Bitcoin-Tief — In der Aura8-Folge 81 brachte Vaibhavv Ali Michael Terpin zurück für eine wöchentliche Tape-Lesung. Das Hemd in der Kamera wirkte wie Frühling. Der Anruf war Winter.
Terpins Rahmen hat sich nicht verändert: Der Bitcoin-Spring beginnt bei einer Halbierung oder bei einem neuen Allzeithoch vor der nächsten. Keins davon ist eingetroffen. Was in seinen Augen angekommen ist, ist die langsame Abwärtsbewegung, die auf einen abgeschlossenen Bären folgt — die Phase, die er seit seiner ersten Veröffentlichung des Vier-Jahreszeiten-Modells im Jahr 2015 „Bitcoin-Winter“ nennt.
Inhaltsverzeichnis
Warum der 1. Juli das Datum ist, das er verwendet
Februar und November waren keine Kapitulation
Der 200-Wochen-gleitende Durchschnitt ist immer noch wichtig
Die Kennzahlen, die nicht gedruckt haben
Der White Swan, der das Tief nach vorne zog
Institutionen beeinflussen. Sie besitzen nicht den Float.
Vier Jahreszeiten, dann der Supercycle
Kernaussagen
Terpin ordnet jetzt etwa 80 Prozent Wahrscheinlichkeit zu, dass das Zyklustief am 1. Juli nahe 57.100 gedruckt wurde. Das ist ein Schritt nach oben gegenüber dem Zwei-Drittel-Call, den er nach dem ersten heftigen Rebound gemacht hat, und eine Umkehr des 60-Prozent-„noch tiefer“-Szenarios, das er hielt, während der Kurs unter dem 200-Wochen-gleitenden Durchschnitt saß. Er nennt keinen Melt-up. Er nennt den Start des langsamen Wegs zurück zum nächsten Allzeithoch.
Warum 1. Juli das Datum ist, das er nutzt
Er trennt den niedrigsten Schlusskurs vom niedrigsten Kursprint. Juni erzeugte den Schlusskurs. Juli 1 erzeugte den Schatten/Docht — „fünfzigtausendsiebenhundertsiebenundfünfzig“, in seiner Rückschau.
So bewertet er auch frühere Crashs. Das COVID-Tief ist der Docht nahe 3.000, nicht der Schlusskurs. Zyklus-Historiker, die nur tägliche Schlusskurse markieren, werden mit ihm streiten. Er bewertet keine Schlusskurse.
Die Struktur von Juni–Juli war wichtig, weil sie sich wie frühere terminale Legs verhielt: ein Bruch, der sich in der nächsten Session nicht um 10 Prozent zurücksnappt, dann Tage mit totem Tape. „Wenn Kapitulation passiert, sitzt es einfach dort und liegt da für ein paar Wochen. Und genau das ist im Juni passiert.“
Februar und November waren keine Kapitulation
Ailis Publikum hatte die verfrühten „der Bär ist vorbei“-Calls bereits gehört. Terpin ordnete sie.
Ein Rückgang von grob 126.000 Richtung 80.000 im letzten November war heftig und kurz. Sechs oder sieben Wochen sind kein Bärenmarkt.
Februar brachte eine weitere Lufttasche und eine sofortige Erholung — etwa 10 Prozent am nächsten Tag, in seiner Darstellung. „Das passiert nie bei Kapitulation.“
Michael Saylor und andere, die im Februar nach vier Monaten sagten, der Bär sei vorbei, „wirkte nicht rational“.
Das Junitief war der erste Kandidat, der lange genug unten blieb, um zu zählen.
Der 200-Wochen-gleitende Durchschnitt ist immer noch wichtig
Vier von vier vorherigen Zyklus-Bottoms, sagte Terpin, wurden unter dem 200-Wochen-gleitenden Durchschnitt gedruckt. Februar kam nie dorthin. Auch der Durchschnitt selbst war migriert: im Februar unter 60.000, im Juni über 60.000. Der Preis musste beim zweiten Mal mehr Arbeit leisten.
Dass man unter dieser Linie war, ließ ihn sagen, der Markt befinde sich in der finalen Phase des Bären, obwohl er noch nur eine 40-Prozent-Chance dafür zuteilte, dass das Tief bereits drin war. Die anderen 60 Prozent waren Zeit und unfertige On-Chain-Arbeit.
Die Kennzahlen, die nicht gedruckt haben
Er ist eindeutig, was normalerweise ein Bottom/den Tiefpunkt taggt, und dass es hier nicht vollständig getaggt hat:
Ausgeglichener Preis nahe 53.000 US-Dollar — die Höhe, die er bei einem letzten Flush erwartet hat.
Realisierter Preis in den niedrigen 40.000ern.
Coin-Days zerstört / Coin-Wert-Days Clustering um 43.000–45.000.
Diese verpassten Punkte sind der Grund, warum der frühe Call 40/60 gegen ein abgeschlossenes Tief war, und warum ein Bär über ein ganzes Jahr — „ein Jahr auf den Tag genau“ in den letzten beiden Zyklen — immer noch wie das Basisszenario aussah. Dass das Tief früh ankam, überraschte ihn. Er denkt jetzt, dass die Überraschung eine Erklärung hat.
Der White Swan, der das Tief nach vorne zog
Der fehlende Flush, argumentiert er, wurde durch Politik abgesagt — nicht dadurch, dass es irgendwie eine neue Inhaberklasse gab, die die Volatilität magisch beendet hat.
Er war beim SALT-Treffen in Jackson Hole, als sich das Tape drehte. Ein präsidiales Kryptosummit in dieser Woche tat das, was frühere „Ich bin der Bitcoin-Präsident“-Auftritte nicht taten: es kam neben drei koordinierten Katalysatoren an, die „den Preis sehr schnell nach oben [bewegten]“.
