Saudi-Arabien teilte OPEC mit, dass die Erdölförderung im vergangenen Monat um weitere 1,9 Millionen Barrel pro Tag gesunken ist, auf 6,238 Millionen — der niedrigste Stand seit 1990, laut Bloomberg.
WTI-Rohöl stieg um 4,25 % auf 100,11 US-Dollar je Barrel — der erste Schlusskurs über 100 US-Dollar seit Mai. Brent kletterte über 105 US-Dollar, ebenfalls erstmals seit Mai.
Bitcoin fiel in 24 Stunden um 3,4 % auf 76.750 US-Dollar. Die Nasdaq-100-Futures sanken um 1,3 %, Gold gab um 0,5 % nach und Silber fiel um mehr als 4 %.
Die Zweijahresanleihe mit 4,50 % preist einen Zyklus ein, nicht einen Anstieg
Die entscheidendste Zahl der Sitzung liegt am kurzen Ende der Laufzeitstruktur.
Die US-Rendite auf zwei Jahre sprang um weitere sieben Basispunkte auf 4,50% — ein Niveau, das länger als zwei Jahre nicht zu sehen war. Damit liegt sie fast 100 Basispunkte über dem Zielkorridor der Fed Funds von 3,50%–3,75%.
Ein zweijähriges Trading, das einen vollen Prozentpunkt über dem Leitzins liegt, ist keine Marktpreissetzung für eine Bewegung von 25 Basispunkten. Es handelt sich um eine Marktbepreisung einer Abfolge.
Die Erwartungen für eine Erhöhung in der Sitzung nächste Woche stiegen auf 76% — deutlich über dem bisherigen Hoch der vergangenen Woche. Die 10-jährige Rendite erreichte 4,92%, ein Plus von 11,4 Basispunkten, und die 30-jährige stieg um 7,6 Basispunkte auf 5,362%. Der Rückverkauf ist global: Die Renditen in West und Japan liegen bei oder nahe Mehrjahreshochs.
Core PPI kam schwächer herein, und der Anleihemarkt ignorierte ihn
Die Inflationsdaten gingen gegen die Bewegung, was den Rückverkauf noch aussagekräftiger macht.
Der Core-PPI stieg im August nur um 0,2% gegenüber 0,3% erwartet und 0,3% im Juli. Marktstratege James Thorne bemerkte, dass die tatsächliche Zahl 0,162% betrug — aufgerundet vom BLS — die zweittiefste Kern-PPI-Messung in einem Jahr.
Der Headline-PPI stieg um 0,4%, im Rahmen der Erwartungen, aber deutlich höher als die 0,1% im Juli. Im Jahresvergleich erreichte der PPI 5,4% gegenüber 5,3% erwartet und 4,8% zuvor; der Core-PPI lag bei 4,6% gegenüber 4,3% im Juli.
Das ist dasselbe Muster, das auch der CPI am Freitag zeigen soll: Der Gesamtindex beschleunigt sich bei Energie, während der Kernwert stabil bleibt. Ein schwächerer Kernwert, der jedoch nichts daran ändert, wie stark der Anleiheverkauf weitergeht, deutet darauf hin, dass Händler den Kernwert nicht mehr als maßgebliches Signal behandeln.
Der Senior-Research-Strategist für Krypto bei 21Shares, Matt Mena, sagte, die heißere Schlagzeilen-Inflation sei angesichts der jüngsten Ölbewegungen nicht allzu überraschend gewesen, und hob den CPI für Freitag als den größeren Test hervor — eine Zahl, die mitbestimmen könnte, ob Anleger bis zum Quartalsende weiterhin bereit sind, Risiko einzugehen.
Das Finanzministerium akzeptierte weniger, als es angeboten hatte, zu kaufen
Das Ergebnis des Rückkaufs verdient Aufmerksamkeit.
Der Treasury nahm 10,5 Milliarden US-Dollar an Angeboten entgegen, obwohl es angekündigt hatte, bis zu 6 Milliarden US-Dollar zurückkaufen zu wollen, und akzeptierte 5,2 Milliarden US-Dollar.
