J.P. Morgan Asset Management veröffentlichte am 19. Oktober seine langfristigen Kapitalmarktannahmen für 2027 – die 31. Ausgabe der jährlichen Studie. Für ein in USD denominiertes 60/40-Aktien-Anleihen-Portfolio wird über die kommenden 10 bis 15 Jahre eine jährliche Rendite von 7,0 % prognostiziert, wobei die Unsicherheit hinsichtlich der Inflation und die Marktvolatilität erhöht bleiben. Eine Beimischung von 30 % diversifizierten alternativen Anlagen hebt die prognostizierte Rendite auf 7,5 % und verbessert die Sharpe-Ratio gegenüber dem reinen 60/40-Mix um 21 %. Höhere Realrenditen lassen die Prognose für globale Aggregate-Anleihen auf 5,3 % steigen – den höchsten Wert seit zwei Jahrzehnten. Zugleich erhöhen widerstandsfähige Unternehmensgewinne die Prognose für US-Large-Cap-Aktien um 80 Basispunkte auf 7,5 %. Damit übertreffen die Prognosen für Industrieländer zum ersten Mal in der Geschichte der Publikation jene für Schwellenländer.

Das Unternehmen sieht drei Kräfte, die die Zukunft prägen: Wirtschaftsnationalismus kurbelt zwar die Inlandsinvestitionen an, geht jedoch mit einer gegenläufigen Volatilität der Inflation einher; die Einführung neuer Technologien stützt die Weltwirtschaft durch höhere Investitionen und Produktivität; und steigende Inlandsinvestitionen verändern die öffentlichen und privaten Kapitalströme grundlegend. Eine globale Investitionswelle mit Schwerpunkt auf KI, die bis 2040 anhält, dürfte die totale Faktorproduktivität um 50 % beziehungsweise 120 Basispunkte steigern. Dadurch steigt die Prognose für das reale BIP-Wachstum der USA auf 2,1 % und jene für das nominale Wachstum der Industrieländer auf 4,2 % – die günstigste Kombination aus BIP-Wachstum und Inflation seit der Pandemie. Der Bericht führt außerdem eine Renditespanne für Bitcoin ein, nimmt die Kryptowährung jedoch nicht in die empfohlenen Allokationen auf. Diversifizierte Hedgefonds erhalten die größte Anhebung: Ihre Prognose steigt angesichts anhaltender Alpha-Trends und höherer Zinsen um 140 Basispunkte auf 6,7 %. Sachwerte behalten trotz der Inflationsvolatilität widerstandsfähige Renditeerwartungen.

Annahmen zu den Anlageklassen: US-Staatsanleihen mit mittlerer Laufzeit: 4,6 %; US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating: 6,1 %, vor allem aufgrund höherer Basiszinsen und einer stärkeren Emission von IG-Anleihen durch Hyperscaler; US-Hochzinsanleihen: 6,7 %, gegenüber 6,1 % zuvor, mit einem fairen Spread von 440 Basispunkten dank der verbesserten Indexqualität. US-Large-Cap-Aktien: 7,5 %, gegenüber 6,7 % zuvor. Darin spiegeln sich die fortschreitende Einführung neuer Technologien und Produktivitätszuwächse wider, wobei hohe Ausgangsbewertungen und Konzentrationsrisiken weiterhin wichtige Aspekte sind. Globale Aktien: 7,5 % in USD, gegenüber 7,0 % zuvor. Märkte außerhalb der USA bieten mehr Diversifizierung und profitieren von der anhaltenden, wenn auch langsameren Abwertung des US-Dollars. Schwellenländeraktien: 7,1 %, niedriger als im Vorjahr, da sich die jüngsten Rückenwinde durch KI und Investitionsausgaben normalisieren. Alternative Anlagen: Private Equity: 9,8 %, leicht niedriger; US-Core-Immobilien: 8,1 %, angesichts höherer Zinsen leicht niedriger; europäische Core-Immobilien: 7,1 %, gegenüber 6,9 % zuvor; globale Core-Infrastruktur: 7,1 %, gegenüber 6,5 % zuvor. Grund dafür ist die Umgestaltung der Lieferketten: Die Rückverlagerung der Produktion stärkt die Industrieproduktion und kommt Transportanlagen zugute. Breiter Rohstoffkorb: bis zu 4,8 %, bei knappem Zugang zu kritischen Mineralien und anhaltenden geopolitischen Risiken; Gold unverändert bei 5,5 %; globale Forstwirtschaft: 6,2 %, gegenüber 6,3 % zuvor; diversifizierte Hedgefonds: 6,7 %, gegenüber 5,3 % zuvor, aufgrund höherer Alpha-Schätzungen.