宏观推演可以帮助你更冷静的观察市场情绪，不要在无视宏观的基础下喊“牛”“熊”，这不是投资者应该做的。

喵叔认为，当前宏观的预期已经出现了明显改变，流动性的大水正在路上。

上周五，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话后，全球风险资产迅速企稳并出现明显反弹，完全鸽派的讲话内容将市场情绪推高。

当时的美联储向市场传递了一个关键信号，当前金融条件收紧幅度已超出政策本意，决策层愿意通过前瞻指引主动对冲过度紧缩风险。这种态度其实是非常少见的，自2022年本轮加息周期启动以来，美联储首次如此明确地对“金融条件超预期收紧”表态，标志着市场主导权重新回到货币政策而非分项经济数据。

在之前的旧叙事中（2022-2024），每一次经济数据都决定“加息还是暂停”，市场交易的是“数据惊喜指数”，现在的新叙事已经有了巨大的变化（2025年开启），只要美联储不主动破坏12月降息预期、不在12月点阵图显著鹰化，数据本身的噪音将被大幅淡化，市场将默认“宽松路径不变”。

在增长放缓但尚未陷入衰退、通胀回落但尚未完全达标的中后期政策窗口，美联储已不愿通过主动制造经济硬着陆来换取最后0.5%的通胀下降，金融市场相信美联储的“通胀容忍度”已显著提升，政策反应函数向“增长优先”倾斜。

对待这种口径转向，对冲基金与机构的动作可以显示出他们对未来预期，在2022-2024年持续净做空/净流出，但在11月第3周起转为显著净流入，这是2022年加息周期启动以来首次出现如此明确的机构抄底行为，当然散户的动作却完全相反，散户们在2022年以来一直是美股最坚定的净买入力量，但11月以来首次出现连续净流出，反映散户在高位出现一定获利了结的情绪。

散户与机构如此大的反差，在于大家对后期宏观走势的纠结与判断，喵叔看来，流动性环境已从“持续紧缩”转向“紧缩尾声”，风险补偿已经值得吸引大资金展开布局，这也是机构“买买买”的核心逻辑。

然后是中期选举，2026年的中期选举＋美联储主席换届是市场都在关注的焦点，也是机构关注的核心要点。

对特朗普来说，政治需求将从“拉选票”切换到“保经济、保就业、保股市”，所以他老是说，绝不能让经济衰退、绝不能让失业率失控，要让制造业回流、要削减监管、要资本市场繁荣，这些口号最终都会转化为对美联储的实打实的降息压力。

叠加2026年的鲍威尔下台，美联储大概率换一个“对利率更敏感、对增长更友好”的主席。

作为机构决策者，他们更乐意布局的是2026-2028这一整个超级宽松周期，这也是在最近三个月风险市场下跌时，机构却在不断购入的原因。

回到个人策略，喵叔认为，在12月议息会议前，市场将维持“利空出尽、利多放大”的偏乐观状态。风险资产的核心交易逻辑已从“交易数据”转向“交易美联储的容错空间”。

只要这一前提不被打破，当前反弹仍具备延续性与空间。

目前我个人依旧以优质山寨的DCA为主，之前我的文章中也详细写过我在看待山寨潜力上的核心逻辑，在整个12月，我个人预计市场会在大区间内筑底，所以我还会继续在12月的区间震荡中开始DCA并且持续到月底。

（以上为个人投资逻辑分享，不代表任何投资建议）