Das verwaltete Vermögen von BlackRock im Bereich digitale Vermögenswerte stieg Ende September von 48,8 Milliarden Dollar im Juni auf 79,6 Milliarden Dollar – ein Plus von 63 %. Anleger steuerten davon 7,9 Milliarden Dollar bei; steigende Kryptokurse machten die übrigen 22,9 Milliarden Dollar aus. Das verwaltete Vermögen liegt weiterhin 23 % unter den knapp 104 Milliarden Dollar des Vorjahres – und der Grund dafür sind fast ausschließlich die Kurse.
Kunden legten Geld an, während der Markt an Wert verlor
In den vergangenen zwölf Monaten zogen BlackRocks Fonds für digitale Vermögenswerte netto 6,3 Milliarden Dollar an neuem Geld an. Im selben Zeitraum vernichteten Rückgänge des Marktwerts 30,6 Milliarden Dollar.
Das entspricht ungefähr fünf Dollar an Kursverlusten für jeden Dollar, den Kunden eingezahlt haben. Der Rückgang um 23 % gegenüber dem Vorjahr ist keine Geschichte über abwandernde Anleger, und der Bericht stellt das ausdrücklich klar.
Das rückt ein Jahr der Berichterstattung in ein anderes Licht. Schlagzeilen über Abflüsse aus Krypto-ETFs bezogen sich auf einzelne Handelstage; über das gesamte Jahr hinweg war die Richtung der Kundengelder durchweg positiv, auch während des Einbruchs im ersten Halbjahr.
Drei Viertel der Erholung gingen auf das Konto des Marktes
Für das Verständnis der 63 % ist die Aufschlüsselung nach Quartalen entscheidend.
Kursgewinne trugen 22,9 Milliarden Dollar zum Anstieg um 30,8 Milliarden Dollar bei, also 74 %. Nettozuflüsse machten 7,9 Milliarden Dollar oder 26 % aus. Die 7,9 Milliarden Dollar glichen nicht nur die rund 2,2 Milliarden Dollar aus, die Anleger im ersten Halbjahr 2026 abgezogen hatten – die Nachfrage drehte tatsächlich ins Positive. Sie war nur nicht der Haupttreiber.
Ein Krypto-Fondsgeschäft ist eine gehebelte Position auf Kryptokurse, an die eine Gebühr gekoppelt ist. Das Vermögen bewegt sich mit dem Markt, unabhängig davon, ob auch nur ein einziger neuer Kunde hinzukommt.
Ein halbes Prozent des Umsatzes, vier Prozent der Zuflüsse
BlackRock erzielte im Quartal mit digitalen Vermögenswerten 39 Millionen Dollar aus Verwaltungsgebühren und Wertpapierleihe. Dem standen Umsätze des gesamten Unternehmens von 7,8 Milliarden Dollar gegenüber. Auf digitale Vermögenswerte entfielen 79,6 Milliarden Dollar eines verwalteten Vermögens von 15,49 Billionen Dollar.
Beide Kennzahlen liegen bei ungefähr einem halben Prozent. Auf dieser Grundlage sind Kryptowerte für BlackRocks Erträge unerheblich.
Bei den Zuflüssen zeigt sich ein anderes Bild. Die 7,9 Milliarden Dollar entsprechen 3,9 % der 205 Milliarden Dollar, die BlackRock im Quartal über alle Produkte hinweg einnahm – fast dem Achtfachen des Kryptoanteils am verwalteten Vermögen. Diese Produkte ziehen gemessen an ihrer Größe in weit überproportionalem Umfang neues Geld an.
Die 39 Millionen Dollar dienen auch als Plausibilitätsprüfung. Bei einem durchschnittlichen Vermögen von rund 64 Milliarden Dollar im Quartal entsprechen sie annualisiert ungefähr 24 Basispunkten – im Einklang mit der ausgewiesenen Gebühr von 0,25 % für den iShares Bitcoin Trust.
Die Momentaufnahme ist bereits überholt
Diese Werte beziehen sich auf den 30. September. Derselbe Mechanismus, der die Erholung bewirkt hat, hat sich inzwischen umgekehrt.
Bitcoin wurde zum Quartalsende nahe 83.500 Dollar gehandelt und notiert nach dem Ausverkauf in dieser Woche bei rund 81.245 Dollar. In den vergangenen beiden Handelssitzungen testete der Kurs zweimal die Marke von 80.000 Dollar. Auf Basis der aktuellen Marktpreise ist das vierte Quartal schwächer gestartet.
BlackRock legte keine gesonderten Zahlen zu Vermögen oder Zu- und Abflüssen seines Bitcoin-Fonds vor. Daher lässt sich IBIT anhand dieser Zahlen nicht vom übrigen Angebot an digitalen Vermögenswerten abgrenzen.
Worauf es im nächsten Quartal ankommt
Entscheidend ist, ob die Zuflüsse anhalten, während die Kurse fallen. Denn diesen Test mussten diese Produkte bislang noch nicht in großem Umfang bestehen.
Das erste Halbjahr 2026 lieferte eine erste Teilantwort: Das Vermögen sank, doch die Kunden zogen lediglich 2,2 Milliarden Dollar ab – gemessen an der Kursbewegung ein geringer Betrag. Sollte der aktuelle Rückgang anhalten und weiterhin netto neues Geld zufließen, würde das auf eine Basis aus langfristig investierten Anlegern statt auf kurzfristig orientiertes Momentum-Kapital hindeuten. Für die langfristige Größe des Geschäfts wäre das wichtiger als der Anstieg um 63 % in einem einzelnen Quartal.