SpaceX$SPCX , Alphabet$GOOGL , Nvidia$NVDA – diese drei Unternehmen kann man bei der Betrachtung der Temasek-Bestände im zweiten Quartal kaum umgehen. Aber wenn man nur auf die neu hinzugekommenen und die aufgestockten Positionen starrt, übersieht man leicht die andere Hälfte der Veränderungen: Temasek hat auch Software-Positionen wie Salesforce, Workday, OneStream und andere beendet. Ich neige dazu, diese Anpassung als eine Neuverteilung innerhalb des Portfolios zu sehen, nicht als einfache, vollständige Aufstockung von KI.
Zuerst die Größe des Portfolios betrachten
Das Stichtagsdatum der Bestände in diesem SEC-Formular 13F-HR ist der 30. Juni 2026, das Veröffentlichungsdatum ist der 7. August 2026. In den Wertpapieraufzeichnungen im Anmeldeformular stieg die Anzahl von 152 im Vorquartal auf 196. Der Gesamtwert stieg von 30,485 Mrd. USD auf 37,254 Mrd. USD, also um ungefähr 22,2 %. Hier geht es um Wertpapieraufzeichnungen: Gewöhnliche Aktien und Optionen desselben Unternehmens können jeweils separat ausgewiesen werden. Ein Anstieg des Gesamtwerts lässt sich zudem nicht direkt als Netto-Kaufbetrag interpretieren, da auch Kursbewegungen das Ergebnis beeinflussen.
SpaceX in den Top 5, Alphabet-Position deutlich erhöht
SpaceX taucht zum ersten Mal in diesem 13F auf: rund 9,832 Millionen Aktien, Marktwert zum Periodenende 1,680 Mrd. USD, also etwa 4,5 % des Portfolios. Damit tritt das Unternehmen direkt in die fünf größten Einzelpositionen ein. Das ist die auffälligste neu offengelegte Position in diesem Quartal. Allerdings bedeutet das erstmalige Erscheinen in einem 13F nicht zwingend, dass sämtliche Aktien erst in diesem Quartal über den öffentlichen Markt gekauft wurden; auch Faktoren wie der Eintritt bereits bestehender Investments in den Meldeumfang müssen unterschieden werden.
Die Veränderungen bei Alphabet sind noch eindeutiger: Die Anzahl der Google-A-Aktien stieg von etwa 4,70 Mio. auf 7,076 Mio. (+ etwa 51 %). Der Marktwert zum Periodenende beträgt 2,529 Mrd. USD. Bei Google C kamen 2 Mio. neue, offengelegte Aktien hinzu; der Marktwert liegt bei 0,707 Mrd. USD. Zusammen belaufen sich beide Aktiengattungen auf etwa 3,236 Mrd. USD und machen rund 8,7 % des Portfolios aus. Im Vergleich zu einer einzelnen kleinen neu gekauften Position ist diese Aufstockung auf bereits wichtige Bestände hin deutlich relevanter und sollte weiter beobachtet werden.
Technologie-Allokation wird ausgebaut, aber innerhalb dessen gibt es auch Abwägungen
Die Anzahl der Broadcom-Aktien stieg um etwa 6 %, der Marktwert zum Periodenende liegt bei rund 1,413 Mrd. USD. Bei ASML kam eine neue Position mit Gewöhnlichen Aktien im Wert von etwa 223 Mio. USD hinzu; Arista Networks um etwa 114 Mio. USD; Credo (Gewöhnliche Aktien) um etwa 113 Mio. USD. Diese Bestände betreffen Chips, Halbleiterausrüstung, Netzwerke und Hochgeschwindigkeits-Verbindungen – das zeigt, dass sich die Technologieallokation nicht auf ein paar große Plattformunternehmen beschränkt. Hier wird die Perspektive „Gewöhnliche Aktien“ verwendet; es werden keine Options-Underlying-Beträge in die Marktbewertung der Aktienbestände eingemischt.
Gleichzeitig sank die Anzahl der gehaltenen Nvidia-Gewöhnlichen Aktien um etwa 6 %, Microsoft um etwa 1 % und Myeir Technologies um etwa 43 %. Daher kann man die Aktivitäten in diesem Quartal nicht einfach als umfassenden Ausbau von KI-bezogenen Assets darstellen. Treffender ist: Temasek baut innerhalb des Technologiesektors einen Teil der Positionen aus und reduziert zugleich einen Teil der zuvor gehaltenen Bestände.
