Los mercados están enfrentando una semana llena de desencadenantes de caos, pero los operadores no están nerviosos. Un vencimiento de opciones de triple brujería de $5 billones cae el viernes, justo dos días después de que se espera que la Reserva Federal recorte las tasas de interés.

Y sin embargo, nadie está apostando por un aumento de volatilidad, aún no. Eso proviene directamente de un informe de Bloomberg que abrió esta historia.

Se espera ampliamente que la Fed, bajo Jerome Powell, reduzca las tasas en 25 puntos básicos el miércoles. Ese movimiento ya está descontado. Lo que no está descontado es el tono de Powell durante la conferencia de prensa.

Los comerciantes no están esperando el recorte; están observando pistas sobre cuán profundo y cuán rápido podrían venir los recortes de tasas. El enfoque ahora se desplaza al mercado laboral, con datos clave que llegarán en las próximas semanas que podrían presionar la mano de Powell.

La volatilidad se mantiene baja mientras las miradas se dirigen a los empleos y al tono de Powell

Los comerciantes de opciones se están posicionando para pequeños movimientos. Citigroup espera solo un movimiento del 0.72% para la reunión de la Fed del miércoles y un movimiento del 0.78% alrededor del informe de nóminas no agrícolas del 3 de octubre. Eso es moderado para una semana en la que la mayoría de los distribuidores suelen estar nerviosos.

Stuart Kaiser, quien dirige la estrategia de negociación de acciones de EE. UU. en Citi, dijo que el verdadero golpe llegará si los datos de empleo colapsan. “Si arrojas una nómina de menos 50k el próximo mes, vas a ver una volatilidad más alta,” dijo Stuart. “Probablemente necesitas que la tasa de desempleo esté alrededor del 4.5%.”

Las solicitudes de desempleo de la semana pasada ya mostraron señales de advertencia. Las solicitudes iniciales alcanzaron el nivel más alto en casi cuatro años, encendiendo alarmas en las mesas de negociación. Ese aumento se produjo solo días después de que una revisión exhaustiva de empleos mostrara que EE. UU. tenía 911,000 empleos menos de lo que se había informado originalmente entre abril de 2024 y marzo de 2025.

La desaceleración es real, pero no un colapso total... aún. “No estamos obteniendo este aterrizaje brusco como colapso en el mercado laboral,” dijo Lakshman Achuthan, cofundador del Instituto de Investigación del Ciclo Económico. “Esto podría volverse difícil en algún momento... pero aún no.”

A pesar de esas grietas, la herramienta FedWatch de CME muestra que los comerciantes ahora están valorando un 76% de probabilidad de tres recortes de tasas antes de que termine el año. Eso es un gran salto desde hace unas semanas, ya que más comerciantes se preparan para un alivio agresivo.

Pero algunos advierten que no se emocionen demasiado. Garrett DeSimone, quien dirige la investigación cuantitativa en OptionMetrics, dijo que los recortes de emergencia pasados a menudo engañan a los comerciantes. “La historia muestra que durante recortes de emergencia en particular, los rendimientos del mercado intradía suelen ser positivos, pero los rendimientos a medio plazo a menudo se vuelven negativos,” dijo Garrett. En otras palabras, el primer subidón de azúcar podría desvanecerse rápidamente.

La expiración de triple brujería pierde su impacto a medida que la volatilidad se mantiene baja

La expiración de triple brujería del viernes no está recibiendo la atención que solía. Los comerciantes temían anteriormente la colisión de opciones de acciones que expiran, futuros de índices y contratos de ETF. Eso totalizó $5 billones en vencimiento trimestral esta vez, pero Garrett dijo que el efecto ha ido disminuyendo.

“El vencimiento trimestral de opciones se está convirtiendo cada vez más en un evento sin importancia, especialmente cuando la volatilidad es baja,” dijo Garrett. Y la volatilidad está definitivamente baja.

Los datos históricos de los últimos 35 años muestran que los movimientos intradía del S&P 500 durante las semanas de vencimiento son solo ligeramente más altos que las semanas siguientes. Eso pone un golpe en la teoría de “libre para moverse”, donde las posiciones de los distribuidores se eliminan y eliminan sus operaciones estabilizadoras habituales.

Esa teoría, que los distribuidores compran en caídas y venden en rallies para equilibrar sus libros, y que su salida permite que los precios oscilen, no se está mostrando cuando la volatilidad está aplastada, dijo Garrett. Así que los comerciantes no deberían esperar que el lunes sea salvaje. Podría sentirse como cualquier otra semana tranquila, a pesar del tamaño de los contratos que están venciendo.

Mientras tanto, el mercado de acciones más amplio está ignorando el ruido y avanzando. El Nasdaq superó los 22,000 esta semana, registrando su quinto cierre récord consecutivo. El S&P 500 cruzó otro hito, superando los 4,600, y el Promedio Industrial Dow Jones también alcanzó un récord; 46,000, su nivel más alto de la historia.

Incluso con señales de estrés económico, las acciones tecnológicas siguen moviendo los mercados. Los números de backlog de IA de Oracle sorprendieron a los comerciantes, y estrategas como Ulrike Hoffmann-Burchardi de UBS dicen que el rally de IA no está desacelerando.

“Con un impulso robusto en las ganancias tecnológicas y recortes de tasas de la Fed inminentes, no vemos valoraciones elevadas como una razón para evitar una exposición diversificada al sector,” dijo Ulrike.

Ella añadió que UBS ve al S&P 500 alcanzando 6,600 para finales de 2025, y 6,800 a mediados de 2026. Esa es la llamada más optimista de UBS hasta ahora este año, incluso con las apuestas de recortes de tasas en aumento y un mercado laboral debilitado.

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