Michael Saylor, cofundador y figura principal de Strategy (anteriormente MicroStrategy), se mantiene firme en su misión con Bitcoin, incluso cuando las acciones de la empresa han caído un 20% desde junio, mientras que Bitcoin en sí ha ganado aproximadamente un 6% y alcanzado máximos históricos.
Saylor: Las primas siempre cambian
En una entrevista con Bloomberg, Saylor restó importancia a las preocupaciones de los críticos, llamando a las fluctuaciones un ciclo natural:
“La prima de nuestras acciones aumenta cuando la volatilidad y la deuda aumentan. Cuando esos factores disminuyen, la prima se estrecha nuevamente. Esa es solo la dinámica normal,” explicó.
Bajo su liderazgo, Strategy se transformó de una empresa de software tradicional en el mayor poseedor institucional de Bitcoin, convirtiéndose efectivamente en un proxy para obtener exposición a Bitcoin sin poseer tokens directamente. Desde 2020, sus acciones han aumentado más de un 2,600%, a pesar de la actual caída.
Strategy como una Tesorería de Bitcoin
Durante años, Strategy compartió valores que cotizaban a más del doble del valor del Bitcoin que poseían. Hoy, esa brecha se ha reducido: la empresa está valorada en aproximadamente 1.46 veces los 73 mil millones de dólares de BTC en su balance.
Según Saylor, esto refleja que el mercado aún se está adaptando a la idea de “empresas tesorería de Bitcoin”, un modelo que solo recientemente ha estado en el centro de atención a medida que las empresas comenzaron a aprovechar bonos y programas de acciones para acumular cripto.
El tamaño le da a Strategy una ventaja
A diferencia de las empresas más pequeñas que luchan por refinanciarse, Strategy tiene el tamaño y la credibilidad para retirar sus bonos convertibles y cambiar hacia acciones preferentes perpetuas, aislándose del riesgo de deuda.
Pero los críticos advierten sobre el dolor potencial si los mercados cambian. “Si Bitcoin cae un 50%, el entusiasmo de los inversores disminuirá, el NAV se reducirá y cientos de empresas repensarán sus estrategias de tesorería”, dijo Charles Edwards de Capriole Investments.
La competencia y los ETFs están cambiando el juego
El panorama alrededor de Strategy se está volviendo concurrido. Influencers e inversores políticamente conectados han lanzado vehículos de cripto a través de SPACs y fusiones inversas, a menudo careciendo de la liquidez o escala que Strategy posee.
Los ETFs de Bitcoin al contado representan otro desafío, ofreciendo a los inversores exposición sin los riesgos asociados a la gobernanza corporativa o el apalancamiento. “Los inversores son impulsados por el momentum: compran cuando los precios suben y pierden entusiasmo cuando se estancan”, explicó Campbell Harvey, profesor de finanzas en la Universidad de Duke.
En resumen: incluso a medida que la prima de Strategy se reduce y la competencia se intensifica, Michael Saylor sigue convencido de que su estrategia a largo plazo con Bitcoin perdurará. Para los inversores, la carrera para convertirse en la “tesorería de Bitcoin” del mundo apenas ha comenzado.
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