地域性抛压分析：美国投资者成为下跌主力军

本轮下跌的一个显著特征是地域性差异。链上数据和交易所溢价指标显示，美国投资者是近阶段抛售的主要力量。一个关键证据是Coinbase溢价指数（衡量Coinbase Pro上的价格与全球平均价格的差异）持续为负且幅度较大，这表明在美国最大的合规交易所上，卖压尤为沉重。

这种现象背后可能有多重原因：其一是美国监管环境对于加密货币仍不明确，尤其是关于以太坊是否属于证券的争论，让部分机构投资者心存顾虑；其二是恰逢美国报税季，部分投资者选择卖出资产以缴纳税款；其三可能是部分在美国市场交易的短期资本，因风险偏好下降而选择撤离。相比之下，亚洲和欧洲市场的抛压相对较轻，但这股来自美国的卖盘足以对全球价格产生决定性影响。