最近，美债市场的波动可谓牵动全球投资者的神经。关税政策落地后，美债收益率飙升——30年期美债收益率一度突破5%，10年期收益率触及4.5%，这一连串的数字背后传递出什么信号？更让人困惑的是，4月底，美债收益率突然回落，价格反弹，市场一片叫好声，仿佛“危机”已经过去。但真的是这样吗？


首先，厘清基本逻辑：美债收益率和价格呈反向关系。当市场抛售美债，供给增加，价格下跌，收益率就会上升；而当避险情绪上升，市场争相买入，债券价格上涨，收益率则下降。


比如你手中持有一张票面利率5%、面值100美元的美债，如果市场突然“抛售潮”涌起，债券价格跌至98美元，那么你的到期收益率就从5%提高到约7.14%。反过来也是一样。



美债为何会被抛售？


理论上，在全球避险情绪升温的环境下，美债理应是“避风港”。但现实是，这轮美债抛售主要受两大因素驱动：


1️⃣ 基金基差交易爆仓：对冲基金利用国债现货与期货之间的价格差套利，一旦市场剧烈波动，杠杆资金面临强平，迅速抛售现货美债引发连锁反应，形成“踩踏式”暴跌。


2️⃣ 市场信心动摇：特朗普政府不断向美联储施压，要求降息，甚至威胁要解雇美联储主席鲍威尔，引发市场对美联储独立性的担忧。同时，关税政策加剧了滞胀风险，市场对美国经济的长期前景出现质疑。


结果，美债收益率上升、价格下跌——而且这次不同寻常，美元和美股也同步下滑，这一幕意味着什么？



特朗普的“算盘”：美债是他的软肋


美债下跌不仅影响市场情绪，更直接冲击美国政府的融资成本。收益率上涨后，美国新发国债的利息支出也水涨船高，债务压力骤增。按现在的债务规模来看，这无异于“饮鸩止渴”。


特朗普政府很清楚，美债这个“底牌”必须稳住，否则整个金融体系都可能被拖垮。因此，从4月开始，我们看到了一连串“救市”动作：


  • 暂停关税：4月9日，特朗普宣布暂缓对75个国家的“对等关税”，并将关税降至10%；


  • 放宽对中国限制：4月12日，美方对部分中国产品（如智能手机、半导体）实施关税豁免；


  • 释放谈判信号：4月22日，特朗普公开表态愿以“友好态度”与中方谈判，并暗示未来可能下调关税，同时表示“无意解雇”鲍威尔，安抚市场；


  • 财政部长表态：4月28日，美国财长贝森特也放话“不希望中美贸易战升级”，平息市场恐慌。


与此同时，美联储高官也开始释放“6月降息”信号，为市场预期加了一把“温火”。


这些措施虽然短期内缓解了美债的抛售压力，但它们真的能长期稳住局势吗？



美债还能当“避风港”吗？


答案越来越清晰：美债的“无风险”光环正在褪色。


过去，美债一直是全球投资者心中的“避险神器”。但随着美国债务规模持续膨胀、财政赤字高企，以及美元信用透支，这一传统认知正在被颠覆。


  • 美元信用流失：从2001年美元外汇储备占比72.7%，到2024年降至57.3%，美元的全球统治力已不复当年。特别是俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外储，引发全球对美元体系的深刻反思。


  • 债务雪球滚大：美国债务已超36万亿美元，债务/GDP比重高达120%。据估算，如果利率维持在4.5%，到2026年，美国的债务利息支出将飙升至1.2万亿~1.3万亿美元，超过国防开支。


  • 贸易循环被打破：传统的“商品—美元—美债”循环链条正在因为关税壁垒而遭到破坏，美元供给减少，美债的“买家”也在减少。



国际货币基金组织预计，2026年美元在全球外储中的占比可能跌破50%。美债不再是“无条件信任”的对象，黄金、非美货币等替代资产的吸引力正逐步上升。



美债会违约吗？


市场最担心的始终是“美债违约”的黑天鹅。这里可以明确一点：短期内，美国直接违约的概率极低。美国有多种“工具箱”来避免违约——从谈判、政策妥协，到强制降息、债务置换、甚至“印钞机”扩表，美联储和财政部都有招数应对。


但值得注意的是，这些手段大多只是延缓问题，而不是根治。比如：


  • 债务置换：传闻中“海湖庄园协议”提到的将部分美债置换为100年期不可交易的零息债券，就是一种缓兵之计。


  • 降息策略：虽然降息能压低短债成本，但长期美债在高赤字+高通胀预期下，未必跟随收益率下降，甚至可能出现反向上涨。


  • 扩表购债：美联储“兜底”虽然能短期救急，但这属于财政货币化，长期会透支央行公信力，推高通胀，变相“隐性违约”。


换句话说，美国虽然不会轻易让美债直接违约，但通过“货币贬值”来转嫁风险的概率极高——这就是所谓的“隐形违约”。



投资者该怎么应对？


🔎 对于境内通过QDII基金或理财产品布局美债的投资者，汇率波动的风险较低，但需警惕美债价格本身的剧烈波动。特朗普政策、贸易战动态、美联储动向，这些都会成为美债的“情绪炸药”。


🔎 对于境外通过美元账户直接投资美债的投资者，则还需时刻关注人民币汇率变化。如果人民币升值，汇兑损失可能侵蚀收益，甚至倒挂。


一个理性建议是，随时借助智能工具跟踪风险变化。像Mlion.ai这类AI驱动的链上数据、市场动态、全球金融事件追踪工具，能够实时为投资者提供深度研判和风险提示，帮助在不确定环境中做出更理性决策。



最后总结

美债短期警报虽缓解，但深层次风险未解。美债市场的“安全港”神话正逐步瓦解，未来或许更剧烈的风暴还在酝酿中。对于投资者来说，关键在于做好风险管理，强化信息敏感度，避免被大局势反噬。



免责声明：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议，市场有风险，入市需谨慎。