Ich habe mir heute den Markt angesehen, und es passieren gleichzeitig ein paar Dinge, die meiner Meinung nach nicht ignoriert werden sollten.
Bitcoin liegt wieder ungefähr im Bereich von 80.000 $, nachdem er Anfang dieser Woche über 81.000 $ gestiegen war, und die größere Geschichte ist, dass tatsächlich wieder Kapital in Krypto zurückfließt. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 3. September Zuflüsse von etwa 730,9 Millionen $, der größte Tageszufluss seit dem 14. Januar. Allein auf BlackRocks IBIT entfielen davon rund 454 Millionen $. Ethereum-ETFs legten am selben Tag weitere 141,4 Millionen $ zu.
Das ist ein ganz anderer Markt als der, mit dem wir vor ein paar Wochen zu tun hatten.
Bitcoin-ETFs haben nun drei Wochen in Folge Nettozuflüsse verzeichnet, wobei der jüngste Wochenwert bei rund 986,85 Millionen US-Dollar lag. Das bedeutet nicht, dass jeder Tag bullische Zuflüsse bringt — Flüsse können sich schnell umkehren —, aber drei Wochen mit Nettolnachfrage zeigen mir, dass das institutionelle Interesse nicht verschwunden ist.
Dann gibt es noch die makroökonomische Seite.
Fed-Gouverneur Christopher Waller signalisierte kürzlich, dass er eine Beibehaltung der Zinsen auf dem aktuellen Niveau unterstützen könnte, wenn die Inflation weiter nachlässt. Das reichte aus, um Bitcoin deutlich nach oben zu treiben, und half, die Erwartungen für die Fed-Sitzung im September zu verbessern.
Aber es gibt einen Haken.
Der jüngste US-Arbeitsmarktbericht fiel deutlich stärker aus als erwartet: Im August kamen 162.000 Arbeitsplätze hinzu, gegenüber rund 65.000 erwarteten. Das trieb die Märkte sofort wieder in Richtung einer höheren Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September und drückte Bitcoin wieder unter 80.000 US-Dollar.
Im Moment steckt Bitcoin also im Grunde zwischen zwei Kräften fest.
Die ETF-Nachfrage sagt kaufen. Die Makrodaten sagen Vorsicht.
Deshalb betrachte ich die jüngste Bewegung noch nicht als sicheren Ausbruch.
Technisch gesehen beobachte ich die Zone von 82.000 bis 83.000 US-Dollar. Bitcoin hat bereits die Marke von 81.000 US-Dollar überschritten, aber 83.000 US-Dollar bleiben eine deutlich wichtigere Bestätigungszone. Ein sauberer Ausbruch darüber und ein Halten über dieser Marke würden die aktuelle Erholung wesentlich überzeugender wirken lassen. Wenn BTC dort weiterhin abgewiesen wird, könnten wir leicht einen weiteren Rücksetzer in Richtung der hohen 70.000er sehen.
Und während Bitcoin die ganze Aufmerksamkeit bekommt, macht Ethereum im Stillen ebenfalls etwas Wichtiges.
Die ETH-ETF-Zahlen bleiben stark, wobei US-Spot-Ethereum-Fonds ihre jüngste Zuflussserie fortgesetzt haben. Allein am 3. September flossen ihnen rund 141,4 Millionen US-Dollar zu.
Das zeigt mir, dass das Geld nicht nur nach Bitcoin-Exposure sucht.
Unter der Oberfläche des Altcoin-Marktes entwickelt sich außerdem eine Liquiditätsgeschichte.
Circle hat kürzlich weitere 250 Millionen USDC auf Solana gemintet, wodurch sich die Emission im September laut dieser Woche veröffentlichten On-Chain-Daten in nur drei Tagen auf rund 1,25 Milliarden US-Dollar belaufen hat. Auch das Stablecoin-Ökosystem von Solana ist rasant gewachsen; die Marktkapitalisierung der Stablecoins lag zuletzt über 12 Milliarden US-Dollar.
Ich werte nicht automatisch jedes USDC-Minting als „bullisch, der Kurs steigt jetzt“. Das Minting schafft potenzielle Liquidität, aber diese Liquidität muss tatsächlich erst in Börsen, DeFi, Zahlungen oder andere Anwendungen fließen.
Wenn ich jedoch ETF-Zuflüsse, Stablecoin-Emissionen und steigende On-Chain-Aktivität ungefähr zur gleichen Zeit sehe, werde ich aufmerksam.
Es gibt noch eine weitere Entwicklung, die ich für die längerfristige Story sogar für noch wichtiger halte.
Robinhood Chain, die neue auf Arbitrum basierende Layer-2-Lösung, die mit Robinhoods On-Chain-Strategie verbunden ist, erlebte am 4. September Verzögerungen beim Batch-Posting. Arbitrum erklärte, dass die Chain selbst nicht ausgefallen sei und direkte Nutzertransaktionen nicht verzögert worden seien. Das Problem stand im Zusammenhang mit dem Posten von Transaktions-Batches auf Ethereum inmitten veränderter Blob-Marktbedingungen.
Manche werden das sehen und nur eine Ausfallmeldung erkennen. Ich sehe etwas anderes.
Die traditionelle Finanzwelt bringt zunehmend tatsächliche Finanzaktivitäten auf die Blockchain-Infrastruktur. Robinhood baut keine Blockchain, weil Crypto-Twitter nett darum gebeten hat. Sie tun es, weil sie eine Zukunft sehen, in der Aktien, Fonds und andere Finanzanlagen on-chain bewegt werden können.
Und damit komme ich zum größeren Bild.
Bitcoin zieht institutionelle Zuflüsse an. Ethereum lockt ETF-Kapital an. Stablecoins expandieren.
Robinhood baut eine on-chain Finanzinfrastruktur. Gleichzeitig wird das makroökonomische Umfeld eher komplizierter als einfacher.
Selbst der breitere Markt zeigt Vorsicht. Reuters berichtete, dass globale Geldmarktfonds in der Woche bis zum 2. September 46,1 Milliarden US-Dollar anzogen, da sich Anleger angesichts der Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie eines globalen Ausverkaufs am Anleihemarkt defensiver positionierten.
Ich sitze hier also nicht und sage: „Alles ist bullisch, jetzt los.“
Ganz und gar nicht.
Was ich sagen will: Die Marktstruktur unter der Oberfläche von Krypto sieht gesünder aus, als die Kursbewegung allein vermuten lässt. Die nächsten Handelstage werden zeigen, ob es sich nur um eine weitere Erholungsrallye handelt oder um den Beginn von etwas Größerem. Für mich liegt die Marke bei Bitcoin weiterhin im Bereich von 82.000 bis 83.000 US-Dollar. Wird sie durchbrochen und gehalten, ändert sich meiner Meinung nach die Lage. Scheitert Bitcoin dort erneut, bleibe ich gern geduldig.
Denn im Moment ist das Interessanteste nicht, dass Bitcoin abgeprallt ist. Sondern, dass das Geld langsam zurückkommt.