Doppelschlag bei der Inflation: CPI und PPI übertreffen die Erwartungen, Bitcoin fällt kurzzeitig unter 80.000 US-Dollar
Kernaussage: Die im Abstand von einem Tag veröffentlichten US-Inflationsdaten für September – CPI und PPI – übertrafen die Markterwartungen deutlich. Sie zeigen, dass sich der Inflationsdruck von der Verbraucherseite auf die Produktionsseite ausbreitet. Nach der Veröffentlichung der PPI-Daten fiel Bitcoin kurzzeitig unter 80.000 US-Dollar und verlor innerhalb von 24 Stunden mehr als 3,6 %. Die „Entkopplung“ der Anleiherenditen und die vorsichtigen Äußerungen der Fed haben dem Kryptomarkt inmitten der Turbulenzen jedoch eine gewisse Widerstandsfähigkeit ermöglicht.
I. Die Daten: Der Inflationsdruck übertrifft die Erwartungen bei Weitem
CPI (September): Der US-Verbraucherpreisindex stieg im September im Jahresvergleich um 3,7 % und lag damit über den erwarteten 3,6 % und den 3,4 % vom August. Auf Monatsbasis stieg der CPI um 0,6 %. Der Kern-CPI legte im Jahresvergleich um 2,6 % und im Monatsvergleich um 0,3 % zu. Beide Werte übertrafen die Erwartungen. Haupttreiber waren die Energiepreise: Die Benzinpreise schnellten im Monatsverlauf um 9,1 % nach oben und machten damit etwa die Hälfte des gesamten CPI-Anstiegs aus.
PPI (September): Kurz nach dem CPI sorgte der Erzeugerpreisindex mit einem noch überraschenderen Bericht für Aufsehen. Der PPI stieg im September gegenüber dem Vormonat um 1,3 % und übertraf damit den erwarteten Anstieg von 0,6 % deutlich. Zugleich war dies der stärkste Monatsanstieg seit März 2022. Im Jahresvergleich erreichte der PPI 6,3 % und lag damit deutlich über den erwarteten 5,3 %. Der Kern-PPI stieg im Jahresvergleich auf 5 % und lag ebenfalls klar über der Prognose von 4,4 %.
Die Übertragung der Energiepreise auf den PPI war besonders ausgeprägt. Daten des Bureau of Labor Statistics zufolge stiegen die Preise für Güter der Endnachfrage im September gegenüber dem Vormonat um 2,6 % – der stärkste Anstieg seit Beginn der Datenreihe im Dezember 2009. Mehr als 80 % dieses Anstiegs waren auf Energiepreise zurückzuführen, wobei die Benzinpreise um 20,3 % hochschnellten. Der anhaltende Konflikt zwischen den USA und Iran sowie die zunehmenden Spannungen im Nahen Osten sind zu zentralen geopolitischen Faktoren geworden, die die Ölpreise hoch halten.
II. Bitcoins unmittelbare Reaktion: Kurzzeitig unter 80.000 US-Dollar
Nach der Veröffentlichung der PPI-Daten reagierte der Kryptomarkt umgehend. Bitcoin fiel rasch von etwa 84.000 US-Dollar vor der Veröffentlichung und verzeichnete innerhalb von 24 Stunden einen Rückgang von 3,6 %. Dabei erreichte der Kurs mit 80.443 US-Dollar ein Tief und unterschritt kurzzeitig die psychologisch wichtige Marke von 80.000 US-Dollar. Damit fiel Bitcoin erstmals seit dem 18. September wieder auf dieses Niveau.
On-Chain-Daten zeigten während des Rückgangs konzentrierte Liquidationen gehebelter Positionen. In der Stunde des raschen Bitcoin-Rückgangs beliefen sich die Liquidationen im gesamten Netzwerk auf 484 Millionen US-Dollar; innerhalb von zwölf Stunden wurden Positionen im Wert von rund 616 Millionen US-Dollar liquidiert. Große Krypto-Assets wie Ethereum und XRP gerieten gleichzeitig unter Druck, wobei XRP um mehr als 5 % nachgab.
Der Rückgang hielt jedoch nicht an. Nachdem Bitcoin sein Tief erreicht hatte, erholte sich der Kurs rasch wieder auf über 81.000 US-Dollar und stieg anschließend weiter in den Bereich von 82.000 US-Dollar. Dieses Muster aus „scharfem Rückgang und kräftiger Erholung“ spiegelt die zwiespältige Stimmung am Markt angesichts makroökonomischer Schocks wider.
III. Die entscheidende Variable: Die „Entkopplung“ der Anleiherenditen
Das Bemerkenswerteste an der Marktreaktion auf diese Inflationsdaten ist nicht die Kursschwankung selbst, sondern das ungewöhnliche Verhalten der Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen.
Nach herkömmlicher Logik sollten Inflationsdaten, die die Erwartungen übertreffen, die Anleiherenditen nach oben treiben und dadurch Risikoanlagen unter Druck setzen. Nach der Veröffentlichung dieser Daten fiel die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen jedoch, statt zu steigen. Sie sank um fast 3 % und erreichte den niedrigsten Stand seit dem 23. September. Der Ökonom Mohamed El-Erian bezeichnete die PPI-Daten als „noch schockierender als die CPI-Daten“ und merkte zugleich an, dass sich der Anleihemarkt nicht wie üblich verhalte.
