Zwei unterschiedliche Dominanzindikatoren entwickeln sich in entgegengesetzte Richtungen – und genau diese Divergenz erzählt die eigentliche Geschichte.
Ende Oktober 2026 sendet der Kryptomarkt ein Signal, das auf den ersten Blick bullisch wirkt: Sowohl die Bitcoin- als auch die USDT-Dominanz gehen zurück. Historisch wurde eine sinkende Stablecoin-Dominanz als „Kapital von der Seitenlinie, das in den Markt eintritt“ interpretiert, während ein sinkender Bitcoin-Anteil auf eine Rotation in Altcoins hindeutet.
Doch die Daten hinter den Schlagzeilen zeichnen ein weniger eindeutiges Bild. Die Bitcoin-Dominanz ist von ihren jüngsten Höchstständen gesunken, bleibt strukturell aber erhöht. Die USDT-Guthaben auf Börsen schrumpfen, doch Tether dominiert den Zahlungsverkehr mit Stablecoins weiterhin deutlich. Und das Kapital, das sich bewegt, fließt nicht in eine breit angelegte Altcoin-Rally – es konzentriert sich auf eine kleine Zahl von Narrativen.
Hier ist, was tatsächlich passiert – und warum die Erzählung vom „Rückgang der Dominanz“ eher Anlass zur Vorsicht als zur Begeisterung sein sollte.
Bitcoin-Dominanz: Vom Höchststand gesunken, aber nicht gebrochen
Der Marktanteil von Bitcoin hat sich von den Höchstständen Ende September und Anfang Oktober abgekühlt. Einem Bericht zufolge lag die BTC-Dominanz bei rund 54 Prozent – dem niedrigsten Stand seit einem Monat –, während der Anteil des Kryptomarkts ohne BTC, ETH und Stablecoins auf 24,68 Prozent stieg. Dieser Wandel fiel mit einer Altcoin-Rally zusammen, die auffällig selektiv statt breit angelegt war: Kapital floss in Projekte mit klaren Einnahmen, Rückkauf- oder Burn-Mechanismen sowie in Token, die mit der Solana-Aktivität oder der institutionellen Distribution verbunden sind.
Andere Datenpunkte machen das Bild komplizierter. Eine separate Momentaufnahme des Marktes von Mitte Oktober bezifferte die BTC-Dominanz auf knapp 59 Prozent, den ETH-Anteil auf 10 Prozent und den Anteil anderer Assets auf 29 Prozent. Eine weitere Analyse vom 18. Oktober meldete, dass die Bitcoin-Dominanz auf fast 60,7 Prozent gestiegen war – den höchsten Tageswert seit mindestens Ende Mai.
Die Abweichung ist auf unterschiedliche Berechnungsmethoden und Zeitpunkte zurückzuführen. Das Richtungssignal der jüngsten Messwerte ist jedoch einheitlich: Bitcoins Anteil am Markt ist gegenüber seinem Höchststand gesunken. Die Frage ist, ob dieser Rückgang eine echte Kapitalrotation oder lediglich eine Pause darstellt.
Der Altcoin-Season-Index liefert eine ernüchternde Antwort. Der 30-Tage-Altcoin-Season-Indikator fiel auf 29 und näherte sich damit dem Schwellenwert von 25, der eine „Bitcoin-Season“ signalisiert. Der 90-Tage-Indikator von Blockchaincenter lag mit 51 im neutralen Bereich. Nach der üblichen Definition – dass 75 Prozent der 50 größten Coins Bitcoin über 90 Tage übertreffen – hat keine Altcoin-Season begonnen.
USDT-Dominanz: Die Guthaben auf Börsen schrumpfen, doch Tethers Vorsprung im Zahlungsverkehr bleibt bestehen
Die Entwicklung bei USDT ist komplexer als ein einfacher Rückgang. Zwischen Anfang Juli und dem 1. Oktober sanken die USDT-Guthaben bei 19 großen Börsen und Kreditgebern um 4,6 Milliarden US-Dollar**, während konkurrierende Stablecoins wie USDC und RLUSD zusammen rund **1,9 Milliarden US-Dollar zulegten.
Der Wandel ist teilweise mechanisch bedingt. Börsen und Protokolle zahlen aktiv dafür, dass Nutzer Stablecoins einzahlen. Bybit verzeichnete einen Rückgang von 1,66 Milliarden US-Dollar bei USDT, während die RLUSD-Guthaben um 315 Millionen US-Dollar zunahmen. Bei Hyperliquid stiegen die USDC-Einlagen um 1,5 Milliarden US-Dollar – im Rahmen einer Vereinbarung, bei der Coinbase einen Teil der Reserveerträge mit der Plattform teilt. Deribit legte 365 Millionen US-Dollar in USDC zu und belohnte seine Kunden direkt. Circle, der Herausgeber von USDC, gab in der ersten Jahreshälfte 2026 59 Prozent seines Umsatzes – rund 819 Millionen US-Dollar – für Distribution und Transaktionskosten aus. Der Nettogewinn belief sich damit auf etwa 103 Millionen US-Dollar. Das ist keine organische Abwanderung von Tether, sondern eine subventionierte Verlagerung.
