Рынок вошел в фазу, когда цена $BTC вроде бы держится, но любая попытка выйти из диапазона сразу гасится. Биткоин несколько сессий подряд ходит между $107 000 и $111 500, то есть ровно в том коридоре, где накапливался объем после октябрьского обвала и последующего отскока. Это не случайность: в первой половине месяца рынок уже видел шок с ликвидациями на десятки миллиардов и сейчас старается не допустить повторения лавины перед ключевой датой. Именно поэтому цена выглядит "тупой" и не спешит ни к $115 000, ни обратно к $102 000.
Тормозит рынок не только усталость покупателей, но и свежая чистка плечей. За последние сутки–двое по деривативам выбило около $500–600 млн объема: часть лонгов не выдержала захода ниже $108 000, часть шортов закрыли на возврате к $110 000. Такие зачистки перед крупными датами нужны биржам и маркетмейкерам, чтобы разгрузить книгу ордеров и сделать рынок менее взрывоопасным. После массовых ликвидаций волатильность, как правило, падает, а цена переходит в боковик — мы это и видим сейчас.
Главная интрига — экспирация опционов на Хэллоуин. На 31 октября приходится рекордный объем контрактов на биткоин примерно на $31 млрд, что бьет прошлые месяцы и создает плотное поле интересов по нескольким страйкам сразу. Игроки с крупными позициями сейчас больше заинтересованы не в том, чтобы биткоин улетел, а в том, чтобы он остался управляемым — тогда легче дотянуть до экспирации со своей дельтой и не получать неприятных сюрпризов от внезапного пампа или дампа. Поэтому диапазон "не выше $111 500 и не ниже $107 000" выглядит как удобная парковка до момента, когда опционы будут посчитаны и погашены.
Из-за этого страдают альткоины и все высокорисковые конструкции. Когда рынок чистит плечи по биткоину, он одновременно режет и кросс-маржинальные позиции: маржу освобождают там, где ликвидность хуже и проскальзывание больше. Отсюда серия -5%…-12% по альтам, тогда как сам биткоин стоит почти на месте. Для розничных трейдеров это выглядит как "биток держат, а остальное валят", но в действительности это просто перераспределение риска в пользу главного актива накануне крупной даты.
Что будет дальше, зависит от того, где именно окажется цена к моменту экспирации. Если биткоин останется в текущем коридоре, то после 31 числа часть зажатого капитала освободится и мы можем увидеть короткий импульс за пределы диапазона — вверх, если дельта у крупных игроков была позитивной, либо вниз, если рынок решит добить стопы под $107 000 и собрать ликвидность. Если же в последний момент появится сильный внешний фактор — макро, политика или крупные OTC-покупки — рынок может выстрелить уже до экспирации, но тогда волна ликвидаций повторится. Пока же базовый сценарий простой: мы сидим в "коробке" не потому, что биткоину не хватает идей, а потому что деривативный хвост на $31 млрд управляет ценой сильнее, чем спот. Это не финансовый совет.