Das, worauf er Zeit verwendet hat, war die gemeinsame CFTC–SEC-Richtung in Richtung Reg Crypto — ein politisches Rahmenwerk, das er mit Reg D, Reg A und Reg CF verglich und das auf Token-Verkäufe abzielte. Sechzig Tage Kommentar. Kein Gesetzesstatut. Wenn es gilt, ist Terpins Lesart eine regulierte US-Wiedereröffnung dessen, was die Branche früher den ICO-Markt nannte — unter Aufsicht der SEC und CFTC.
Er stellt das dem mit 10. Oktober-ähnlichen Black Swans gegenüber, die Tops früh erzwingen. Das war das Gegenteil: gute Nachrichten kamen, während der Markt schon in der terminalen Zone unter dem 200-Wochen-Durchschnitt war. Schlechte Nachrichten in derselben Zone, sagte er, hätten den Kurs immer noch „deutlich niedriger“ bringen können. Der White Swan ist der Grund, warum das 40-Prozent-Szenario gewonnen hat.
Institutionen beeinflussen. Sie besitzen nicht den Float.
Die „nie wieder nach unten, jetzt sind es alles Institutionen“-Zeile ist die, in die er immer wieder hineinschlägt.
ETFs sind bei seinen Zahlen immer noch ungefähr 7 Prozent des Angebots. Strategie / Saylor ist „Richtung 5 Prozent anstupsen“. Langfristige Inhaber — der 155-Tage-Cut, den er nicht liebt, aber nutzt — bleiben Einzelpersonen, die vor mehr als einem Jahr bei 1.000, 5.000, 10.000, sogar 50.000 gekauft haben.
Was Institutionen jedoch taten, war, einige On-Chain-Thermometer zu überbrücken. ETF-Creations, Redemptions und OTC-Flow sitzen außerhalb der Kette. Coin-Days zerstört, die für sichtbare Bewegung gebaut sind, zählen jetzt weniger. Das ist sein sauberster Grund, warum das 43.000–53.000-Cluster nie gedruckt werden musste.
Einfluss ist keine Eigentümerschaft. Der Float ist immer noch bei den alten Walen.
Vier Jahreszeiten, dann der Supercycle
Der Rest der Stunde ist die Buch-Tour mit einem daran gekoppelten Modell.
Bitcoin Supercycle (Simon & Schuster / Amazon; site: bitcoinsupercycle.ai) ist der Titel, den der Verlag bevorzugte. Der Arbeitstitel war Four Seasons of Bitcoin:
Frühling — Schleifarbeit nach der Halbierung oder ein neues Hoch vor dem Cut.
Sommer — die Vertikale.
Herbst — die Blase platzt.
Winter — der langsame Aufstieg zum nächsten Frühling. Das ist die Box, in die er den Markt jetzt setzt.
Die zugrunde liegende Identität ist die von Satoshi: Wenn die neue Nachfrage die neue Emission übersteigt, steigt der Preis. Seine Halbierungs-Marker: 12 $, 670 $, 8.700 $, 64.000 $. Nächster Cut, höher, wenn die Nachfrage weiterhin einen schrumpfenden Float durchbricht.
Er ist ungeduldig mit dem Achselzucken „Die Emission ist jetzt so klein, dass es nicht mehr zählt“. Der Vergleich ist nicht die Emission des letzten Zyklus. Es ist die Nachfrage des nächsten Zyklus. Jährliche Inflation nach der nächsten Halbierung, in seiner Rechnung, liegt bei etwa 0,44 Prozent — ungefähr 1,5 Prozent über vier Jahre. Er glaubt nicht, dass 2028–2032 diese Marke verfehlen.
Modelle mit nachlassenden Erträgen (100x, dann 30x, dann 8x, dann 2x) erreichen nie 1 Million. Das, was im Buch das Abflachen durchbricht, ist der S-Kurven-/Chasm-Crossing-Sprung: ETFs und öffentliche Vehikel wie Strategy als frühe Mainstream-Größe — nachdem die Hardware-Wallet-Generation bereits die hässliche Arbeit erledigt hatte. Das ist die Supercycle-Überlagerung auf den Jahreszeiten.
Er schloss mit Tokenize Conference (tokenizeconference.com) und der üblichen Einladung. Ali schloss mit der OG-Schuld: ohne die erste Kohorte nimmt Schwab-Ticket Bitcoin noch ein weiteres Jahrzehnt in Anspruch.
Kernaussagen
Terpin: ~80 %, dass 1. Juli ~57,1K das Zyklustief war.
Saison: Bitcoin-Winter, nicht Frühling. Frühling braucht eine Halbierung oder ein neues ATH.
Juni–Juli sah nach Kapitulation aus. Februar und November nicht.
Vier von vier vorherigen Tiefs wurden unter dem 200-Wochen-gleitenden Durchschnitt gedruckt.
Ausgeglichener Preis, realisierter Preis und CVDD haben nicht vollständig getaggt. ETF/OTC-Flow ist seine Erklärung.
ETFs ~7 % des Angebots. Institutionen biegen den Kurs. Sie halten nicht die Mehrheit.
Ein Policy-White-Swan (Reg-Crypto-Richtung plus die Gipfelwoche) ist der Grund, warum das Tief früh kam.
Das Modell bleibt vier Jahreszeiten + Supercycle. Buch: Bitcoin Supercycle. Event: Tokenize Conference.
Quelle: Aura8 Episode 81, Vaibhavv Ali mit Michael Terpin. Levels und Wahrscheinlichkeiten sind die des Gastes, die live geäußert wurden. Keine Anlageberatung.
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