Bruselas planea introducir nuevas reglas para las stablecoins, a pesar de que el BCE advierte que esas reglas podrían agitar a los bancos cuando los mercados se vuelvan volátiles.

La Comisión Europea, la rama ejecutiva de la UE, planea emitir orientaciones formales en los próximos días, según el Financial Times. Esto permitirá que las stablecoins hechas fuera de la unión cuenten lo mismo que las emitidas dentro cuando lleven la misma marca.

Personas familiarizadas con el plan dicen que esto cerrará una laguna legal en torno a estas monedas digitales sin banco.

Este anuncio sigue a los comentarios de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, al Parlamento Europeo el lunes. Ella advirtió que “las stablecoins… suponen riesgos para la política monetaria y la estabilidad financiera [y] por lo tanto deben ser gobernadas por reglas sólidas, especialmente cuando operan a través de fronteras internacionales”.

El mercado de stablecoins florece mientras la regulación lucha por mantenerse al día

Las stablecoins buscan mantener el mismo valor que la moneda de un país, la mayoría de las veces el dólar estadounidense. Están respaldadas por activos líquidos mantenidos en reserva. Alrededor de $250 mil millones de estos tokens están ahora en circulación, y los analistas predicen que el mercado podría crecer diez veces en unos años.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, dijo este mes que el total podría alcanzar los $2 billones a nivel mundial y podría “reforzar la supremacía del dólar estadounidense”. Los legisladores estadounidenses están cerca de aprobar la Ley Genius, el primer conjunto de reglas para supervisar el mercado.

Sin embargo, los bancos centrales se han vuelto cautelosos con respecto a las leyes que fomentan el crecimiento, pero que pueden dejar lagunas.

El BCE ha argumentado que si las monedas emitidas en el extranjero se tratan como idénticas, una carrera de reembolsos podría ejercer presión sobre los bancos en la UE. Según las reglas actuales de la UE, las stablecoins creadas dentro del bloque deben mantener la mayor parte de sus reservas en un banco de la UE y permitir que los tenedores canjeen tokens por efectivo directamente.

El BCE dice que tratar las monedas no pertenecientes a la UE de la misma manera podría aumentar el riesgo de una corrida sobre las reservas y ejercer presión sobre otros bancos.

Lagarde advirtió a los legisladores que si los reembolsos “se amplifican por grandes desarrollos y posibles dificultades en cualquier stablecoin, las salvaguardias europeas, los respaldos y los depósitos estarán expuestos.”

Las instituciones de la UE están divididas sobre el riesgo y la supervisión

Diego Ballon Ossio, socio de Clifford Chance en Londres, dijo que las reglas en diferentes países pueden chocar. “Técnicamente, puramente desde una perspectiva legal, no podrías decir que las monedas son fungibles”, dijo, añadiendo que la ley de la UE vincula la regulación al emisor, no al token.

El martes, el Banco de Pagos Internacionales dijo que las stablecoins “desempeñan mal” en pruebas clave para su uso como dinero. Dijo que no están respaldadas por un banco central, carecen de suficientes salvaguardias para prevenir actividades ilícitas y no tienen la flexibilidad de financiación de los bancos que prestan dinero.

Dentro de la UE, la comisión y el BCE han chocado en reuniones privadas este año.

Según los participantes, la comisión rechazó las advertencias del banco. Un portavoz de la comisión dijo que una corrida sobre una stablecoin bien gestionada y respaldada era “muy poco probable” y que si ocurriera, “los tenedores extranjeros canjearían sus tokens en [por ejemplo] EE. UU., donde la mayoría de los tokens circulan y la mayoría de las reservas se mantienen.”

Un ejecutivo de criptomonedas dijo que las advertencias del BCE reflejan en parte temores de que las reservas de un operador de stablecoin puedan estar en un país con un sistema bancario pequeño. El ejecutivo también dijo que el BCE quiere impulsar su propia moneda digital del banco central para competir con las stablecoins privadas.

Para agregar salvaguardias, los funcionarios del BCE propusieron solicitar a otros países garantías legales de que podrían transferir reservas de stablecoin a la UE en una crisis.

Observó que no hay acuerdos actuales entre la UE y otras naciones sobre la igualación de estándares regulatorios. Un funcionario de la comisión dijo en una reunión a puerta cerrada que las garantías eran innecesarias, lo que llevó a un asistente del BCE a preguntar: “¿Necesitamos confiar en ellos ciegamente en que transferirán los activos [en caso de una corrida sobre las reservas de la UE]?”

En cambio, la comisión propuso que los supervisores nacionales hagan sus propias evaluaciones de riesgos y exijan salvaguardias adicionales cuando sea necesario.

Andrea Resti, profesor de gestión de riesgos financieros en la Universidad Bocconi en Milán, advirtió que este enfoque podría llevar a una supervisión desigual. Dijo: “Los supervisores europeos emiten autorizaciones en plazos muy ajustados y sin suficiente diligencia debida. Todo quedaría a la iniciativa artesanal de los supervisores nacionales.”

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