美股开盘前“新美联储通讯社”Nick Timiraos发文了，开篇第一段便点出——，美联储内部出现分歧，降息之路变得扑朔迷离，这种情况在鲍威尔近八年的任期内几乎没有先例。

这篇文章像是鲍威尔本人授意所写：

第一，这篇文章的核心信息是——美联储的降息节奏要慢下来，鲍威尔在降温市场的降息预期。作者明确释放出：内部严重分裂，降息并非板上钉钉，12月降息的可能性被重新定义为“tossup”（五五开）。这是典型的“放风式沟通”：当鲍威尔不想在记者会上直接吓市场、就会通过Timiraos提前打预防针。

第二，文章围绕分歧展开，官员们对三个问题产生分歧：关税引发的价格上涨是否会是一次性的？非农就业放缓是什么原因引发的？利率是否仍然紧缩？分歧太多了，已经不单纯是降息不降息的分歧，因此美联储正在失去“清晰前瞻指引”能力。未来每一次会议都变成“实盘博弈”，数据出来才能定方向，这对市场意味着波动回归。

第三，文章结构是有意设计的。前半段描述的是“分裂与争论”，中段转向“数据真空与风险”，结尾重点落在“通胀指标上行、鹰派话语变强、鲍威尔谨慎表态”。这种写作顺序本身就是信号，虽然鸽派还在，但“立场主导权”正在回到鹰派手中（鲍威尔不一定想停降息，但他在“管理预期”——让市场别太乐观）。

第四，这篇稿件最有意思的是，它是站在美联储主席的角度上看待问题，透露了鲍威尔的三大任务——平衡内部（鸽派和鹰派）、平衡市场（他不希望市场提前定价太多降息）、平衡白宫（必须显得“独立而谨慎”，而不是“迎合特朗普”）。

第五，文中反复提到“滞胀”，并引用了KPMG首席经济学家那句：“预测容易，经历难。”Timiraos从不轻易用这个词，说明美联储内部已经开始用“滞胀”框架看待当前形势。如果真是这样，那无论降息还是不降，都是风险。所以鲍威尔宁愿“拖”，也不愿“误判”。

从这篇文章的遣词造句可以深刻感受到，美联储“降息节奏管理”的第二阶段开始。

第一阶段，是“推动市场相信降息周期启动”；

第二阶段，是“防止市场过度定价降息”。

鲍威尔此刻最担心的不是通胀、也不是失业，而是市场太相信他会救市。因此需要让Timiraos出面，把市场从“过度鸽派的梦”里叫醒。