Robin Brooks, ehemaliger Chef-FX-Stratege bei Goldman Sachs, lieferte eine Erklärung: Die Sensibilität des Marktes gegenüber makroökonomischen Daten nehme ab. Den Daten zufolge sank die 30-Tage-Korrelation zwischen Überraschungen bei US-Wirtschaftsdaten und den täglichen Bewegungen der zehnjährigen Rendite von fast 0,6 zu Beginn des Jahres 2026 auf nahezu null bis Ende August. Brooks zufolge habe sich der Fokus des Marktes von den täglichen Inflationsdaten auf den Verlauf des US-Haushaltsdefizits verlagert. Die Bewegungen am langen Ende der Zinskurve spiegelten daher eher Sorgen um die Tragfähigkeit der Staatsfinanzen wider als Reaktionen auf einzelne Inflationsmeldungen.
Diese „Entkopplung“ ist für den Kryptomarkt bedeutsam. Wenn die Anleiherenditen bei Inflationsdaten nicht mehr stark ansteigen, fällt der direkte Bewertungsdruck auf Risikoanlagen vergleichsweise geringer aus. So kann Bitcoin auch nach heftigen Schwankungen wichtige Unterstützungsniveaus halten.
IV. Das politische Kräftemessen: Steigende Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung versus Vorsicht der Fed
Da die Inflationsdaten wiederholt die Erwartungen übertrafen, passten die Märkte ihre Einschätzung des geldpolitischen Kurses der Fed rasch an. Laut Daten von CME FedWatch stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Oktober nach der Veröffentlichung der CPI-Daten deutlich und erreichte nach den PPI-Daten 34 %. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, lag bei 66 %. Zuvor war der Markt weithin davon ausgegangen, dass die Fed die Zinsen im Oktober nicht antasten würde.
Die Signale aus den Reihen der Fed sind jedoch nicht einheitlich. Der Präsident der New Yorker Fed, Williams, sagte, eine „zusätzliche Zinserhöhung“ könne nötig sein, betonte aber, dass mehr Zeit benötigt werde, um die wirtschaftliche Lage einzuschätzen. Andere Vertreter äußerten sich ähnlich vorsichtig. Diese Haltung – „falkenhafte Rhetorik, vorsichtiges Handeln“ – hat den Märkten einen gewissen Puffer verschafft.
Noch wichtiger ist, dass die Details der Einzelhandelsumsätze auf eine zugrunde liegende Schwäche des US-Konsums hindeuten. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im September gegenüber dem Vormonat um 0,8 % und schienen damit kräftig zu sein. Ohne Benzin und Autos betrug der Zuwachs jedoch nur 0,2 %, und die Einzelhandels-Kontrollgruppe legte lediglich um 0,1 % zu. Das bedeutet, dass die auf den ersten Blick robuste Konsumnachfrage größtenteils auf nominale Wertsteigerungen infolge höherer Ölpreise zurückgeht und nicht auf eine tatsächliche Ausweitung der Nachfrage. Diese strukturelle Schwäche könnte der Fed einen Grund liefern, bei Zinserhöhungen zurückhaltend zu bleiben.
V. Technische Analyse und Ausblick
Nach diesem makroökonomischen Schock stehen wichtige technische Marken im Bitcoin-Chart im Mittelpunkt des Marktinteresses.
Unterstützungszone: Analysten beobachten weithin den exponentiellen 21-Wochen-Durchschnitt (bei etwa 76.144 US-Dollar)** und den **exponentiellen 50-Wochen-Durchschnitt (bei etwa 78.459 US-Dollar). Der Trader Rekt Capital merkte an, dass Bitcoin möglicherweise einen „Volatilitäts-Retest“ dieser gleitenden Durchschnitte benötigt, um einen Korrekturboden zu bestätigen. Eine solche Abweichung sei in frühen Bullenmärkten bereits mehrfach aufgetreten.
Kurzfristiger Widerstand: Die Zone zwischen 82.500 und 82.800 US-Dollar war zuvor eine wichtige Unterstützung, und Bitcoin konnte sie bislang nicht überzeugend zurückerobern. Der Analyst Aksel Kibar geht davon aus, dass Bitcoin bei einem Wochenschlusskurs unterhalb dieser Zone wieder in eine breite Konsolidierungsspanne zwischen 60.000 und 82.800 US-Dollar eintreten könnte.
Zentrale Variable: Die FOMC-Sitzung am 28. Oktober wird der nächste entscheidende Wendepunkt sein. Angesichts der komplexen Gemengelage aus wiederholt über den Erwartungen liegenden Inflationsdaten, verhaltenen Reaktionen an den Anleihemärkten und versteckten Sorgen bei den Konsumdaten wird die geldpolitische Entscheidung der Fed die kurzfristige Richtung des Kryptomarktes unmittelbar beeinflussen.
Zusammenfassung: Die beiden Inflationsberichte für September zeichnen ein beunruhigendes Bild: Der energiegetriebene Preisdruck breitet sich umfassend von der Produktions- auf die Verbraucherseite aus. Bitcoins kurzzeitiger Fall unter 80.000 US-Dollar war die instinktive Reaktion des Marktes auf die Erwartung, dass die Zinsen „länger hoch“ bleiben. Doch die „Entkopplung“ der Anleiherenditen und die vorsichtige Haltung der Fed lassen Risikoanlagen etwas Luft zum Atmen. Für Krypto-Anleger liegt die eigentliche Bewährungsprobe nicht in den Auswirkungen eines einzelnen Datenpunkts, sondern darin, ob die Fed ein Gleichgewicht zwischen Inflationsdruck und wirtschaftlicher Fragilität finden kann.