresos tienen márgenes fiscales más estrechos, instituciones más débiles y mayor riesgo de reversión repentina de flujos de capital. Estas vulnerabilidades aumentan su probabilidad de estrés si ocurren choques globales.

• Costos Intergeneracionales & Políticos
  Retrasar reformas o permitir que la deuda crezca sin control impone costos a las futuras generaciones en forma de impuestos más altos, servicios públicos más bajos o inversión en infraestructura y desarrollo diferidos. Políticamente, puede volverse más difícil llevar a cabo los ajustes fiscales necesarios a medida que la deuda y los pagos de intereses aumentan.

Recomendaciones de Política

Para mitigar los riesgos que plantea el aumento de la deuda pública global, el FMI sugiere una serie de estrategias y reformas políticas. Entre ellas destacan:

• Estrategia: Construir Márgenes Fiscales & Fortalecer la Gobernanza

  Razonamiento: Los gobiernos deberían establecer marcos fiscales creíbles a medio plazo, mejorar la transparencia de la deuda y reforzar las instituciones (por ejemplo, consejos fiscales independientes) para fortalecer la confianza de los inversores y gestionar el riesgo.

• Estrategia: Redirigir el Gasto hacia Inversiones que Fomenten el Crecimiento

  Razonamiento: Redirigir el gasto hacia educación, infraestructura y capital humano puede generar un crecimiento económico más fuerte y sostenible — lo que ayuda a estabilizar o incluso reducir las ratios de deuda con el tiempo.

• Estrategia: Reformas de Política Tributaria & Movilización de Ingresos

  Razonamiento: Ampliar las bases tributarias, mejorar la administración fiscal y aumentar las ratios de impuestos a PIB (especialmente en países de bajos y medianos ingresos) ayuda a aumentar los ingresos y reducir la dependencia del endeudamiento.

• Estrategia: Consolidación Fiscal Prudente

  Razonamiento: Con el tiempo, reducir los déficits gradualmente (sin descarrilar el crecimiento) puede reducir la acumulación de deuda. Eso puede requerir una combinación equilibrada de restricción del gasto, reformas a los derechos y una cuidadosa priorización.

• Estrategia: Acción Temprana & Preparación para Crisis

  Razonamiento: El FMI enfatiza actuar antes de que ocurran los choques. Los países con márgenes fiscales sólidos se recuperan más rápido de las crisis; retrasar las reformas aumenta tanto el costo como la dificultad de ajuste.

• Estrategia: Coordinación Internacional

  Razonamiento: Debido a que muchos riesgos son globales (comercio, tasas de interés, flujos de capital), organismos internacionales como el G20, el FMI y el Banco Mundial tienen un papel en la coordinación de marcos de políticas, apoyando mecanismos de reestructuración de deuda y asistiendo a países vulnerables.

Lo que Esto Significa para Nepal (o Economías Similares)

Si bien la advertencia del FMI es global en alcance, sus implicaciones varían según el país. Para un país como Nepal (o economías emergentes comparables), algunos puntos relevantes incluyen:

• Mantener niveles de deuda sostenibles es crítico. Incluso si su ratio de deuda a PIB es más bajo que en las economías avanzadas, el costo de endeudarse, el acceso a financiamiento concesionario o de bajo interés y la flexibilidad fiscal pueden ser más limitados.

• La movilización de ingresos debería ser una prioridad: mejorar la administración fiscal, explorar nuevas bases tributarias o reformar programas de subsidios puede ayudar a generar recursos internos en lugar de depender en exceso del endeudamiento externo.

• Priorizar la inversión en infraestructura, educación y capital humano tiende a tener altos retornos a largo plazo; esto fortalece la capacidad productiva de la economía y apoya el crecimiento — lo que a su vez ayuda a estabilizar las ratios de deuda.

• Construir márgenes fiscales (por ejemplo, fondos de emergencia, reservas o reservas para el servicio de la deuda) puede ayudar a aislarse de choques externos (por ejemplo, desastres naturales, fluctuaciones de precios de commodities, volatilidad de flujos de capital).

• La credibilidad de la política & la transparencia son importantes: planes fiscales claros a medio plazo, apertura en los datos presupuestarios y instituciones robustas (por ejemplo, organismos de supervisión o consejos fiscales) pueden reducir las primas de riesgo sobre el endeudamiento y ayudar a disminuir el costo del servicio de la deuda.

Conclusión

La advertencia del FMI es un recordatorio contundente de que la deuda pública global ya no es una anomalía post-crisis, sino potencialmente un riesgo sistémico en crecimiento. Con la deuda proyectada para alcanzar o superar el 100 por ciento del PIB global para 2029, y posiblemente incluso más alta bajo escenarios adversos, los gobiernos enfrentan un margen de error cada vez más estrecho.

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