Resumen
El fundador de Ethena declaró que la emisión de USDe impulsa la demanda de USDT, ya que cubre el 70% del colateral en swaps perpetuos.
Young argumentó que en el mercado de stablecoins no es factible combinar alta liquidez con altos rendimientos, lo que explica las diferencias entre ambos protocolos.
Ethena posicionó USDe como la tercera stablecoin más grande por capitalización de mercado, aunque su suministro cayó un 11% en un mes debido a su exposición a mercados apalancados.
El fundador de Ethena Labs, Guy Young, afirmó que la expansión de su stablecoin sintética USDe beneficia el crecimiento de Tether (USDT) y no compite directamente con él.
Según su explicación, cada vez que Ethena aumenta la emisión de USDe respaldada por posiciones en derivados perpetuos, genera una demanda adicional de USDT, que actúa como contraparte en esas operaciones. Esto sucede porque el 70% del volumen en swaps perpetuos se maneja actualmente con USDT como colateral.
Dos Enfoques para el Mercado de Stablecoins
Young señaló que hay dos posibles enfoques en el mercado de stablecoins: garantizar alta liquidez y disponibilidad, como lo hace Tether, o priorizar altos rendimientos, como busca hacer Ethena. Afirmó que no es factible ofrecer ambos beneficios de manera sostenible. Esto explica por qué Tether no paga intereses por mantener USDT, ya que los traders pagan tasas anuales entre el 10% y el 30% para operar en mercados de derivados.
Ardoino Apoya a Young
El argumento provocó reacciones mixtas. Algunos usuarios señalaron que no todas las posiciones de Ethena están respaldadas por USDT y que, en ciertos casos, se utilizan otros activos como colateral. Sin embargo, Paolo Ardoino, CEO de Tether, respaldó la posición de Young citando su publicación y recomendándola.
Mientras tanto, Tether alcanzó un nuevo máximo histórico en su suministro circulante, alcanzando los 146 mil millones de dólares, consolidando su liderazgo absoluto en el mercado. A pesar de los problemas regulatorios en mercados como Europa y Estados Unidos, mantiene una fuerte presencia en economías emergentes y tiene un dominio del 61% sobre el suministro total de stablecoins.
Ethena Supera a DAI y USDS
Ethena, por su parte, logró posicionar USDe como la tercera stablecoin más grande por capitalización de mercado, alcanzando los 4.766 millones de dólares y superando opciones como DAI y USDS. Sin embargo, en el último mes, su suministro cayó en más del 11%, resultado de la volatilidad natural en productos que dependen de posiciones apalancadas en mercados de futuros.
Vale la pena señalar que Circle sigue ganando terreno con USDC, que ha crecido un 38% hasta ahora este año, aunque aún se queda muy atrás de Tether en volumen y distribución global.
