Bitcoin ronda los $97.000, pero los datos de derivados muestran que los operadores siguen siendo cautelosos
El precio de Bitcoin (BTC) se disparó hasta los 97.838 dólares el 3 de mayo, marcando su nivel más alto en 10 semanas, impulsado por una fuerte demanda institucional y más de 3.600 millones de dólares en entradas netas a ETFs de Bitcoin al contado que cotizan en EE. UU. Al momento de escribir este artículo, Bitcoin cotiza a 96.362 dólares, un ligero aumento a pesar de la creciente incertidumbre macroeconómica.
A pesar del repunte, los datos del mercado de derivados revelan que los operadores de futuros se resisten a las posiciones alcistas apalancadas. Los analistas sugieren que la preocupación por las tensiones comerciales globales y una posible recesión económica modera las expectativas de una ruptura clara hacia la barrera psicológica de los $100,000.
Las entradas de ETF aumentan, pero el impacto en el mercado al contado sigue siendo limitado
Las entradas netas en ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. han superado los 3.600 millones de dólares en las últimas dos semanas, una clara señal de interés institucional. Sin embargo, el modesto aumento del 5 % en el precio durante el mismo período sugiere que gran parte de esta actividad podría estar impulsada por estrategias de delta neutral: inversores que trasladan sus inversiones a productos cotizados o se cubren con derivados en lugar de realizar apuestas alcistas directas.
Si bien la actividad institucional respalda los fundamentos a largo plazo, el impacto a corto plazo en el precio parece limitado. La reacción moderada de Bitcoin indica que la demanda de ETF por sí sola no es suficiente para impulsar a BTC a nuevos máximos históricos, a menos que se complemente con un mayor interés minorista y factores macroeconómicos favorables.
La prima de futuros y la asimetría de las opciones muestran un optimismo moderado
Los datos de Laevitas muestran que la prima anualizada de los futuros a dos meses de Bitcoin se mantiene entre el 6% y el 7%, dentro de la zona neutral (5-10%). A modo de comparación, la prima superó el 10% en enero, cuando BTC también se situaba cerca de los 95.000 $, lo que indica una menor convicción de los operadores.
Sin embargo, los mercados de opciones presentan una narrativa más alcista. La desviación delta del 25% (una medida de la diferencia en la demanda entre opciones de compra y venta) se encuentra en su nivel más bajo desde mediados de febrero. Esto sugiere que las ballenas y los creadores de mercado están considerando cada vez más probabilidades de un movimiento alcista en las próximas semanas.
Bitcoin superado por el oro ante los riesgos macroeconómicos
Bitcoin superó recientemente la capitalización de mercado de la plata, convirtiéndose en el séptimo activo comercializable más grande a nivel mundial, pero su desempeño sigue eclipsado por el explosivo repunte del 20% del oro, que impulsó su valoración más allá de los 21,7 billones de dólares.
Esta divergencia ha renovado el debate sobre la narrativa del "oro digital" de Bitcoin, especialmente dada su creciente correlación con activos de riesgo tradicionales como las acciones. Muchos inversores consideran ahora que la trayectoria del precio de Bitcoin está estrechamente ligada a la evolución macroeconómica, en particular al creciente conflicto comercial entre Estados Unidos y China y a las señales de recesión, como el reciente dato negativo del PIB estadounidense.
Un optimismo cauteloso favorece un avance lento en lugar de una ruptura
Si bien los datos de derivados y ETF sugieren que Bitcoin podría mantener su impulso alcista, los operadores se mantienen cautelosos. La falta de apalancamiento y las primas de futuros moderadas resaltan un mercado optimista, pero no eufórico.
Si Bitcoin se mantiene por encima del nivel de $96,000 con entradas continuas de ETF y sin grandes sobresaltos macroeconómicos, sigue siendo plausible un avance lento hacia los $100,000. Sin embargo, cualquier escalada en las disputas comerciales o indicios de estanflación podrían limitar el impulso de Bitcoin para desafiar los $100,000, pero los operadores están cubriendo sus apuestas. Sin una clara luz verde macroeconómica ni un aumento en el comercio minorista, el próximo gran movimiento de BTC podría requerir más que solo entradas de ETF.