Das ist ein Programm, das doppelt so stark nachgefragt wurde, wie es aufgestellt war: Der Käufer lehnte ungefähr 800 Millionen US-Dollar seines eigenen genannten Obergrenzenwerts ab. Seit der Wiederaufnahme des Programms im Jahr 2024 hatte er den vollen Betrag in 50 von 52 Operationen gekauft, die auf langfristige nominale Schuldtitel abzielten.
Die Renditen lagen danach nahe an den Tageshöchstständen.
Druckenmiller sagt, die Renditen seien zu niedrig — nicht zu hoch
Stan Druckenmiller sagte einem privaten Publikum, dass Aussagen von Fed-Mitgliedern, die ihre Politik als restriktiv beschreiben, „einfach nur lächerlich“ seien, so das „Financial Times“-Bericht.
„Wenn überhaupt, [sehen] die Anleiherenditen ein bisschen zu niedrig aus“, sagte er. „Ich glaube an den gesunden Menschenverstand — und alles, was du tun musst, ist, dir [steigende] Vermögenspreise rund um die Welt anzusehen.“
Die Zusammenhänge machen den Kommentar ungewöhnlich pointiert. Druckenmiller ist ein langjähriger Kollege und Mentor sowohl von Finanzminister Scott Bessent als auch von Fed-Chef Kevin Warsh. Er hatte Bessent bereits öffentlich dafür kritisiert, dass er versuche, die langfristigen Renditen zu unterdrücken — und Bessent antwortete, indem er vorschlug, Druckenmiller rede sein eigenes Buch und verliere wahrscheinlich Geld mit dem Trade.
Die Zinsen sind seit Bessents Bemühungen, die Renditen zu begrenzen, gestiegen: Die 10-jährige liegt nun bei 4,92% gegenüber ungefähr 4,75% Mitte August.
Timiraos: Märkte preisen eine Zinserhöhung ein — etwas, das Warsh nie versprochen hatte
Der Wall-Street-Journal-Reporter Nick Timiraos identifizierte das strukturelle Problem unter der Neubewertung.
„Warshs Rede in Jackson Hole hat Anleger davon überzeugt, dass eine Zinserhöhung wahrscheinlicher ist — aber er hat ihnen nicht gesagt, was sie auslösen würde“, schrieb er, während sich Anleihemarkt-Händler beeilten, sich abzusichern — nicht nur gegen eine Zinserhöhung nächste Woche, sondern gegen einen ganzen Zyklus.
„Damit wird der Inflationsbericht von Freitag zu dem Punkt, der eine Zinserhöhung autorisiert oder blockiert — eine Art von Entscheidungsfindung, gegen die Warsh seit Jahren argumentiert.“
Das ist die Ironie der Position. Warsh lehnte eine Forward Guidance ab, weil er glaubte, sie schränke die Handlungsfreiheit der Fed ein. Das Fehlen von Guidance hat stattdessen einer einzigen Datenveröffentlichung die Macht gegeben, die Politik zu bestimmen.
Der ehemalige hochrangige Fed-Ökonom Vincent Reinhart brachte es noch bildlicher auf den Punkt: „Das ist der Test, den der Markt mit dir macht. Das ist die ‚Double-Dog‘-Herausforderung. Das ist direkt der Schulhof.“
EZB erhöhte die Zinsen und hob ihre Inflationsprognose für 2027 bis 2028 an
Die Europäische Zentralbank erhöhte die Zinsen wie erwartet um 25 Basispunkte und hob den Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte auf 2,65% von 2,40% sowie den Einlagefazilitätssatz auf 2,5% von 2,25%.
Zudem hob es seine Inflationsprognose für 2027 und 2028 an und ließ 2026 unverändert.
„Die Aussichten bleiben äußerst unsicher, mit Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum“, sagte die Bank. Der Euro rutschte auf 1,1615 US-Dollar.
