شارك غليب كوستاريف (المدير التنفيذي السابق في Binance وشريك فلاديمير سميركيس) نصًا مثيرًا يشرح فيه آلية التصفية (Liquidation) وكيف يمكن للمنصات أن تغلق صفقاتك المربحة قسرًا.
قال:
كان لدي مراكز بيع (Shorts) وعدة مراكز شراء (Longs)، لكن رصيدي أصبح صفراً.
ومع ذلك، لا يوجد هنا أي احتيال أو نصب هذه ببساطة آلية عمل بورصات المشتقات.
المنصة لا تتحمل مخاطر الطرف المقابل، فهي ليست طرفًا في الصفقة؛ دورها فقط هو:
مطابقة الطرفين (المشترين والبائعين)،
التحقق من الهامش (Margin)،
وتنفيذ التصفية عندما يلزم الأمر.
🔹 لنحلل مثالاً حديثًا:
هبط السوق فجأة، والطرف الخاسر لم يتمكن من إغلاق مراكزه — لا توجد سيولة كافية في دفتر الأوامر.
فتصبح الصفقة سالبة القيمة.
على سبيل المثال:
المتداول مدين بـ 100 ألف دولار، لكن الضمان (الهامش) الذي أودعه هو 50 ألفًا فقط.
هذا المبلغ يغطي نصف الدين فقط، ويبقى فارق (Gap) غير مغطى.
المنصة لن تغطي الخسارة من جيبها، بل تأخذ جزءًا من أرباح المتداولين الرابحين.
وهنا يأتي دور آلية ADL – Auto-Deleveraging (التقليص التلقائي للرافعة).
🔸 كيف تعمل ADL؟
المنصة تقوم بترتيب المتداولين الرابحين حسب الأولوية — أي بحسب حجم أرباحهم غير المحققة ومستوى الرافعة المالية المستخدم — ثم تغلق مراكزهم المربحة قسرًا لتغطية خسائر المصفّين الآخرين.
هذه الآلية تُستخدم فقط في الحالات القصوى، عادة عندما يُستنزف صندوق التأمين (Insurance Fund) أو في ظروف أزمة حادة.
تحاول المنصات دائمًا تجنب تفعيلها لأنها تثير الجدل، لكنها في النهاية تضمن أن المنصة لا تخسر أبدًا حتى في أكثر الظروف تطرفًا.
تلك هي الحقيقة القاسية للسوق.
ثم طُرح سؤال ذكي:
هل لدى منصة Hyperliquid آلية ADL؟ ولماذا تحتاج إلى صندوق تأمين ضخم بهذا الحجم؟
الإجابة:
نعم، بالطبع لدى Hyperliquid آلية ADL.
فهي الخط الدفاعي الأخير لأي منصة، حتى المنصات اللامركزية (DEX).
تمتلك Hyperliquid صندوق تأمين ضخم بقيمة 3.5 مليار دولار، ومع ذلك من الضروري أن يكون لديها آليات إضافية احتياطية تمنع المنصة من الدخول في الخسارة في أي ظرف.
ويُذكر أن آلية ADL في Hyperliquid تم تفعيلها لأول مرة فقط في 11 أكتوبر 2025 — أي خلال عامين من تشغيل المنصة — لكنها أدت إلى تصفية 35 ألف مركز تداول تخص 20 ألف مستخدم.
صحيح أن البعض يقول إن المنصات المركزية (CEXs) تستخدم آلية ADL بشكل غامض وغير شفاف، بينما المنصات اللامركزية (DEXs) تعمل عبر عقود ذكية مفتوحة، وهذا صحيح.
لكن في النهاية، النتيجة واحدة:
عندما تُصفّى مراكزك أثناء انهيار السوق فما الفرق فعلاً؟
#MarketRebound #USBitcoinReservesSurge #StrategyBTCPurchase #BinanceHODLerZBT #USBankingCreditRisk
