1 грудня 2025 року Федеральна резервна система офіційно завершила цикл жорсткого скорочення балансу (QT), який тривав понад два з половиною роки. За цей період ФРС вивела з фінансової системи понад 2 трлн доларів, зменшивши баланс із 9 трлн до 6,6 трлн. Це найбільша і найтриваліша в історії сучасних ринків фаза вилучення ліквідності.
1. Чому це рішення є ключовим
ФРС зупинила QT не через кризу в банківській системі чи рецесію, а через досягнення рівня резервів, який комітет визнав достатнім для стабільного функціонування грошового ринку. Це означає: регулятор прагне уникнути повторення ситуацій на кшталт стресу у ринку репо у 2019 році.
Показники, які передували рішенню: • Імовірність зниження ставки в грудні — 86,4%.
• Показник споживчих настроїв — 51, одне з найнижчих значень.
• Виробничий сектор падає вісім місяців поспіль.
• Дані ADP свідчать про негативну динаміку зайнятості.
Ці сигнали створили підстави для переходу від жорсткої політики до нейтральної.
2. Як змінюється монетарний режим
Завершення QT не дорівнює початку QE. Це повернення до рівноважного режиму, де баланс ФРС більше не зменшується, але й не розширюється. Проте сам факт зміни вектора ліквідності є важливим.
Основні наслідки: • Тиск на ринок державних облігацій послаблюється.
• Глобальна ліквідність перестає знижуватися вперше з 2022 року.
• Ризикові активи отримують зникнення ключового негативного фактора — скорочення балансу.
Ринки вже реагують: інвестори повертаються до оцінки перспектив економічного зростання замість відстеження балансу ФРС.
3. Чи означає це перехід до бичачого тренду
Ріст активів стане можливим лише за умови, що ринок увірить в економічне відновлення. Якщо ж макродані США продовжать слабшати, завершення QT може не дати очікуваного ефекту. Усе залежить від того, чи зможе економіка зберегти інерцію на тлі сповільнення виробництва та погіршення настроїв.
4. Найближчі ключові події
• Виступ Джерома Пауелла 2 грудня визначає риторику на фінальний етап року.
• 9 грудня очікується зниження ставки до діапазону 3,50–3,75%.
Це перехідний момент, який формує новий монетарний режим на 2026 рік. Епоха жорсткого згортання ліквідності завершилась; попереду — ринок із новими правилами та зміненою структурою капітальних потоків.
Висновок
QT 2022–2025 офіційно завершено. Монетарний цикл увійшов у нову фазу. Ринки втрачають головний стримувальний фактор, але подальша динаміка залежатиме не тільки від ФРС, а й від реального стану економіки США. Старі моделі поведінки більше не працюють — попереду новий період адаптації та переоцінки ризиків.