CryptoQuant-Gründer Ki Young Ju war bei Binance Square’s Blockchain 100 zu Gast und argumentierte, dass ein neuer Bullenzyklus bereits begonnen habe, Bitcoin-Wale eher akkumulierten als ihre Bestände abzustoßen und der Markt dies noch nicht vollständig eingepreist habe. Außerdem erklärte er den Mechanismus hinter einer der häufigsten Beschwerden in der Kryptobranche – Milliarden fließen in den Markt, während der Chart auf der Stelle tritt – und erläuterte, woran er andere Analysten misst, einschließlich des Tests, an dem er selbst im vergangenen Jahr gescheitert ist.
Nichts davon ist eine Anlageberatung – ein Punkt, auf den er mehrmals ungefragt zurückkam.
Die Prognose: Bärenzyklus vorbei, Bullenmarkt noch am Anfang
Ju sagte, er habe seine Prognose bereits öffentlich abgegeben. „Ich habe kürzlich gesagt, dass ich glaube, der Bärenzyklus sei vorbei und ein neuer Bullenzyklus habe begonnen“, sagte er zu Moderatorin Jenny. Er fügte hinzu, „dass wir uns gerade in einem Bullenmarkt befinden“, räumte jedoch ein, dass der Markt derzeit eine Korrektur durchlaufe.
Direkt gefragt, ob Wale akkumulieren oder verteilen, entschied er sich ohne Einschränkung für Akkumulation: „Ich glaube, wir stehen noch am Anfang des Bullenmarkts, und ich kaufe mit der Absicht, mindestens ein Jahr lang zu halten.“
Er selbst setzt auf Spot-Handel statt auf Hebel. In jüngeren Jahren habe er intensiv mit Futures gehandelt und mitunter alles als Margin eingesetzt. Seitdem habe er sich auf die Akkumulation von Bitcoin am Spotmarkt und den Verkauf nahe den Zyklushochs konzentriert. „Trading ist ein Spiel mit Wahrscheinlichkeiten. Je mehr ich über die Chancen nachdenke, desto öfter komme ich zu einem einfachen Ansatz zurück.“
Das Angebot traf auf Nachfrage – und der Kurs kam zum Stillstand
Der klarste Abschnitt zu den Marktmechanismen ging von einer bewusst einfachen Frage aus: Wie können Milliarden in Bitcoin fließen, ohne dass sich der Kurs bewegt?
„Denn auf der anderen Seite wird genauso viel verkauft“, sagte Ju. „Letztendlich läuft es auf Angebot und Nachfrage hinaus.“
Die Phase, in der Bitcoin im niedrigen sechsstelligen Dollarbereich gehandelt wurde, beschrieb er als eine Zeit enormer Nachfrage, die vollständig absorbiert wurde. Langfristige Inhaber – die er als OG-Wale bezeichnete – verkauften große Mengen in diese Nachfrage hinein. Deshalb fiel das Rekordhandelsvolumen mit einem Kurs zusammen, der nicht weiter steigen wollte. Dieselbe Dynamik nannte er als Grund dafür, dass die anhaltende Akkumulation durch Unternehmen nicht zu höheren Kursen führte. Außerdem habe das Hedging institutioneller Trading-Desks eine wichtige Rolle gespielt.
Die entscheidende Erkenntnis ist, dass Schlagzeilen über Zuflüsse nur eine Seite einer Transaktion beschreiben. Ohne die entsprechende Zahl zu den Abflüssen sagen sie wenig über die Richtung aus.
Bitcoin- und Altcoin-Überweisungen haben unterschiedliche Bedeutungen
Ju betonte, dass sich die Frameworks, für die er bekannt ist, nicht ohne Weiteres auf andere Vermögenswerte übertragen lassen und dass er sie inzwischen „völlig anders“ interpretiert.
Bitcoin hat kein nennenswertes DeFi-Ökosystem, daher ist eine Bitcoin-Überweisung höchstwahrscheinlich eine Handelsaktivität. Es gibt Ausnahmen, etwa wenn Bitcoin auf eine Börse eingezahlt wird, um eine gehebelte Position zu besichern, doch laut ihm machen solche Fälle einen geringeren Anteil aus als bei anderen Chains.
Bei Ethereum und Altcoins ist es umgekehrt. Eine Überweisung kann dort dem Staking, der Besicherung oder dem Einstieg in eine DeFi-Position dienen – nichts davon signalisiert die Absicht, zu verkaufen. Bevor sich Aussagen über das Angebot treffen lassen, muss erst der Zweck geklärt werden.
Er übertrug den Gedanken auch auf tokenisierte Aktien und sagte, die BNB Chain habe sich bei der Einführung realer Vermögenswerte bewährt. Da der Handel mit tokenisierten Aktien auf einer dezentralen Börse schlicht aus Kaufen und Verkaufen besteht, lasse sich die Bitcoin-Methodik seiner Ansicht nach auch hier anwenden. So habe er für tokenisierte Tesla-Aktien bereits einen realisierten Preis berechnet – die aggregierte Kostenbasis aller Inhaber. Dieser zeige, wie viel Kapital über On-Chain-Kanäle hineingeflossen sei.