Unterdessen bleibt das Kerngeschäft von USDT intakt. Zwischen Januar und September wickelten Stablecoins klassifizierte Zahlungen im Umfang von 482 Milliarden US-Dollar ab. USDT entfielen davon 84 Prozent – etwa 405 Milliarden US-Dollar, verglichen mit insgesamt 77 Milliarden US-Dollar bei allen Wettbewerbern. Das umlaufende Angebot von USDT sank lediglich um 0,4 Prozent auf rund 184 Milliarden US-Dollar. RLUSD wuchs um 59 Prozent auf 2,5 Milliarden US-Dollar, allerdings ausgehend von einer deutlich kleineren Basis.
Wie ein Rückgang der USDT-Dominanz zu bewerten ist, hängt stark davon ab, wohin das Geld fließt. Erreicht die Dominanz von Stablecoins ihren Höhepunkt und sinkt anschließend, deuten Analysten dies oft als „geparktes Kapital, das in den Markt fließt“. Die entscheidende Frage – ob dieses Kapital in Bitcoin oder in Altcoins fließt – lässt sich bislang nicht eindeutig beantworten. In diesem Zyklus hat das historische Muster eines Höchststands der USDT-Dominanz mit anschließendem Rückgang nicht zuverlässig breite Rotationen in Altcoins ausgelöst.
Was die Divergenz wirklich signalisiert
Zwei Kräfte ziehen die Dominanzindikatoren in unterschiedliche Richtungen.
Erstens hat die ETF-Mauer die Struktur der Bitcoin-Nachfrage verändert. Spot-Bitcoin-ETFs haben Milliarden US-Dollar an institutionellem Engagement gebunden, das faktisch im BTC-Ökosystem verbleibt. 2017 floss Kapital von Kleinanlegern frei aus Bitcoin in Tausende Altcoins. In diesem Zyklus ist ein großer Kapitalpool strukturell nicht in der Lage – oder nicht bereit –, in kleinere Token zu rotieren. Das begrenzt, wie weit die Bitcoin-Dominanz selbst in Phasen steigender Risikobereitschaft fallen kann.
Zweitens war die Altcoin-Rally, die tatsächlich stattfand, eng begrenzt. Dem Bericht von DigitalToday zufolge konzentrierten sich die Gewinne auf Token mit erkennbaren Fundamentaldaten – Einnahmen, Rückkäufe und Burns – statt auf eine Flut, die alle Boote hob. Der 30-Tage-Altcoin-Season-Index von etwa 29 bestätigt, dass die meisten Altcoins Bitcoin nicht übertreffen. In den 15 Tagen bis zum 18. Oktober flossen mehr als 134 Milliarden US-Dollar aus Altcoins ab, wahrscheinlich aufgrund von Gewinnmitnahmen.
Anders gesagt: Kapital verlässt Stablecoins, und Bitcoins relative Dominanz nimmt ab – doch es verteilt sich nicht gleichmäßig über den Altcoin-Markt. Stattdessen sammelt es sich in bestimmten Bereichen: Solana-bezogene Assets, Hyperliquid, Zcash und NEAR, die 2026 allesamt außergewöhnliche Kursgewinne seit Jahresbeginn verzeichneten. HYPE von Hyperliquid liegt seit Jahresbeginn über 200 Prozent im Plus; Zcash ist um fast 120 Prozent gestiegen; NEAR hat um mehr als 200 Prozent zugelegt. Das sind Ausreißer, kein marktweites Phänomen.
Das Wichtigste in Kürze
Die Dominanz von BTC und USDT sinkt, doch aus unterschiedlichen Gründen und mit unterschiedlichen Folgen.
Der Rückgang der Bitcoin-Dominanz spiegelt eine moderate, selektive Rotation in eine Handvoll überzeugender Altcoin-Narrative wider. Er signalisiert noch keine breite Altcoin-Season. Zudem könnte die durch ETFs geprägte Struktur der institutionellen Bitcoin-Nachfrage verhindern, dass die Dominanz so stark fällt wie in früheren Zyklen.
Der Rückgang von USDT ist vor allem auf Anreize auf Börsenebene und den Wettbewerb um Handels-Collateral zurückzuführen – nicht auf einen Einbruch von Tethers Dominanz im Zahlungsverkehr. Die 4,6 Milliarden US-Dollar in USDT, die große Börsen verlassen haben, machen nur einen Bruchteil des umlaufenden Stablecoin-Angebots von 184 Milliarden US-Dollar aus. Tether beherrscht weiterhin 84 Prozent des klassifizierten Zahlungsvolumens.
Entscheidend ist nicht, isoliert betrachtet, einer der beiden Dominanzwerte. Entscheidend ist, ob die Bitcoin-Dominanz deutlich unter ihre jüngste Handelsspanne fällt und gleichzeitig der Altcoin-Season-Index in Richtung 75 steigt. Solange das nicht geschieht, handelt es sich beim „Rückgang der Dominanz“ um eine Rotation innerhalb eines von Bitcoin angeführten Marktes – nicht um einen Regimewechsel.