Der Bericht zu den September-Arbeitsmarktdaten zur Entwicklung der Beschäftigung (Nonfarm Payrolls) ging am Freitag mit einem gedämpften Echo einher, und die Märkte verarbeiten den Schock weiterhin. Die US-Wirtschaft hat im vergangenen Monat lediglich 29.000 Jobs geschaffen – eine Zahl, die die Konsensschätzung von 90.000 verfehlte, deutlich unter der Schwelle von 60.000 von Bank of America lag und alle veröffentlichten Prognosen mit großem Abstand übertraf. Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2% und verstärkt damit die Erzählung, dass sich der Arbeitsmarkt schneller abkühlt, als die politischen Entscheidungsträger erwartet hatten.
Ein Arbeitsmarkt, der seinen Halt verliert
Der schwache Wert ist nicht nur wegen seiner Höhe bedeutsam, sondern auch wegen dessen, was er signalisiert. Vor der Veröffentlichung waren die Chancen auf eine Zinserhöhung im Oktober bereits von 71% auf 30% eingebrochen – ein Zeichen für die wachsenden Zweifel daran, ob die US-Notenbank tatsächlich weiter straffen will. Ein Wert von 29.000 macht das Arbeitsmarktargument für eine weitere Zinserhöhung praktisch hinfällig. Wenn die Beschäftigung kaum noch wächst und die Arbeitslosigkeit steigt, lässt sich die Beibehaltung der Zinsen – oder sogar eine Senkung – deutlich schwerer ablehnen.
Bitcoin zuckt mit den Schultern – vorerst
Die Kryptomärkte zeigten sich unterdessen erstaunlich ruhig. Bitcoin hielt sich bei rund 86.500 US-Dollar, als die Daten veröffentlicht wurden, und gab trotz der makroökonomischen Unsicherheit nicht nach. Unter der Oberfläche zeichnet die Positionierung jedoch ein aggressiveres Bild. Die Funding-Raten lagen bei 10% – dem Dreifachen ihres Niveaus vom 30. September. Das deutet darauf hin, dass gehebelte Long-Positionen kräftig dafür bezahlen, im Trade zu bleiben. Vor der Veröffentlichung belief sich das Open Interest auf 653.000 BTC. Damit setzte eine große Zahl von Händlern auf steigende Kurse, gerade als sich die makroökonomische Lage eintrübte.
Diese Kombination – erhöhte Funding-Raten und ein hohes Open Interest – ist ein zweischneidiges Schwert. Sie zeugt von Überzeugung, erhöht aber auch das Risiko eines heftigen Abverkaufs, falls die Stimmung kippt. Vorerst haben die Bullen die Kontrolle. Ob das so bleibt, hängt davon ab, wie die nächste Welle von Daten und Fed-Kommentaren ausfällt.
Die BNB Chain setzt auf tokenisierte Aktien
Abseits des makroökonomischen Rauschens erreichte die BNB Chain einen bemerkenswerten Meilenstein. Auf dem Netzwerk wurden tokenisierte Aktien im Wert von über 1,1 Milliarden US-Dollar verzeichnet – das entspricht rund 30% des 3,7-Milliarden-Dollar-Markts. Das ist ein leises, aber aussagekräftiges Zeichen dafür, dass die Tokenisierung realer Vermögenswerte auch jenseits von Ethereum Fuß fasst und sich die BNB Chain in diesem Bereich als ernst zu nehmender Wettbewerber positioniert.
SEC geht bei der Verwahrung voran
Auch regulatorisch gab es diese Woche Neuigkeiten: Die SEC schlug einen Rahmen für die Verwahrung von Krypto-Assets vor, der sich an Anlageberater und Fonds richtet. Wird der Vorschlag endgültig verabschiedet, soll er klarstellen, wie Anlageexperten digitale Vermögenswerte im Auftrag ihrer Kunden halten können – ein seit Langem ungeklärter Bereich, der viele Institutionen bislang an der Seitenlinie gehalten hat. Das ist keine uneingeschränkte Freigabe, aber ein Schritt hin zu klaren Regeln. Und solche Regeln braucht institutionelles Kapital, bevor es in großem Umfang einsteigt.
Das große Ganze
Der schwache US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag erschwert der Fed den Kurs, stärkt das Lager der Zinssenkungsbefürworter und versetzt Risikoanlagen in eine unruhige Warteschleife. Bitcoins Widerstandsfähigkeit ist beeindruckend, doch bei angespannten Funding-Raten und überhöhtem Open Interest ist am Markt bereits Perfektion eingepreist. Schon ein Hauch von falkenhafter Gegenwehr der Fed oder ein höher als erwarteter Inflationswert könnte eine starke Neubewertung erzwingen.
Vorerst beobachten die Händler die Marke von 86.500 US-Dollar ganz genau. Hält sie, bleibt das bullische Szenario intakt. Fällt sie, könnte der überfüllte Long-Trade schnell unangenehm werden.
