Los bonos del gobierno británico cayeron el miércoles después de que el gobierno laborista cancelara los recortes de bienestar planeados.

El cambio de rumbo, que desechó miles de millones de libras en ahorros para consolidar las finanzas públicas, envió ondas de choque a través de los mercados y reavivó los temores del colapso del mercado de bonos de 2022 que interrumpió el breve mandato de Liz Truss.

La canciller Rachel Reeves contuvo las lágrimas durante las preguntas al primer ministro hoy, mientras estaba presente junto al primer ministro Keir Starmer. La aparición, donde parecía cansada y llorosa, suscitó especulaciones de que sus días en el Tesoro estaban contados. Si bien Downing Street luego atribuyó su angustia a un “asunto personal” y enfatizó que Starmer seguía teniendo plena confianza en su canciller, los mercados no estaban convencidos.

El rendimiento del bono del gobierno del Reino Unido a 10 años se disparó hasta el 4.681% en un momento antes de Navidad, el mayor aumento intra-día desde el evento de locura de la era Truss. Posteriormente se moderó al 4.60%, pero el destino estaba echado. Los rendimientos de los bonos a 30 años subieron 17 puntos básicos a medida que los temores a largo plazo sobre la credibilidad fiscal emergieron.

Reeves bajo fuego en medio de dudas sobre el plan fiscal del Laborismo

La canciller Reeves está nuevamente en el centro de atención por las repercusiones políticas del cambio de rumbo en el bienestar. Sus reglas fiscales ahora corren el riesgo de ser destruidas. Los recortes de beneficios que desde entonces han sido retirados se suponía que respaldarían esas reglas al ahorrar miles de millones al Tesoro. Ha hecho que el ya ajustado espacio fiscal de Gran Bretaña sea aún más restringido.

Su liderazgo ahora está en cuestión, incluso desde dentro del Partido Laborista. También ha habido informes de que algunos diputados laboristas sienten que la primera ronda de recortes fue cruel y atacó a los más vulnerables. Pero Reeves los había presionado para ayudar a cumplir sus objetivos de gasto, un recordatorio de la cuerda floja que camina entre la compasión y la credibilidad.

La negativa de Starmer a decir abiertamente que apoya a Reeves en las preguntas al primer ministro también contribuyó a la especulación. Su oficina de prensa luego reiteró su unidad, pero los comerciantes ya estaban vendiendo la noticia. La libra cayó casi un 1% frente al dólar y alcanzó un mínimo de dos meses frente al euro, que subió un 0.8%. El índice FTSE 250, que se ve frecuentemente como un barómetro de confianza en la economía nacional, cayó un 1.3%, quedando rezagado detrás de los índices europeos más amplios.

“Hay un miedo real de que si Reeves se va, su reemplazo podría desechar el actual marco fiscal”, dijo Craig Inches, jefe de tasas y efectivo en Royal London Asset Management. “Eso abriría la puerta a un endeudamiento desenfrenado y traería inestabilidad adicional.”

Incluso si Reeves se queda, el episodio ya ha empañado la credibilidad del gobierno laborista a solo unas semanas de haber comenzado. Para gran parte del mundo financiero, es un comienzo incómodo.

Los temores de deuda global ejercen presión sobre Gran Bretaña

Los desafíos del Reino Unido están en un contexto más amplio de creciente preocupación global sobre los déficits gubernamentales. Los inversores en bonos de Estados Unidos a Japón están creciendo cautelosos ante la creciente deuda pública. Pero Gran Bretaña parece particularmente vulnerable.

A diferencia de otras economías importantes, el Reino Unido tiene poco espacio fiscal, su crecimiento es tibio y sus condiciones monetarias siguen siendo estrictas. El Banco de Inglaterra mantiene las tasas altas para combatir la inflación, lo que encarece el endeudamiento para el gobierno y reduce el espacio fiscal.

Simon Blundell, jefe de renta fija europea en BlackRock, dijo que los desarrollos habían añadido otra capa de incertidumbre a una situación ya delicada. Señaló que, aunque no era una repetición de 2022, los inversores recordaban lo que había sucedido y reaccionaban rápidamente.

Si bien BlackRock ha mantenido una postura generalmente positiva hacia los bonos, el sentimiento podría cambiar rápidamente si el gobierno no envía señales claras y consistentes sobre su intención fiscal, según Blundell.

Agregó que si los recortes de gasto son políticamente inviables y las reglas autoimpuestas limitan el endeudamiento, la única opción que queda son impuestos más altos.

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