Der Chefvolkswirt der Deutschen Bank für Europa, Mark Wall, sagte, eine weitere EZB-Erhöhung im Dezember sehe nun „wahrscheinlicher aus als unwahrscheinlich“, obwohl höhere Gaspreise die Lage verkomplizieren, weil sie die kurzfristige Inflation anheizen, später aber das Wachstum belasten. „Die Frage ist, wie viel und wann“, sagte er mit Blick auf den Dämpfer für die Wirtschaftsleistung.
Krypto-Aktien hielten sich besser als Halbleiter
Die relative Performance innerhalb des Rückgangs ist bemerkenswert.
Die Strategie fiel um 1,5%, Bullish um 0,2% und Coinbase um 0,6% — moderate Rückgänge im Vergleich zu dem 3,4%igen Rückgang von Bitcoin und einer breiten Risk-off-Sitzung.
Im Gedächtnis- und Halbleiterbereich gab es die stärkeren Schäden. Der Roundhill Memory ETF fiel um mehr als 4%, und der VanEck Semiconductor ETF um nahezu 2%.
Diese Inversion ist ungewöhnlich. Krypto-Aktien haben in Risk-off-Phasen typischerweise eine höhere Beta als Halbleiter. Stattdessen trugen besonders zinsabhängige Assets mit langer Duration die Hauptlast — das passt zu einem Rückgang, der eher von Renditen als von Wachstumssorgen getrieben wird.
„Man kann sich nicht mit Finanztricks aus einem Mangel herausmanagen“
Eine Grafik, die am Donnerstag umging, stellte einen globalen Anleiheindex einer Rohstoffkorb-Entwicklung gegenüber und zeigte zwei klar getrennte Abwärts-Phasen.
Das erste geschah, als Regierungen im Zuge der Covid-Reaktion Geld druckten. Das zweite läuft noch und begann, als die USA im Februar den Iran angriffen.
„COVID-Stimulus platzte die Anleiheblase, der Iran-Krieg besiegelte ihr Schicksal“, stand in der Annotation.
Marty Bents Zusammenfassung: „Die Welt braucht mehr Zeug — nicht mehr Finanzialisierung. Du kannst den Preis von Geld manipulieren. Du kannst dich nicht mit Finanztricks aus einem Mangel an Energie und Rohstoffen herausmanövrieren.“
Diese Einordnung stellt die Verbindung zwischen der saudischen Produktionsziffer und der Kursbewegung direkt her. Eine Angebotsknappheit bei physischen Rohstoffen ist kein monetäres Problem, und geldpolitische Instrumente können sie nicht lösen.
Neuer Entwurf zum Clarity Act läuft an mehr als 600 Seiten vorbei
Ein neuer Entwurf des Digital Asset Market Clarity Act kursiert unter Gesetzgebern, bevor am Dienstag die formelle Abstimmung stattfindet.
Der von CoinDesk erhaltene Text umfasst über 600 Seiten und enthält Änderungen an Bestimmungen, die bestimmte Aktivitäten von dezentralen Finanzfirmen und traditionellen Finanzunternehmen betreffen.
Unklar bleibt, ob der Gesetzentwurf die Unterstützung hat, um am 15. September die Cloture zu passieren. Dafür werden 60 Stimmen benötigt, und die Demokraten haben weiter Alarm wegen des fehlenden parteiübergreifenden Ethikabkommens geschlagen.
Polymarket benennt Warren Jenson zum CFO
Polymarket hat Warren Jenson zum Chief Financial Officer ernannt; er berichtet an Gründer und CEO Shayne Coplan.
Jenson hatte die CFO-Rolle zuvor bei Amazon, Electronic Arts, Delta Air Lines und NBC inne; zuletzt war er in leitenden Funktionen bei Nielsen und LiveRamp tätig. Er sitzt in den Aufsichtsräten von Ripple, DigitalOcean und Dropbox.
Er kommt hinzu, während Polymarket seinen CFTC-regulierten US-Handelsplatz ausbaut und global expandiert, wobei er für Finanzen, Kapitalstrategie und langfristige Planung verantwortlich ist.
Der CPI von Freitag ist der letzte Datenpunkt vor der Cloture-Abstimmung am 15. September und der Fed-Entscheidung am 16. September.