Fidelity Digital Assets zufolge ist die Korrelation zwischen der Marktkapitalisierung von Bitcoin und dem realen Zinssatz für zehnjährige US-Staatsanleihen auf über 0,6 gestiegen – ein Rekord. Das Unternehmen führt diese Entwicklung auf den Druck auf die öffentlichen Finanzen der USA zurück. Die Bundesverschuldung hat 40 Billionen US-Dollar überschritten, und die Zinszahlungen haben Medicare überholt und sind nun der zweitgrößte Posten im Bundeshaushalt. Diese These wurde diese Woche auf die Probe gestellt – und sie hielt nicht stand.
Bitcoin fiel, unabhängig davon, wohin sich die Renditen bewegten
Am Donnerstag sank die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 13,6 Basispunkte; die Renditen für 20- und 30-jährige Anleihen fielen um mehr als 14 Basispunkte – und Bitcoin fiel. Eine positive Korrelation sagt genau das voraus.
Am Freitag stiegen die Renditen auf 5,097 %, und Bitcoin fiel erneut. Eine positive Korrelation sagt einen Anstieg voraus.
Eine Übereinstimmung von zwei Fällen ist keine Korrelation von 0,6, und der Fehlschlag ist aufschlussreicher als ein Zufall. Diese Woche gab der Kreditstress im Bereich der KI-Infrastruktur den Ton an: Goldman Sachs maß eine Ausweitung der Spreads bei hochverzinslichen, KI-bezogenen Anleihen um 25 Basispunkte, während sich die Spreads bei Nicht-KI-Anleihen kaum bewegten. Zudem verloren Halbleiterwerte während einer acht Sitzungen andauernden Verlustserie rund 2 Billionen US-Dollar an Wert.
Das ist die Schwachstelle jeder Korrelation, die auf einem gemeinsamen Treiber beruht. Wenn eine andere Kraft die Richtung vorgibt, beschreibt die Beziehung nichts mehr. Warum eine positive Korrelation kontraintuitiv ist
Höhere Realzinsen schaden normalerweise Vermögenswerten, die keine Erträge abwerfen, weil die Opportunitätskosten ihres Besitzes steigen. Gold zeigte diesen Mechanismus diese Woche: Nach den überraschend hohen CPI-Zahlen am Mittwoch fiel der Goldpreis um etwa 1 %.
Fidelity argumentiert nicht, dass höhere Zinsen Bitcoin zugutekommen. Vielmehr reagierten beide auf dieselbe Ursache: Eine Verschlechterung der Finanzlage treibt die Renditen durch ein höheres Anleiheangebot nach oben und den Bitcoin-Kurs durch die Nachfrage nach einer Absicherung gegen die Entwertung der Währung.
Chris Kuiper, Vizepräsident für Forschung bei dem Unternehmen, führte steigende Renditen und die Kursgewinne von Bitcoin auf die Einschätzung der Anleger zu Defiziten und Schulden zurück. Dabei verwies er auf die Obergrenze von 21 Millionen Bitcoin und den festgelegten Ausgabeplan. Das ist eine schlüssige Erklärung. Es handelt sich jedoch um eine Korrelation aufgrund eines gemeinsamen Treibers und nicht um einen kausalen Zusammenhang. th$BTC
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Bitcoin fiel, unabhängig davon, wohin sich die Renditen bewegten
Am Donnerstag sank die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 13,6 Basispunkte; die Renditen für 20- und 30-jährige Anleihen fielen um mehr als 14 Basispunkte – und Bitcoin fiel. Eine positive Korrelation sagt genau das voraus.
Am Freitag stiegen die Renditen auf 5,097 %, und Bitcoin fiel erneut. Eine positive Korrelation sagt einen Anstieg voraus.
Eine Übereinstimmung von zwei Fällen ist keine Korrelation von 0,6, und der Fehlschlag ist aufschlussreicher als ein Zufall. Diese Woche gab der Kreditstress im Bereich der KI-Infrastruktur den Ton an: Goldman Sachs maß eine Ausweitung der Spreads bei hochverzinslichen, KI-bezogenen Anleihen um 25 Basispunkte, während sich die Spreads bei Nicht-KI-Anleihen kaum bewegten. Zudem verloren Halbleiterwerte während einer acht Sitzungen andauernden Verlustserie rund 2 Billionen US-Dollar an Wert.
Das ist die Schwachstelle jeder Korrelation, die auf einem gemeinsamen Treiber beruht. Wenn eine andere Kraft die Richtung vorgibt, beschreibt die Beziehung nichts mehr. Warum eine positive Korrelation kontraintuitiv ist
Höhere Realzinsen schaden normalerweise Vermögenswerten, die keine Erträge abwerfen, weil die Opportunitätskosten ihres Besitzes steigen. Gold zeigte diesen Mechanismus diese Woche: Nach den überraschend hohen CPI-Zahlen am Mittwoch fiel der Goldpreis um etwa 1 %.
Fidelity argumentiert nicht, dass höhere Zinsen Bitcoin zugutekommen. Vielmehr reagierten beide auf dieselbe Ursache: Eine Verschlechterung der Finanzlage treibt die Renditen durch ein höheres Anleiheangebot nach oben und den Bitcoin-Kurs durch die Nachfrage nach einer Absicherung gegen die Entwertung der Währung.
Chris Kuiper, Vizepräsident für Forschung bei dem Unternehmen, führte steigende Renditen und die Kursgewinne von Bitcoin auf die Einschätzung der Anleger zu Defiziten und Schulden zurück. Dabei verwies er auf die Obergrenze von 21 Millionen Bitcoin und den festgelegten Ausgabeplan. Das ist eine schlüssige Erklärung. Es handelt sich jedoch um eine Korrelation aufgrund eines gemeinsamen Treibers und nicht um einen kausalen Zusammenhang. th$BTC
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