Software-Positionen verlassen – das ist die Änderung, die man bei dieser Betrachtung nicht übersehen darf
Im Vergleich zu Q1 sind im Q2 insgesamt 22 Wertpapieraufzeichnungen nicht mehr im Schlussbestand enthalten; das entspricht einem im Vorquartal offengelegten Gesamtwert von etwa 9,42 Mrd. USD. Darunter: Salesforce mit Aktienpositionen im Vorquartal von etwa 1,51 Mrd. USD, Workday von etwa 1,16 Mrd. USD und OneStream von etwa 1,02 Mrd. USD; zusammen etwa 3,69 Mrd. USD. Jede dieser Positionen ist größer als die neu hinzugekauften Aktienpositionen von Arista oder Merck & Co. Bei der Interpretation des Portfolios darf man sich also nicht nur auf die Kaufseite konzentrieren und dabei diese Abgänge ignorieren.
Auch hier sollte man „komplettes Aussteigen“ klarstellen: Die 22 Aufzeichnungen umfassen Aktien, ETFs und Optionen. 942 Mio. USD sind der im Vorquartal offengelegte Wert dieser Aufzeichnungen, nicht bereits verifizierte Erlöse aus Verkäufen. Das Verschwinden von Optionsaufzeichnungen kann außerdem mit dem Ablauf zu tun haben; auch wenn Aktien nicht mehr erscheinen, muss man dies im Zusammenhang mit Übernahmen, der Umwandlung von Wertpapieren usw. beurteilen. Bestätigen lässt sich nur, dass diese Positionen in der vorliegenden Anmeldeunterlage beendet wurden; man kann allein anhand von 13F nicht behaupten, dass Temasek Unternehmen-Software grundsätzlich ausbremst.
Die Kernpositionen im Finanzbereich bleiben bestehen, bei Konsumwerten gibt es sowohl Zuwächse als auch Rückgänge
BlackRock bleibt die größte Einzelposition mit einem Marktwert zum Periodenende von rund 4,995 Mrd. USD bzw. einem Anteil von 13,4 %; die Anzahl der gehaltenen Aktien ging um etwa 2 % zurück. Visa weist zum Periodenende einen Marktwert von rund 2,263 Mrd. USD bei einem Anteil von 6,1 % auf; die Anzahl der gehaltenen Aktien ging um etwa 1 % zurück. Beide sind weiterhin wichtige Positionen, und die Reduzierungen fallen begrenzt aus. Auf der anderen Seite stieg der Bestand bei HDFC Bank um etwa 22 %, bei Sea Limited um etwa 9 %, während er bei Pinduoduo um etwa 26 % sank. Diese Bewegungen eignen sich eher für eine Einzelauswertung; man kann sie nicht einheitlich als Rückzug aus dem Finanz- oder Konsumbereich einordnen.
Auf die Anzahl der gehaltenen Aktien achten: nicht steigende Kurse als Aufstockung fehlinterpretieren
Bei Nvidia, Visa und Myeir Technologies gibt es jeweils den Fall, dass die Zahl der Aktien sinkt, der Marktwert der gehaltenen Bestände am Periodenende jedoch steigt. Das ist die Stelle, an der man institutionelle Bestände am leichtesten falsch interpretiert: Ein steigender Marktwert kann auf steigende Aktienkurse zurückzuführen sein und bedeutet nicht, dass die Institution gekauft hat. Für die Beurteilung von Zu- oder Abnahmen sollte man zuerst die Aktienzahl unter vergleichbaren Maßstäben betrachten und dann die Portfoliogewichte. Wenn es zu Aktiensplits, Übernahmen oder Änderungen bei der Wertpapierkategorie kommt, muss man die Definitionen zusätzlich anpassen. Ein Quartals-Endsnapshot kann zudem die konkreten Transaktionszeiten und Kosten der Institution nicht rekonstruieren.
Mich interessiert mehr, ob das Ganze später fortgesetzt wird – nicht ob man nur anhand der Liste handelt
Die Aussage, die man aus diesem Bericht ableiten kann, lautet: Temasek hat das offenlegte Portfolio um Alphabet, SpaceX und Teile der Technologie-Infrastruktur erweitert und zugleich mehrere Software- sowie andere Positionen beendet. Doch das reicht nicht aus, um zu belegen, dass die Mittel aus dem Verkauf von Software direkt in KI geflossen sind. Ebenso reicht es nicht aus, um die Richtung des gesamten globalen Portfolios von Temasek zu repräsentieren. Was man als Nächstes besonders im Blick behalten sollte: ob die neu aufgebauten Positionen weiter ausgedehnt werden, ob die Reduzierung bei Kern-Assets fortgesetzt wird und ob die beendeten Software-Assets erneut auftauchen.
Kurz zusammengefasst:
Die Schwerpunkte von Temasek im Q2 2026: die Erhöhung der Alphabet-Position, mehr SpaceX sowie Positionen in Teilen der Technologie-Infrastruktur, während zugleich mehrere Software-Assets beendet werden. Erst wenn man Käufe und Beendigungen gemeinsam betrachtet, erkennt man die vollständigen Veränderungen in diesem Bestandsbericht.
Folge mir: Ich werde die neuesten Umstellungen führender globaler Institutionen weiterhin kontinuierlich verfolgen.