• Japans Finanzministerium kündigte am 30. September sein On-Chain-JGB-Studiengremium an.
• Das erste Treffen des Studiengremiums ist für den 8. Oktober um 10:00 Uhr geplant.
• Fünf externe Experten stoßen zum Gremium, darunter die Professoren Takahito Kato und Akira Kamo von der Universität Tokio.
Fünf Experten, ein Debüt am 8. Oktober
Japans Finanzministerium wird am 30. September ein Studiengremium zur On-Chain-Verarbeitung von Staatsanleihen einberufen, wie das Ministerium mitteilte. Das erste Treffen ist für den 8. Oktober um 10:00 Uhr angesetzt, und das Gremium wird voraussichtlich seine Schlussfolgerungen zwischen Dezember 2026 und Januar 2027 organisieren. Der Auftrag umfasst die Erfassung und Verarbeitung von Transaktionsdaten für japanische Staatsanleihen direkt auf einer Blockchain, das gemeinsam genutzte Ledger, das über jeden Blockchain-Knoten hinweg betrieben wird, sowie eine Technologie, die zuerst im großen Maßstab in den Bitcoin (BTC)-Märkten bewiesen wurde. On-Chain bedeutet in praktischer Hinsicht, dass Transaktionsaufzeichnungen und -ausführungen direkt auf der Kette leben und dort ablaufen, statt in getrennten Wertpapier- und Kassensystemen.
Das Panel stützt sich auf fünf externe Experten. Takahito Kato und Akira Kamo, beide Professoren an der juristischen und politischen Graduiertenschule der Universität Tokio, schließen sich Junnosuke Shino an, einem Associate Professor an der Graduiertenschule der Waseda University, sowie Noriyuki Yanagawa, einem Wirtschaftswissenschaftsprofessor an der Universität Tokio. Chotaro Morita, Chief Strategist bei All Nippon Asset Management und Leiter von Walls & Bridges, vertritt den privaten Sektor.
Organisatorisch wird die Studiengruppe vom stellvertretenden Generaldirektor des Finanzministeriums für den Haushalt (Fiscal Bureau) ausgerichtet. Die Bank of Japan und die Financial Services Agency nehmen als Beobachter teil. Das Sekretariat wird von der JGB Planning Division und der JGB Operations Division des Ministeriums übernommen. Die Sitzungen werden nicht öffentlich abgehalten; Sitzungsprotokolle und verteilte Unterlagen werden nach jeder Sitzung veröffentlicht.
Die Abwicklungsgeschwindigkeit steht im Mittelpunkt der Tagesordnung. JGB-Geschäfte werden derzeit am Geschäftstag nach der Ausführung abgewickelt. Die On-Chain-Verarbeitung würde es ermöglichen, dass die Übertragung von Anleihen und Bargeld im Moment des Handels vollständig abgeschlossen ist und die Zeitspanne über Nacht vollständig entfällt. Beamte untersuchen zudem vergleichbare Arbeiten im Ausland: Geldmarktfonds in den USA handeln bereits über Blockchain-Infrastrukturen, wobei Staatsanleihen das zugrunde liegende Asset sind. Das Ministerium will sowohl die Vorzüge als auch die Nachteile einer Sofortabwicklung abwägen, unter anderem die Frage, wie ein Market Maker funktionieren würde, wenn die Zahlung unmittelbar der Ausführung folgt.
FSA schreitet bei On-Chain-Finanzierung voran
Auch am selben Tag ging die Financial Services Agency voran. Sie hielt am 30. September das erste Treffen ihres On-Chain Finance Forum ab – eine Initiative, die am 25. September angekündigt worden war, um die gesellschaftliche Umsetzung von On-Chain-Finanzierungen zu untersuchen. Die Behörde definiert darunter Finanzierungen, die auf Blockchain-Technologie basieren, und stellt sie zudem der sinnvollen Nutzung von KI in Finanzinstitutionen gegenüber. An dem themenübergreifenden Forum nehmen beteiligte Ministerien und Behörden teil.
Die mit dem Start veröffentlichten Tagespunkte umfassen das Erarbeiten einer Public-Private-Roadmap, das Fortsetzen und Ausweiten des Payment Innovation Project, das Zahlungs-Weiterentwicklungsprogramm der FSA namens PIP, die Förderung des Aufbaus neuer Zahlungssysteme sowie die Prüfung der On-Chain-Abwicklung von Sichtguthaben bei der Bank of Japan, also der Guthaben, die Finanzinstitute bei der Zentralbank halten.
Die eigentliche Anleihen-Arbeit war bereits in einem Regierungsdokument gekennzeichnet. Eine Finanzstrategie für Wachstumsinvestitionen, die am 21. Juli erstellt und der Mitteilung der Behörde beigefügt wurde, besagt, dass das Finanzministerium die Tokenisierung von Staatsanleihen prüfen wird – mit dem Ziel, die Tilgungs- und Zinszahlungen auf JGBs in Richtung Abwicklung on-chain zu verlagern, also die Rückzahlungen und Kupons, entsprechend der Nachfrage der Anleger. Die Strategie führt außerdem On-Chain-Abwicklung über Stablecoins und tokenisierte Einlagen sowie die Tokenisierung weiterer Assets als Punkte auf, die ebenfalls geprüft werden.
Eine verwaltungspolitische Vorgabe für das Haushaltsjahr 2026 vom 15. September hatte das Ziel bereits in den formellen Plan der FSA geschrieben. Private Emittenten gehen parallel vor: MUFG kündigte im August einen Pilotversuch an, um Repo-Geschäfte mit Staatsanleihen on-chain abzuwickeln, und prüft tokenisierte Einlagen sowie Stablecoins als Abwicklungsinstrumente. Eine Abwicklung, die direkt zum Zeitpunkt der Ausführung abgeschlossen ist – näher an dem, wie Spot-Handel auf digitalen-Asset-Plattformen funktioniert – würde einen Prozess verkürzen, der heute mindestens einen Geschäftstag umfasst.
Japans Tokenisierungs-Zeitachse lesen
In der Lesart von COINOTAG verwandeln die beiden Bekanntmachungen tokenisierte Staatsschulden von einem Konzept in ein terminiertendes Programm: eine erste Sitzung am 8. Oktober, ein Konsolidierungsfenster im Dezember und Januar sowie ein FSA-Forum, das bereits seinen Platz hat. Das Instrument mit dem größten Risiko ist die T+1-Abwicklungskonvention für JGBs, nicht irgendein gehandeltes Token: Eine Sofortabwicklung würde den Bond-Händlern die Overnight-Float entziehen, die der aktuelle Arbeitsablauf annimmt. Das On-Chain-Verkabeln von Rückzahlungs- und Kuponzahlungen wirft außerdem Fragen zur Datenbereitstellung auf, die ein Blockchain-Orakel später beantworten müsste. Was jetzt am stärksten wiegt, ist die Konsolidierung von Dezember bis Januar, in der das Ministerium zwischen Pilot und Politik entscheidet.