Der japanische Yen steigt gegenüber jeder wichtigen Währung, und Bitcoin steigt mit ihm — ein Ergebnis, das gegen die übliche Interpretation der Yen-Stärke als Risiko-Off-Signal spricht.
Der Zusammenhang ergibt sich aus dem US-Dollar-Index. USD/JPY fiel um 1,4% auf 156,40 und setzte damit den Rückgang vom Mittwoch von 0,9% fort, so TradingView. EUR/USD, GBP/USD und AUD/USD stiegen den ganzen Tag über, wodurch der DXY um 0,4% auf 99,22 sank und sein 200-Tage-Durchschnitt getestet wurde.
Bitcoin wechselte bei 81.071 US-Dollar den Besitzer. Gold stieg parallel dazu.
Dollar-Schwäche ist der Mechanismus, nicht die Risikobereitschaft
Ein schwächerer Dollar unterstützt in USD denominierte Vermögenswerte und lockert global die Finanzierungsbedingungen, was risikofreudiges Verhalten anregt – sowohl an den Märkten als auch in der Realwirtschaft. Ein stärkerer Dollar tut das Gegenteil.
Das ist hier die gesamte Kette. Die Bewegung des Yen ist groß genug, um den Dollar-Index gegenüber einem Währungskorb nach unten zu ziehen, und Bitcoin reagiert auf den Dollar – nicht direkt auf den Yen.
Der Unterschied ist wichtig, weil er die Unterstützung bedingt macht. Bitcoin profitiert nicht von einer Yen-Stärke – es profitiert von einem Effekt zweiter Ordnung, der nur dann gilt, wenn die Bewegung in einem angemessenen Rahmen bleibt.
Der 200-Tage-Durchschnitt ist die Kennziffer, die man im Blick behalten sollte
Ein Bruch unter den 200-Tage-Durchschnitt könnte zu stärkerem Dollarverkauf führen, genau weil so viele Händler dieselbe Linie als Referenz nutzen.
Zuschauerstark beachtete Kursniveaus werden selbst erfüllend. Sie verankern Einstiege, Ausstiege und Stop-Losses über alle Tische hinweg, sodass ein Annähern an ein Niveau eine kollektive Reaktion auslöst, die den Markt in die erwartete Richtung drückt.
Der DXY testet in den jüngsten Sitzungen ebenfalls die Unterstützung einer Trendlinie, die aus den Tiefs von 2011 abgeleitet wurde. Ein Bruch durch beide würde die letzte makroökonomische Variable entfernen, die gegen Bitcoin arbeitet – nachdem Öl über 90 US-Dollar und Renditen nahe Mehrjahreshochs in dieser Woche jeweils gescheitert sind, seine relative Stärke zu durchbrechen.
Ein schnellerer Yen-Anstieg würde die Handelsrichtung umkehren
Die dynamische Unterstützung für Bitcoin heute kehrt sich um, falls der Yen-Rallye-Tempo zunimmt.
Händler haben über ein Jahrzehnt mit günstigem Yen bullische Positionen in Aktien, Anleihen und Kryptowährungen finanziert. Ein unordentliches Aufflammen zwingt dazu, diese Positionen zu schließen. Ausländische Investoren, die bei schwachem Yen japanische Aktien gekauft haben, könnten verkaufen. Japanische Anleger, die mit günstigem Yen Auslandsvermögenswerte gekauft haben, könnten liquidieren. Beides führt zu Risikoaversion.
Das jüngste Beispiel ist konkret und steht als Präzedenz da. Bitcoin fiel im Zuge des Yen-Carry-Trade-Unwinds im August 2024 innerhalb weniger Tage um ungefähr 20 %.
Ein geordneter Wertanstieg schwächt den Dollar und hilft Risikoanlagen. Ein heftiger zwingt zur Liquidation und schadet ihnen. Die heutige Bewegung von 1,4 % gehört zur ersten Kategorie, und es gibt keine verlässliche Möglichkeit, den Übergang zur zweiten zu erkennen, bevor er passiert.
Zwei Kräfte drücken den Yen nach oben
Händler preisen eine höhere Wahrscheinlichkeit ein, dass die Bank of Japan die Zinsen von 1 % auf 1,25 % anhebt – auf ihrem Treffen am 18. September. Die Renditen japanischer Staatsanleihen sind bereits deutlich gestiegen: Die 10-jährige Rendite berührte diese Woche erstmals seit drei Jahrzehnten 3 %, und die 5-jährige erreichte einen Rekord.
Die Behörden steuern ebenfalls. Die USA und Japan intervenierten im August, um „ungeordnete Yen-Bewegungen“ zu kontern und die Währung zu stützen – der erste koordinierte Yen-Kauf seit 1998.
Diese Intervention war vor dieser Woche weitgehend wieder rückgängig gemacht worden. Der Yen fiel über 160 pro Dollar hinaus, wobei Strategen weitere Auslöser bei 161 und dann 162–163 setzten. Finanzminister Scott Bessent bezeichnete die Bewegungen als „ziemlich gut eingedämmt“ und sagte, sie rechtfertigten keine weitere gemeinsame Operation; zugleich warnte er, dass ein unordentlicher Markt in höhere US-Zinsen durchschlagen könnte.
Die Fed und die BOJ treffen sich zwei Tage auseinander
Die US-Notenbank entscheidet am 15.-16. September. Die Bank of Japan folgt am 18. September.
Die Wahrscheinlichkeit von Fed-Zinserhöhungen ist von über 63 % auf ungefähr gleich hoch gefallen, nachdem Governor Christopher Waller gesagt hatte, er werde sich für die Beibehaltung der Zinsen einsetzen, falls die Preisdrücke nachlassen.
Ein Fed-Hold kombiniert mit einer BOJ-Anhebung verengt das Zinsgefälle gleichzeitig von beiden Seiten – die Konfiguration, die am ehesten dazu führt, dass der Yen beschleunigt, statt dass er einfach abdriftet.
Bitcoin erreichte 81.071 US-Dollar, weil die Erwartungen zu den Zinssätzen zurückgingen und der Dollar schwächer wurde – nicht wegen eines kryptospezifischen Auslösers. Deshalb wiegt die nächste Yen-Etappe stärker als üblich, und deshalb sollte die Unterstützung, die sie liefert, als bedingt und nicht als strukturell gelesen werden.