Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ thông báo chính thức kết thúc tranh chấp pháp lý kéo dài nhiều năm với Ripple Labs. SEC và Ripple chính thức kết thúc vụ kiện bằng cách nộp một yêu cầu chung để bác bỏ các kháng cáo tương ứng của họ tại Tòa phúc thẩm thứ hai.
Kết Luận Im Lặng Nhưng Dứt Điểm
Việc bác bỏ chấm dứt kháng cáo của SEC đối với phán quyết sơ bộ năm 2023 của tòa án quận—trong đó xác định rằng XRP không phải là một chứng khoán khi được bán cho công chúng trên các sàn giao dịch—và kháng cáo chéo của Ripple thách thức kết luận của tòa rằng việc bán hàng cho tổ chức của họ vi phạm Luật Chứng khoán. Theo thỏa thuận này, mỗi bên sẽ tự chịu phí pháp lý và chi phí của mình. Dự kiến không có thêm tranh tụng nào nữa.
Từ Vụ Kiện Lớn Đến Thỏa Thuận
SEC lần đầu tiên kiện Ripple vào tháng 12 năm 2020, cáo buộc công ty đã thực hiện một đợt chào bán chứng khoán không đăng ký bằng cách bán hơn 1,3 tỷ USD giá trị XRP. Vụ án nhanh chóng trở thành tâm điểm cho ngành, với các tác động sâu rộng đến cách các token sẽ được đối xử dưới luật pháp Hoa Kỳ.
Vào tháng 7 năm 2023, Thẩm phán Analisa Torres đã đưa ra một phán quyết cột mốc: việc bán chương trình của XRP cho người mua lẻ trên các sàn giao dịch điện tử không cấu thành giao dịch chứng khoán. Bà thấy rằng những người mua đó thiếu kỳ vọng về lợi nhuận cần thiết từ các nỗ lực quản lý của Ripple—một phần không thể thiếu của bài kiểm tra Howey. Tuy nhiên, tòa án cũng giữ nguyên rằng việc bán trực tiếp của Ripple cho các nhà đầu tư tổ chức là các đợt chào bán chứng khoán không đăng ký. Ripple sau đó bị phạt 125 triệu USD liên quan đến những đợt bán này.
Mặc dù quyết định này về mặt kỹ thuật là một kết quả phân chia, nhưng nó được xem rộng rãi là một chiến thắng cho Ripple và ngành công nghiệp crypto rộng lớn hơn. Nó cũng là vụ kiện lớn đầu tiên tạo ra sự khác biệt pháp lý giữa các lần bán token trên thị trường thứ cấp và các đợt chào bán trực tiếp, một ranh giới mà SEC trước đó đã từ chối công nhận.
Rút lui Chiến Lược Từ Cả Hai Bên
Thay vì tiếp tục kiện tụng phúc thẩm, cả Ripple và SEC đã chọn rút lui. Việc bác bỏ chung phản ánh sự công nhận lẫn nhau rằng thời gian và rủi ro của các thủ tục tố tụng khác nữa không đáng giá với tiềm năng lợi ích.
Vào tháng 6, Ripple đã báo hiệu ý định rút kháng cáo chéo của mình sau khi đạt được thỏa thuận với SEC về những biện pháp cuối cùng. Thỏa thuận đó bao gồm các hạn chế về việc bán tổ chức trong tương lai và các biện pháp tuân thủ, ngoài hình phạt tài chính.
Bước cuối cùng đã diễn ra tuần này, khi cả hai bên yêu cầu bác bỏ tất cả các yêu cầu phúc thẩm còn tồn đọng. Với việc vụ án cuối cùng được đóng lại, cả hai bên có thể tuyên bố chiến thắng một phần trong khi tránh được sự bất định của một cuộc chiến phúc thẩm kéo dài.
Tác Động Đến Ngành Công Nghiệp Crypto
Mặc dù vụ án không đạt được tiền lệ của Tòa án Tối cao hay phán quyết phúc thẩm cuối cùng, việc kiện tụng—và đặc biệt là ý kiến của Thẩm phán Torres—có khả năng định hình cách các tòa án và các cơ quan quản lý tiếp cận phân loại token trong tương lai. Nó xác nhận rằng không phải tất cả các giao dịch crypto đều nằm dưới ô chứng khoán, đặc biệt là trong các thị trường thứ cấp nơi người mua thường ẩn danh và không biết đến danh tính của nhà phát hành, chứ chưa nói đến các cam kết quản lý.
Vụ án cũng nhấn mạnh các hạn chế chiến lược của quy định bằng thực thi. Tuy đã nỗ lực rất nhiều của SEC để xác định ngành công nghiệp crypto thông qua kiện tụng, giờ đây họ phải đối mặt với một bức tranh pháp lý phức tạp làm phức tạp thêm các yêu sách tư pháp của mình. Trong khi đó, Quốc hội tiếp tục cân nhắc việc ban hành luật có thể mang lại sự rõ ràng hơn cho việc đối xử với các tài sản kỹ thuật số.
Điều Gì Tiếp Theo
Với việc vụ án Ripple hiện đã chính thức đóng lại, công ty này có thể tiếp tục tiến về phía trước—cả ở Hoa Kỳ và quốc tế—mà không có sự đe dọa của kiện tụng chứng khoán liên bang. Ngành công nghiệp crypto, trái ngược lại, có thể nhìn vào kết quả này như một tín hiệu thận trọng lạc quan: rằng sự tinh tế là quan trọng, rằng các tòa án có thể dễ tiếp nhận hơn với sự phức tạp của công nghệ so với các nhà quản lý, và rằng kiện tụng, mặc dù tốn kém, có thể mang lại các ranh giới có ý nghĩa trong một bối cảnh vốn không chắc chắn.
Giám đốc pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, đã đánh dấu dịp này với một tuyên bố ngắn gọn trên X:
“Kết thúc… và bây giờ trở lại với công việc.”
Đối với những người tham gia thị trường đang điều hướng môi trường quy định đang phát triển này, câu chuyện về Ripple cung cấp cả một bài học cảnh giác và một lộ trình. Kelman PLLC tiếp tục theo dõi các diễn biến trong quy định crypto trên các cơ quan pháp luật và sẵn sàng tư vấn cho các khách hàng điều hướng các bối cảnh pháp lý đang phát triển này.
