US-Aktienanalysten sind erstmals seit 23 Wochen netto skeptisch gegenüber den Unternehmensgewinnen geworden: Ein Citigroup-Index zeigt, dass nun Gewinnkürzungen die Upgrades übertreffen – und damit endet die längste Phase positiver Revisionen seit September 2021. Die Wende fällt in dieselbe Woche, in der es hawkische Kommentare der Fed gab, und als eine Rendite auf Zweijahressicht von 4,79% Bitcoin wieder auf 84.600 US-Dollar gedrückt hat – womit Aktien und Krypto an derselben, zinsgetriebenen Story hängen.

Gewinnkürzungen übertreffen erstmals seit 23 Wochen die Upgrades

Der Index für Gewinnschätzungsrevisionen von Citigroup ist ins Negative gekippt, da die Bedenken wachsen, dass steigende Inflation und Zinsen die Gewinnmargen von Unternehmen erodieren. Die Breite der Revisionen ist eine führende Stimmungskennzahl: Analysten passen ihre Schätzungen an, bevor die veröffentlichten Ergebnisse den Schaden bestätigen. Ein Umschwung nach nahezu sechs Monaten mit Aufwertungen signalisiert daher, dass die Wall Street beginnt, die Zinserhöhung im September – und die Möglichkeit einer weiteren im Oktober – in nach unten gerichtete Gewinnprognosen einzupreisen.

Morgan Stanley sieht in seinem Bärenszenario bis zu 7% Abwärtsrisiko für den S&P 500

Morgan-Stanley-Strategiechef Michael Wilson warnte, dass der S&P 500 um bis zu 7% fallen könnte — ein bedingtes Szenario, kein Basisszenario — falls die Bewertungen weiter in jüngster Zeit zurückgehen und weitere Anstiege der Energiepreise eine straffere Geldpolitik erzwingen. Dieser Energiekontext ist bereits aktiv: WTI handelt nahe 91 US-Dollar nach einem September-Hoch von 106 US-Dollar. Ein mögliches US-Diesel-Exportverbot sowie saudiarabische Fördermengen auf dem niedrigsten Stand seit 1990 halten das Angebotsrisiko erhöht. Die Öl-Stärke dieser Woche hat direkt dazu beigetragen, dass die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihen auf ein zyklisches Hoch von 4,79% gestiegen ist, und die marktimplizierten Chancen auf eine Zinserhöhung im Oktober über 53% gehoben.

Aktiengewinne-Risiko und Krypto-Schwäche: Ein Treiber

Beide Märkte preisen dieselbe Variable neu ein: die Kosten des Geldes. Höhere Renditen drücken die Aktienbewertungen und die Unternehmensmargen, während sie gleichzeitig die Opportunitätskosten für das Halten nicht verzinslicher Vermögenswerte wie Bitcoin erhöhen. Bitcoin ist diese Woche von 87.300 US-Dollar auf 84.600 US-Dollar gefallen und damit wieder in die langfristige Halter-Spanne von 83.000–86.000 US-Dollar zurückgerutscht. Eine Einschränkung beim bärischen Ausblick: Der KI-Handel hat sich erholt — der Semiconductor-Index ist seit fünf Sitzungen in Folge im Plus, und AMD hat die Marke von 1 Billion US-Dollar Marktkapitalisierung übertroffen. Zudem hat FxPro-Analyse diese Woche den Krypto-Rücksetzer als Rotation und nicht als Ausstieg eingeordnet. Beobachten Sie das Deribit-Optionsablaufen am Freitag (~14 Mrd. US-Dollar), den US-Arbeitsmarktbericht vom 2. Oktober und den CPI vom 14. Oktober als die nächsten Auslöser für beide Anlageklassen.