Das Manipulationsmuster, auf das er achtet
Auf die Frage, welche On-Chain-Daten auf etwas Falsches hindeuten, wollte Ju keinen Token nennen und beschrieb stattdessen das Muster.
Die von ihm beschriebene Abfolge beginnt mit einer ungewöhnlich großen Einzahlung auf eine Börse durch einen Gründer, eine Stiftung oder einen Market Maker. Kurz darauf steigt der Kurs stark, das tägliche Handelsvolumen erreicht Hunderte Millionen oder Milliarden, und die betreffende Partei verkauft nach und nach in diese Stärke hinein. Anschließend kommt der Kurs zum Stillstand und bleibt gedeckelt.
Er sagte, das Muster sei leicht zu erkennen, sobald die ungewöhnliche Einzahlung identifiziert sei. Um die Aktivität aufzuspüren, nutze er KI-Tools zusammen mit den eigenen Kennzahlen von CryptoQuant.
Seine drei Kriterien für Analysten – und die Prognose, mit der er falschlag
Ju sagte, die wichtigste Eigenschaft eines Analysten sei die Bereitschaft, öffentlich falschzuliegen. Er sagte für 2025 das Ende des Bullenzyklus voraus, doch Bitcoin erreichte anschließend neue Höchststände. Ju veröffentlichte selbst eine Korrektur seiner Prognose.
„Man kann brillant analysieren, aber wenn das eigene Ego einen davon abhält, Fehler einzugestehen, wird man nicht besser“, sagte er und unterschied zwischen einer falschen Einschätzung und schlechten Daten. „Eine falsche Prognose bedeutet nicht, dass die Daten falsch oder wertlos sind.“ Er beschrieb die Episode als Gewinn an Aufrufen auf Kosten seines Rufs und sagte, er würde unabhängig davon wieder eine öffentliche Prognose abgeben.
Seine beiden weiteren Kriterien: das Verhältnis von Belegen zu Argumenten, denn eine Behauptung ohne Daten sei „nicht einmal eine Prognose, sondern bloß Glücksspiel“; und das, was er als Clown-Score bezeichnet – das Verhältnis zwischen Posts, die auf Aufmerksamkeit abzielen, und solchen, die informieren. Er räumte ein, dass Einfluss beides voraussetze.
Er sprach offen über die Kosten, die eine Reichweite von rund einer halben Million mit sich bringt. Einige seiner Follower handeln trotz der Disclaimer aufgrund seiner Posts, und er erzählte, dass er Nachrichten von Menschen erhalten habe, die sagten, sie hätten alles investiert, weil sie ihm vertrauten. „Da kommt das ethische Dilemma ins Spiel.“
Der Analyst Consensus Index
Jus aktuelles Projekt analysiert die Stimmungslage statt Blockchains. Es sammelt Posts von X und Stocktwits, lässt ein Sprachmodell jeden Beitrag als bullisch oder bärisch einstufen und fasst die aktuelle Haltung jedes Analysten in einem einzigen Index zusammen. Er sagte, er überlege, Binance Square als Quelle hinzuzunehmen.
Der Filter ist eine bewusste Designentscheidung. Der Index berücksichtigt nur Analysten, die er mit A oder S bewertet. Die Ausgangsliste hat er nach eigenem Urteil zusammengestellt, während er an einem Algorithmus arbeitet, der sie ersetzen soll. Seinen Angaben zufolge gingen Verschiebungen in dieser aggregierten Stimmung tendenziell Kursrückgängen voraus.
Prinzipien statt Prognosen
Auf die Frage, was er jemandem raten würde, dem es wichtiger ist, recht zu haben, als beliebt zu sein, antwortete Ju mit einem Hinweis auf Disziplin statt auf Analyse: Lege deine Prinzipien fest und lebe danach. Seinen Worten zufolge kann jeder intelligente Mensch leicht Prinzipien formulieren, doch fast niemand hält sich konsequent daran. Seine eigene Methode besteht darin, sie aufzuschreiben, öffentlich zu teilen und sich an den eigenen Aussagen messen zu lassen.
Als Vorbild in dieser Hinsicht nannte er CZ und empfahl den Blogbeitrag des Binance-Gründers über Prinzipien. Dabei verwies er auf dessen Entscheidung, mit Poker aufzuhören und während der Leitung einer Börse nicht zu traden – Beispiele für Regeln, an die man sich hält, statt sie nur zu verkünden.
Seine abschließende Frage an die Community von Binance Square richtete sich direkt an Trader: Berechnet ihr die Wahrscheinlichkeit, Gewinn zu machen, bevor ihr eine Position eröffnet? „Wenn nicht, würde ich empfehlen, euch vom Trading zurückzuziehen und stattdessen per Cost-Average-Effekt zu investieren.“